4月11日，上证指数又一个小十字型K线出现，向上还是向下？市场在选择方向。
虽然上证指数在4月3日创下3271.29点新低后，A股重现了久违的红色，但４月９日，A股持续了三个交易日的反弹行情今日突遭逆转，沪深股市再度出现近200点的深幅调整，个股普跌局面再度出现。
造成市场震荡下行的局面可能不是别人，正是一些被深套的机构投资者。最大的机构投资者基金就是一个典型，他们正在利用震荡机会平摊自己的持股成本和减仓。
单日减仓25亿
市场领军人物华夏大盘基金经理王亚伟也减仓观望不做短线了？
一度被市场猜测为华夏大盘基金旗下的重要席位G23888在2月14日大量卖出后再没有参与买卖活动，而G23929和G23914这两个席位也只是动用几千万元资金买卖，且4月3日之后没有再买卖；只有另一个席位G26424在4月7日和4月8日两天累计净卖出1.2亿元。
减仓和观望绝不是王亚伟一个人，尽管一批新基金已经进入建仓期，但总体上基金仍呈现减仓的态势。指南针数据显示，截止到4月9日，仅在沪市基金前5个交易日累计卖出105.7亿元；而这样的净卖出态势并不是刚刚开始，其前20个交易日累计净卖出已经达到近500亿元；平均每天净卖出25亿元。
浦银安盛价值成长基金是一只正在发行的新基金，虽然该基金拟任基金经理杨典认为未来半年上涨概率大于下跌概率，目前是较好的入场时机，但他仍表示不采用激进的建仓方式，而准备采用动态调整、循序渐进的方式入场。
４月９日，权重股再次带领大盘急速下跌，两市的前10大流通市值股的跌幅都超过了5%，有3只的跌幅还超过了7%，只有中国联通和中信证券的跌幅要略小于沪综指5.50%的跌幅。而当天基金并没有停止卖出的脚步，当日净卖出额近34亿元。当天基金空军一号是席位号G27738，净卖出中信证券（600030.SH）4.3亿元,南方航空(600029.SH)1.1亿元,中国银行(601988.SH)0.7亿元，买入冠城大通(600067.SH)等5只个股合计只有1.8亿元。
4月8日,市场正好反弹到了阶段性高位，当日基金净卖出20亿元。当天的基金空军一号G26511大量卖出4.1亿元,其大幅斩仓的是中国平安(601318.SH),卖出1.6亿元,而只买入柳化股份(600423.SH)1509万元。
不过一度砸盘卖出中国石油（601857.SH）的T20666席位却突然空翻多,4月7、8、9日三天都是净买入，累计买入18.2亿元。该席位被市场判断为中国人寿的席位之一。
“感觉市场的基本面不好，悲观情绪杀跌造成了这波反弹的提前结束。归根到底是投资者的信心问题。”长城证券研究员雷万钧表示。
雷万钧表示，目前经济处于敏感期，对我国上市公司一季度业绩以及全球经济的担忧等不确定因素太多。
诺安灵活配置基金基金经理林健标认为，内外环境面临的不确定因素将继续制约市场短期的表现，但随着前期恐慌性情绪得到较大释放，市场再出现过度的、超过市场估值调整需要的反应可能不会再出现。
也许目前基金业看多的只有新基金，正在推销新基金的信诚基金表示，目前正是市场估值相对合理的阶段，市场底部已经日渐明朗，中长期已经拥有一定的投资价值。
短炒博反弹
上海某大型券商投资总监表示，在宏观经济面上还没有出现根本性改变，长线资金并没有进入市场前，短线资金往往倾向于短炒博反弹，而短线资金的获利出场很容易就会使反弹提前结束。
而深圳一家阳光私募总经理也向记者证实，他们跟很多朋友都是有10%的收益就选择落袋为安，反复做波段。
与选择长期筹码注重业绩和估值不同，资金在选择短炒股票更注重的是前期跌幅。在深圳一位资深阳光私募的投资总监看来，“估值在这轮反弹行情中并不是特别重要。”在把握这轮反弹行情时，关键是选择一些前期跌幅比较深、调整时间比较长，与H股价差比较小的筹码。一个典型的例子是，吸引了众多资金的中国平安正成为反弹的领军股票。指南针数据显示，近5日基金净买入中国平安高达9亿元。
参与短炒的资金并不仅仅是私募，基金亦拿出一小部分资金参与了这轮反弹。一位上海的基金经理告诉记者，他们在近期买入百联股份（600631）、中国卫星（600118）、农产品（000061）等股票，就是“把握一波反弹机会”。这就如深圳一位私募老总所言，“目前大部分资金都没有方向，只是跟着市场的资金流向走。看哪些筹码涨势好一些，就会拿一些资金参与一下。”
“这轮行情，大家都判断是反弹行情。资金随时准备撤出，反弹很快又会结束了。”说这话时，上海一家大型创新型券商的老总所管理的产品还有五成仓位，但他已打算再次降低仓位。
有这种想法的私募和券商理财产品的机构相当多。上述上海私募基金经理透露，只要反弹行情达到预定的点位，他们就会再次减仓五成，“先把钱放进口袋，观望一下市场走势。”前述深圳老总认为市场从前期的单边下跌进入了相持阶段，他们会主动挑一些在估值和业绩上都有支撑的股票。“但有暴涨的话会先出掉部分股票，等暴跌时再增加一些筹码。”
机构的恐慌并非全无依据。泰达荷银基金公司专户投资部总经理兼首席策略分析师尹哲认为，目前20倍市盈率相对国际水平来说并不低，另外考虑到现在企业盈利水平增速下滑以及经济增速下滑的趋势，估值依然有压力。
记者通过采访发现，在机构看来，中小盘股或大盘股都不具备特别大的代表意义，近期的调仓均开始选择一些一季报有业绩支撑、能够抵御通胀压力的股票增持。
人气调查 四成套中人伺机减仓
一方是不断调减仓位的基金，一方是蠢蠢欲动的外资，中间还有短线炒作的游资和仍有抛售的大小非，谁胜谁负？结果直接影响短期的市场形态。不过大的趋势却不容乐观，调查显示，82.33%的人认为，即使市场上涨也只是反弹而已，上涨幅度不会太大。而对于后市反弹的高度，54.6%的人觉得市场只能到上证指数的20日均线3650点；30.66%的人仍预计上证指数有望涨到4000点。而被套牢在场内的资金有40.46%的人计划趁反弹减仓，只有29.54%的人决定坚决持有，其余人士则会择机行动。荣旺