标题：巴菲特的神奇投资组合

　　2007年下半年开始，美国信贷危机恶化导致全球股市出现动荡，77岁的世界首富巴菲特究竟在过去一年进行了哪些投资成为众人关注的焦点。

　　日前，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司发布了2007年年度报告，再次向世人展现了一个出神入化、开拓进取的巴菲特。2007年，伯克希尔公司的投资收益率为11%，低于过去23年21%的平均收益率，但仍高于标准普尔指数5.5%的收益率。巴菲特对各种级别资产和金融工具的把握，以及在15-20年期看跌期权交易中所表现出来的超凡想像力，恐怕无人能及。

　　拒当华尔街救世主

　　去年下半年开始，美国的信贷危机恶化给市场带来了巨大的冲击。很多华尔街的金融机构曾试图向巴菲特求助，但股神对于打折的价格并未动心。

　　事实上，巴菲特曾经在上个世纪90年代参与了对所罗门兄弟公司的救助，但是那段经历给他留下了不愉快的记忆。大量繁复的金融衍生品、无法弄清的资产负债表让他觉得头疼。

　　对于2008年度的股票市场，巴菲特似乎还在观望。在最近回答CNBC记者提问的时候，他指出，现在的股票并不便宜。巴菲特说：“从整体讲，股票价格没有泡沫，但是市场经常从一个极端走向另外一个极端，所以，现在要做的就是准备好迎接市场的波动。”

　　坚持投资传统行业

　　2006年，巴菲特购买股票的总金额是92亿美元，到了2007年他把这一数字翻了一番。伯克希尔公司在去年净购入的股票达到191亿美元，卖出股票的总额达到80亿美元，其中包括出售40亿美元的中国石油。算起来，在过去的一年里，平均每个交易日，巴菲特购买了7500万美元的股票。

　　在191亿美元股票中，巴菲特购买的股票有：6080万股伯灵顿北方圣大菲铁路公司的股票，花费达47亿美元；卡夫食品1.24亿股，总金额达42亿美元；富国银行8520万股，总价30亿美元；强生公司4300万股，投入金额为27亿美元。还有45亿美元被分散投资到其他一些公司。

　　从股票投资分布上看，巴菲特延续他一贯的投资风格，投资他所熟悉的传统产业，涉及食品、日常消费品、交通运输以及银行保险业，而且投资的企业相对集中。对于他所不熟悉的高科技等领域，这位77岁的世界首富则从不染指。

　　对于自己购买股票的表现，巴菲特很少披露。事实上，在过去几年里，巴菲特在海外市场的收益要优于美国本土市场的投资。韩国浦项钢铁公司和英国连锁超市TESCOSHANG都让巴菲特赚了很多钱，中国石油在他买入5年之后带来了近10倍的回报。

　　偏好垃圾债券赢32亿美元

　　2007年，伯克希尔将32亿美元押在一组高收益率债券上面，“股神”似乎越来越看好备受打压的垃圾债券。去年，伯克希尔公司将公司债的持有额从69亿美元提升至95亿美元。例如，伯克希尔去年买入了被私人资本杠杆收购的德州公用事业公司的债务，而前些年在亚马逊垃圾债上也大赚了一笔。

　　巴菲特在年度信件中提到，伯克希尔在垃圾债券上获得了32亿美元的溢价收入，赌的就是这些债券不会违约。伯克希尔在该领域的资产可能达到47亿美元，已经赔付了4.72亿美元。从掌握的有限信息，人们很难对公司的该业务作出分析。看起来，伯克希尔看好低级别的垃圾债，毕竟，到目前为止，风险溢价收入要远远高于赔付金额。

　　出售看跌期权净赚45亿美元

　　在证券衍生市场，伯克希尔还通过卖出标普500和其他3只海外股指的平值看跌期权，获得了45亿美元的投资收益。这些期权的原始期限在15-20年，到期日在2019-2027年之间。如果上述股指在期权到期时，高于公司卖出期权时的点位，公司在前面45亿美元投资收益之外，还将获得整个的溢价收入。买入伯克希尔所售看跌期权的公司，在期权到期之时，可以把指数产品卖给伯克希尔。

　　这是一笔巨额期权交易，其涉及的股指产品名义价值高达350亿美元。这笔交易之所以看起来很高明，是因为这种所谓欧式期权只能在到期日才能行使。除非信用降级，伯克希尔可能不需要提供保证金抵押品。这些期权到期后则可能一文不值，因为标普和其他股指应该会随着时间上涨。

　　———摘自《深圳特区报》