记者 王妍
在去年全年火热的行情中，QFII基金的投资者却一直在赎回基金，而不是像境内投资者那样在申购基金。站在现在的时点回过头去看，应该承认，这些QFII基金投资者的投资行为有高明的地方。
在刚刚过去的3月份，A股市场的持续低迷使得大盘恐慌性的下跌接连出现。在政策面偏空、国内外经济形势不明朗以及大小非解禁压力增大的背景下，市场信心进一步动摇，部分投资者出于资金安全的考虑选择回避基金。因此，一方面，尽管监管层放行股票型、债券型等各类新基金的速度仍在加快，但新基金募集规模相较去年同期已是今非昔比；另一方面，老基金面临一定赎回压力，业绩的大幅下滑更是在所难免。
最新出炉的理柏中国基金市场透视报告3月份数据显示，除货币基金外，所有中国基金分类3月全部下跌，且跌幅较大。其中，股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金分别下跌17.15%、14.78%、14.39%和12.39%。单月亏损幅度最大的基金达到了23.48%，连债券基金也未能幸免，下跌0.54%。理柏中国区研究主管周良表示，3月份的下跌使得最近半年入市的基民投资收益转变为大幅亏损。股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金从去年10月至今的亏损分别为28.05%、22.84%、22.86%、19.68%，股票型基金的亏损幅度仅略低于同期沪深300指数32.08%的跌幅。同期发布的晨星月度数据也显示了股票型基金与配置型基金3月的深挫——晨星股票型基金指数大幅下跌16.35%，仅稍稍低于业绩基准(晨星大盘指数)17.7%的下跌水平；晨星配置型基金指数月度下跌14.19%，整体表现甚至劣于业绩基准(中国债券总指数与晨星大盘股指数跌幅的复合)10.31%的跌幅。
不过，在3月份开放式基金整体的惨淡经营中，仍然不乏亮点值得关注：首先，市场在不确定性因素放大的背景下，“同台竞技”的QFII胜出。其次，3月份QDII的表现也再度超越A股基金，成功捍卫了自己的存在价值。
理柏的中国基金月报显示，3月份QFII基金跌幅略低于国内股票型基金，为16.39%。尽管这样微小的优势似乎不足以说明问题，并且，QFII自身也面临着近半年亏损严重、净赎回趋势延续等问题，但是，周良在报告中提到的一点值得国内投资者深思——“从去年以来我们观察到，QFII基金的投资者有和国内基金投资者截然不同的投资行为。在去年全年火热的行情中，QFII基金的投资者却一直在赎回基金，而不是像境内投资者那样在申购基金。站在现在的时点回过头去看，应该承认这些QFII基金投资者的投资行为有高明的地方”。此外，从3月份数据看，QFII基金投资者的态度有所分化，净赎回金额有所减少，部分QFII基金还出现了净申购。这是否意味着QFII投资者对A股市场的预期发生了转变，值得进一步观察。
QDII基金继今年2月份全面超越股票型基金和混合型基金同期表现之后，在3月份继续体现出一定的分散风险的作用。统计数据显示，4只去年发行的QDII基金3月份平均亏损9.58%，明显小于A股基金。对此，周良认为，香港和美国市场相对于A股市场的强势，将有助于QDII基金继续表现出不同于A股基金的走势，其分散风险、平均收益的作用还将进一步体现。
事实上，随着今年市场不确定因素的增多以及投资难度的加大，理财专家一直强调基金投资者应根据自己的风险偏好构建投资组合。周良此前也曾经认为，对于进取型的投资者来说，可以在增加QDII投资的同时，降低A股基金的投资，而对于稳健型投资者而言，债券型基金仍然是最为合适的选择。当然，从3月份的数据来看，求稳的债券基金也并非等同于“零风险”，而其内部出现的业绩分化显示，股票仓位的高低对债券基金业绩有着直接影响。来自晨星的统计显示，3月份，32只普通债券型基金中有13只净值上涨，其中，股票仓位偏低、类似于纯债的基金涨幅居前。