□齐鲁证券研究所 宋家彤
昨日大盘低开之后强势震荡上行，多数行业板块呈现集体普涨气氛。我们认为，经过大幅度的下跌，市场阶段性反弹的各项条件已初步具备，投资机会开始出现。
首先，经过连续下跌之后，目前沪深３００指数２００８年动态市盈率为２０倍左右，较去年最高峰时３５倍已明显降低。按照２００８年动态估值水平来看，大盘蓝筹股继续大幅下跌空间已不大。
其次，在下跌过程中，市场中开始陆续出现部分引发反弹的因素。如中国平安、中国铁建、中国中铁、海螺水泥、中国人寿等多只两地上市股ＡＨ溢价消失，工商银行、中国银行等为首的一些大市值股票的季报预期较好；以万科Ａ、保利地产为代表的地产股开始连续放量走强，场外增量资金进场较为坚决；５０ＥＴＦ基金在近几个交易日突然放量。种种迹象表明，有新资金开始布局反弹。
第三，大小非解禁量大幅度降低。４月份解禁额度将缩减至约１５００亿元，较３月份降低六成。同时，二季度是２００８年大小非解禁压力最小的季度，这样有利于改善资金面的供求关系。
新的从紧政策需要等待４月中下旬一季度宏观数据公布后明朗，但目前市场普遍预期ＣＰＩ数据有回落态势。此外，密集发行的新基金逐步进入了建仓期，在一定程度上助推了股指的企稳走强。在市场操作策略方面，投资者可适量换入前期严重超跌的绩优品种，把握好三条资产配置主线。
首先，今年的政策取向会加大鼓励和扶持消费需求的力度，尽量减少对外需和投资的依赖度，因此医药、消费类股票将面临较好的政策环境，而投资类股票则会面临一定压力；其次，“十一五规划”强调产业结构调整、环境资源节约和自主创新，因而节能环保、装备工业、自主创新等相关公司都会有表现机会；第三，随着人民币的升值，将会对相关的行业和公司带来投资机会。因此，在大的投资方向上，继续以消费内需、节能创新、人民币升值作为资产配置主线。