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医药生物同比下跌1.17%，整体跑输大盘。
本周上证综指上涨0.80%报3217.96点，中小板指上涨0.36%报6971.46点，创业板上涨0.96%报1835.44点。医药生物同比下跌1.17%报7714.09点，表现弱于上证1.97个pp，弱于中小板1.53个pp，弱于于创业板2.12个pp。
全部A 股估值为18.87倍，医药生物估值为39.42倍，对全部A 股溢价率下降至108.90%。各子行业估值整体下降，分板块具体表现为:化药40.09倍，中药33.1倍，生物制品49.82倍，医药商业31.02倍，医疗器械56.09倍，医疗服务75.61倍。（TTM，整体法，剔除负值）。预计17年医药生物估值31.08倍，相对A 股溢价率98.72%。
行业周观点。
当前建议继续持有龙头白马股，从业绩弹性的角度，推荐原料药、品牌OTC（药和家用器械）和流通板块龙头，精选估值合理兼具弹性的组合:“江奥嘉花”，江中药业（OTC 行业龙头，当前估值22倍，参与省级产业基金，持续存在外延和国改预期）、奥佳华（原名蒙发利，按摩椅龙头。完成从代工企业到自有品牌升级，受益消费升级，随着市场教育推广，有望迎来行业需求放量，业绩增速17年约40%，估值27倍。）、嘉事堂（商业龙头，受益两票制，17年业绩增速35%以上，估值近35倍。）、花园生物（维生素D3龙头，短期看好花园生物的维生素D3提价持续性，中长期看好25-羟基维生素D3和全活性维生素D3制剂）。
从短期的角度寻找17年中报超预期个股，从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股，重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军，高景气或真热点两线骑兵:1、消费升级推动品牌OTC（受益于消费升级刚需拉动+品牌中药的价值回归+阶段性渠道补库存）、供给侧改+保压力推动原料药龙头（首推花园生物）、医药政策推动国产高端的治疗性药品和器械等景气提升，消费升级、环保压力、负面政策预期充分。具有消费属性的行业龙头（OTC、家用器械等—江中，片仔癀，阿胶，康恩贝，鱼跃，奥佳华等），产品驱动型（高端处方药，高端器械等—恒瑞，恩华，乐普等）;2、分级诊疗促进基层蛋糕变化，结构性机构呈现，首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业;3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;4、其他高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升（商业及零售终端，受益两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂、国药一致等）、体检行业继续扩张、原料药持续受益供给侧改革、中药配方颗粒迎来盛宴、国企改革、转型升级等。
核心个股观点更新。
花园生物:维生素D3提价幅度超预期，价格已上涨至435元/kg，提价幅度超过500%。继续推荐核心推荐逻辑:核心产品VD3当前供货紧张，价格仍有阶段性上涨机会;受益环保压力和供给侧改革，本轮涨价周期有望维持1年以上;25-羟基维生素D3达产，已公布半年报预计该产品贡献净利润~5000万元，全年预计贡献净利润8，000-10，000万元。
开立医疗:出口转内销，加大国内市场资源倾斜;新产品储备丰富，带动业绩持续增长;利润率稳步上扬，带动利润增长快于收入增长。2017年上半年业绩预增109.7%-127.68%。站在当前时点股价已涨幅较高，可关注后续股价走势。
月度组合。
月度金股:花园生物。
稳健组合:花园生物、江中药业、丽珠集团、迈克生物、奥佳华（原名蒙发利）、嘉事堂、华东医药，新增中新药业和开立医疗。
风险提示:市场震荡风险，个别公司业绩不达预期。