标题：风险主要在高估的股票

　　基金经理：陈实；报告日期：2008年4月9日；第1575期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：367.83万元；资金余额：377.73万元；总值：745.56万元；总收益率：645.56%。

　　持仓品种：(1)歌华有线（爱股,行情,资讯）4.8万股，买入成本7.25元；(2)泛海建设（爱股,行情,资讯）6万股，买入成本6.69元；(3)铜陵有色（爱股,行情,资讯）6万股，买入成本25.66元；(4)中国铝业（爱股,行情,资讯）4万股，买入成本42.28元。

　　今日大盘再次出现大跌，下午还有恐慌性抛售，近日刚刚集聚起的市场人气又再次消失。

　　从近日市场表现看，虽然周一大盘收出大阳线，但上涨的股票主要以二三线和超跌股为主，而银行、保险等主流板块，以及中石油和中石化等权重股在近两日都走得不强，这些股票在很多股票上涨时显得买盘不强，而下跌时反而领跌，对市场影响较大。今日中石化等权重股的下跌就对市场其它股票起到领跌作用，并在尾市促使更多的股票出现跳水。

　　实际上，近日大盘上涨时整个市场的成交量始终不是很大，表明场外资金介入不多，这无疑制约了行情的深入发展。

　　上述情况说明两个问题，一是主流资金对目前的点位还未完全认同，机构介入的量不是很大，甚至不排除有机构还在继续减持；二是，前期出逃的资金还在观望中，目前尚未大举介入。总的来说，市场信心不足仍是一个重要问题。

　　就估值而言，蓝筹股20倍市盈率的估值并不高，下跌空间无疑不大。但一些三线股依然被高估，目前很多ST股票和亏损股还在5元以上，这显然也是不合理的。所以，目前市场的风险将主要集中在高估值的三线股上。从目前市场最关注的大小非抛压的角度看也是这样，蓝筹股估值合理，大小非的抛压应比较小，而对于高估值的三线股，大小非自然会尽量卖出。

　　对于目前的市场，我们赞同罗杰斯的观点，这位投资大师近日表示：“一个月前，我发现中国股票已经很便宜了，就开始买入。当时人们很慌张拼命地售手中的股票。你要记住当别人慌乱抛售股票时你就开始买，市场跌得越狠我就买得越多。我是逐步建仓的，开始只是买一点，我不知道何时会是底，没人能准确地预测究竟何时是底部，但当你周围的人都惊慌失措拼命抛售时，这应该是接近底部的信号了。”我们也认为，虽然很难判断何时是底，但目前应该离底不远了，二季度一定还有一波大行情。