标题：读懂基金评级 要从分类开始

   随着基金数量与种类的增多，基金评级对投资者的引导作用在增大。投资者不能只去数一只基金是几颗星，更重要的是了解基金评价方法背后的基础---基金分类，以及由此衍生的同类基金相对表现的含义。

　　以基金实际组合为基础
　　对于国内开放式基金，根据基金的资产类型，晨星将其分为七类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券基金、短债基金、货币市场基金和保本基金。股票型基金是主要投资于股票的基金，其股票投资占净值的比重超过70%；配置型基金中细分为积极配置型和保守配置型，将风险收益特征明显不同的基金进一步细分。

　　晨星的分类方法以分析基金的资产组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进行分类。国内多数开放式基金会在招募说明书中列示该基金的分类，如股票型基金、股债平衡型基金、债券型基金等，但这并不作为晨星分类的依据。之所以选择基金的实际投资组合，是为了避免基金在招募说明书中规定的投资比例过于宽泛而使分类失真。例如，某只基金在招募说明书中规定基金的投资范围主要以股票为主，股票投资占净值的比重为20%-90%，并在招募说明书声称是股债平衡型基金。而在实际操作中，这只基金的股票投资比重通常达到80%以上。如果将其划分为配置型基金，在牛市环境中，仓位的不平等无疑放大了管理高仓位的基金经理的投资能力，从而干扰了具有相对同类基金表现意义的业绩排名与星级。

　　结合定量分析与定性分析
　　我们根据基金季报公布的投资组合数据，每季度对基金进行分类检测，并统计最近两年各项资产的平均分布比例。其中，不考虑基金建仓期的数据点。例如，某只基金设立于2007年4月27日，建仓期为三个月。该基金季报公布的截止日为2007年6月30日，其数据点正处于建仓期内，我们考虑到基金在此期间的资产分布不够稳定，不足以代表基金的实际特征。因此，分类检测中不考虑该数据点。

　　定量分析的数据来源是基金的投资组合数据，如果新基金因为设立时间较短，投资组合数据较少，则暂时根据其招募说明书中关于投资范围和投资比例的规定进行分类。例如，某只刚刚成立的基金在其招募说明书中规定该基金的主要投资对象以股票为主，股票投资占净值比重为60%-95%。由于该基金股票投资下限低于晨星关于股票型基金分类70%的下限，我们暂时将其划分为积极配置型基金。随着基金运作时间的延长和有效数据点的增多，我们会依据建仓期后的第一个数据点进行分类检测。

　　有些时候，上述投资组合的统计结果并不决定最终的分类，还需结合相应的定性分析。例如当个别数据点发生突变的时候，需要考证其是否因遭遇巨额赎回或者基金资产迅速膨胀而导致个别时点资产分布严重偏离以往风格。

　　当基金的投资政策发生重大改变时，晨星随时需要重新检测。例如，某只债券型基金公告转型为货币市场基金，我们会及时调整基金分类。