记者 高国华
一季度，上证指数接连跌破5000点、4000点，跌幅高达34%。在股市大幅下跌的背景下，基金也难以独善其身。国金证券基金研究中心最新出炉的统计显示，一季度股票型开放式基金净值平均下跌22.58%，混合型开放式基金净值平均下跌20.81%，二类基金加权平均下跌21.98%。
尽管20%的净值缩水幅度已经触动部分基金投资者的“神经”，挑战其“容忍限度”，但投资者也需看到，基金净值缩水幅度低于同期上证指数跌幅12%，基金组合投资、专业管理下的风险分散能力得到体现。
低风险、中小盘风格品种胜出 在一季度市场深幅调整中，大盘股调整幅度高于中小盘股，国金证券大盘股指数一季度跌幅达33.06%，中、小盘股指数跌幅则为30.33%和26.19%。在此背景下，选股风格侧重中小盘股的基金表现相对较好，如金鹰成份精选基金、泰达荷银合丰成长基金等。另外，对于市场节奏的把握以及结构性风险的识别，成为影响基金间收益差距的重要因素。在此方面具有比较优势的基金产品表现相对较好，如东吴双动力、华夏精选、博时配置等基金。
混合型开放式基金的业绩差异，则更多体现在产品风险定位的不同。产品相对定位中低风险的基金表现相对较好，净值损失都相对较小。比如排名靠前的申万巴黎盛利配置、国联安德盛安心等基金。不同风险类型品种在不同市场环境中差异化的业绩表现，也再度提醒投资者，需要根据自身的风险承受能力选择适合的品种进行投资。
面对股指的大幅下跌，被动跟踪各种指数的指数型基金损失最多，净值平均下跌27.18%，远高于其他类型基金。中小板基金由于标的指数的下跌幅度较小，表现最好，基金净值下跌19.66%。其他指数型基金净值缩水都在20%以上。
二季度可侧重大盘成长类风格基金 国金证券分析师认为，随着雪灾和春节等短期因素冲击的消退以及供给面的逐渐改善，3月份CPI将有所回落；再融资以及大小非解禁带来的资金压力也是本轮市场调整的重要影响因素。但综观2008年全年，二季度大小非解禁的压力最小，同时新基金的密集发行也将为市场贡献千亿规模以上的资金，市场供求局面也有所缓和；经过持续性的调整，市场估值水平明显降低，目前两市A股(流通股剔除亏损)2008年、2009年的平均动态市盈率水平分别为21.03倍和17.26倍。因此，从政策、资金供给、估值等角度都显示市场环境逐渐趋暖，股指未来几个月存在阶段性反弹的机会。
从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票在估值上相对沪深300指数和全部A股具有比较优势。而且，从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折的临界点。在这种背景下，未来市场风格投资将逐步发生转变，大盘股票的超额收益率会呈现缓慢上升趋势。业内专家建议，投资者在控制基金组合风险的同时，逐步增仓大盘类(适当兼顾成长类)风格的偏股票型开放式基金产品。
债券基金收益预期趋于平稳 统计显示，一季度，在偏股票型基金净值缩水的同时，债券型基金净值也出现小幅缩水。32只债券型基金净值加权平均缩水1.89%，其中16只基金净值有不同程度缩水。引发债券基金净值缩水的因素主要有三个方面，一是二级市场主动投资的股票下跌，这部分主要影响偏债券型基金净值表现；二是网下认购股票锁定期内价格在前期上涨后回落；三是可转债尤其是股性较强转债随正股下跌。
正是基于上述原因，纯债券型基金净值表现好于适当参与二级市场股票投资的偏债券型基金，而纯债券型基金中又以不进行新股投资的基金表现突出，三只契约中明确约定不进行新股投资的纯债券型基金一季度均取得正收益。其中，融通债券基金净值增长2.84%，名列债券型基金净值增长首位。
专家表示，随着绝大部分网下认购股票的解禁，债券型基金重新轻装上阵，预期下阶段债券基金的收益将趋于稳定。在新股发行节奏没有重大变化的情况下，维持“固定收益＋新股投资”稳健运作模式的债券型基金年收益率6%～10%的预期判断。