标题：暗流涌动 各路资金伺机入市

    尽管市场仍然不稳，尽管前景仍然有诸多不确定性，但机构资金的批量入市却已经暗流涌动。种种迹象显示，包 括股票型新基金、专户理财、QFII、私募、企业年金等在内的各路机构资金，都已经盯上了近期在低位持续震荡的A股市场。或许大盘还会继续震荡，或许市场 底还未最后到来，但这些都难以阻挡机构资金从现在开始战略布局。

    新基金建仓将显累积效应

    股票型新基金的入市早在其重新开闸发行的那一天开始就广受市场关注。

    “我们现在保持一个适度的仓位。”建信优势动力基金经理陈鹏对《上海证券报》称，宏观经济的基本面仍然保 持良好的状态，但短期因素太多太复杂。规模为46亿的建信优势动力股票基金是在今年3月19日入市建仓的，也是今年第一只入市的新股票型基金。因此，以首 只入市的新基金作为观察的平台，外界或许能够看清当前机构对市场或者对入市的态度。陈鹏对记者表示，他不便向外界透露更多的建仓细节，但就当前市场而言， 谨慎建仓是非常有必要的。

    “市场的悲观情绪还没有得到足够的释放”，对于这位新基金的基金经理而言，这是采取谨慎态度的一个原因之一。“必须认清和分析这些不确定的因素以便把握投资机会。”他说。

    正是因为短期因素尚多，在相当多的市场人士眼里，即使是入市也仅仅是逐步的，是稳健的，更是局部的。一些 基金经理接受《上海证券报》采访时均强调，在目前的新背景下，投资并不主要着眼于行业的机会，首要的是精选个股，尤其是被市场低估的优质个股。陈鹏的观点 也是如此，他在回答《上海证券报》关于建仓品种所分布的行业时称，“建信优势动力基金当前的组合分布比较均衡，并不突出个别行业，我们看重的是个股投资机 会。”

    尽管外界对新基金入市的影响力多有怀疑，尤其是单只新基金募集规模都“势单力薄”，所谓“千亿新基金入 市”也仅是简单推算与一厢情愿。但不得不注意的是，当新基金一个接一个地进入建仓期，其累积效应就会开始显现出来。目前来看，40只新获批基金***有20 只新基金已经发行，包括10只偏股型新基金，10只债券型基金，共有11只新基金结束募集。其中中银策略、南方盛元、建信优势动力三只偏股型新基金早已开 始建仓，合计规模为155亿；浦银安盛的首只股票型基金产品也于日前募集完毕，不久也将加入到建仓行列。

    通胀预期左右建仓策略

    一些准备发行的新基金也为了入市而正积极地寻找着投资标的。

    虽然目前的主流观点认为，整个市场的调整仍然没有结束，但不能忽视的是，一些个股因价格的大幅下降，其投 资机会也正在显现。对于部分个股出现的投资机会，一位新基金的基金经理向《上海证券报》表示，如果CPI居高不下的话，没有人愿意满仓操作，更多的可能是 相机抉择，以捕捉短期错杀的投资机会。博时基金上周末也发表市场评论认为，股价会反映市场所担忧的问题，但存在着反映过度的情况；目前市场个股价格基本跌 掉一半，有些跌幅已超过原先涨幅的三分之二，到了相对低位，在目前市场情况下，机构投资者有着很大的优势，个人投资者的羊群效应可能会导致其错过投资时 机。

    “通货膨胀是选择何种建仓策略的主要考虑因素。”博时特许价值拟任基金经理兼博时基金股票投资部总经理陈 亮坦言。其显然对一些优质个股抱有很大的兴趣，其管理的新基金将重点关注政府特许价值，如电信服务业、金融保险业等；技术特许价值，如医药、IT行业以及 市场与品牌特许价值，如食品饮料、保健品等消费品行业。

    陈亮坦承，新基金在建仓上将采取稳步推进的策略，目前短期市场跌幅较大，主要是通货膨胀压力过大，导致价 格体系混乱，企业对产品提价将抑制消费需求，反过来影响企业的盈利能力；基于对通胀等因素的担忧，目前的二级市场对上市公司给予了较高的风险溢价，但如果 过了一段时间大家发现通货膨胀压力减缓，同时企业盈利预期有可能会相应上调，那么对市场的走势又会变得乐观起来。

    陈亮这样表示，“根据契约规定，博时特许价值基金成立后的建仓时间是半年，基金会采取稳步建仓的策略。”

　　私募基金难抑入市冲动

    面对持续下跌的市场，私募基金经理们也是难抑入市的冲动。年初离职的明星基金经理何震目前刚在上海成立一家私募公司并将发行第一只信托理财产品。值得玩味的是，何震选择此时创办公司并发行私募理财产品也许是一种巧合，但市场大跌显然为这一举动给出了很好的注解。

    “调整行情已使一些个股出现投资机会，估值也出现一定程度的下降，但一些股票的估值水平还不能使人感到兴 奋。”这位私募新秀继续向记者阐述：经过市场的一轮调整行情，一些股票的估值水平较前期出现大幅度的下降，不过相当多的个股还没有给投资者“眼前一亮”的 感觉，以金融地产等蓝筹股为例，目前这两个板块的个股仅算合理而已。当前市场投资机会的把握应采取精选个股的方式，选择一些明显被市场错杀的优质股。他进 一步强调，“产品进入建仓期后将谨慎对待建仓，仓位大致控制在一个中等水平，并重点把握中小企业成长股。”

    尽管上述说法显示一些私募基金对入市抱有谨慎的期待，而对另一些私募基金经理来说，在目前市场下入市已现 乐观。粤财信托·新价值一期信托产品基金经理罗伟广表示，现在就等市场信心恢复、相关利空兑现和消化了，市场可能以此作为结束调整并启动的契机。“下半年 的走势变数较多，我们会根据各种主要因素的变化更新我们的判断，暂时的观点是2008年较有可能是一个偏强势的震荡市格局，创新高的可能性较大，但新高之 后更可能是回调震荡，2008年有望成为多年大牛市格局中的一个过渡阶段。”

    而追踪上证50ETF近期的成交数据可以发现，场外资金似乎已开始借道抄底。数据显示，上证50ETF3 月18日成交金额10.76亿元，19日成交金额9.56亿元，20日的成交金额高达13.27亿元，随后更是放量到接近20亿，是上证50ETF见顶回 落以来的天量，而且盘中高达4位数、5位数的大买单显然不是中小散户所为。巨额资金的运作意图已不言而喻。有专业人士指出，巨额资金抄底上证50ETF， 说明机构对大盘未来的走势相当看好，且已有先知先觉的力量开始行动。

　　各路资金摩拳擦掌

    对于目前点位的战略布局，更多的资金还在准备中。QFII、企业年金、专户理财似乎都在瞄准当前的市场机 会。当外汇局拟松绑QFII资金限制的消息传出后，人们对场外资金入市抄底有了更多的心理预期。来自相关基金的公开信息显示，香港上市的 ishareA50中国A股基金近期份额出现急剧增加。其中，仅4月3日一天，就增长了3.14亿份。日前披露的理柏中国基金市场透视报告(3月号)也显 示，QFIIA股基金的净赎回趋势在三月份虽然继续延续，但净赎回金额有所减少。

    事实上，时机在某种程度上是分析资金入市抄底的一大考量因素，一些基金公司近期频繁拿下企业年金订单某种 程度上也暗示了，资金正准备入场抄底。仅以南方基金为例，该公司在今年三月底、四月初连续两次拿下巨额年金订单，虽然公司方面未透露年金规模，但分析发 现，两个年金的规模都远远超过3亿资金，意味着仅南方基金就有六七亿的年金将于近期入市运作。

    首批专户理财资金近期或将集中入市也在一定程度上显现机构对当前市场的态度。在机构看来，当前行情就是抄 优质个股底部的好机会。易方达基金专户理财资金上周四完成所有手续后，就高调宣布次日将进行第一笔A股的买入，这加深了外界对机构已着手入市抄底的猜测。 南方基金专户理财部投资总监表示，南方基金将根据市场情况择机入市，首例专户理财帐户将以A股投资为主。

    一些市场分析人士认为各类机构资金选择近期入场的意图已不难猜想。“新入场的资金的意图可能是对一些优质 个股实施战略布局。”南方某著名基金研究中心的分析师昨日对《上海证券报》称，一些股票的估值水平已经调整到比较合理的区间范围内，机构资金选择此类个股 进行建仓将分享到未来上升行情带来的盈利机会。（安仲文）