在股市低迷中被暂停近月之后，部分新股被放出闸，回归的H股紫金矿业更是幸运儿。然而其争议也大，面值0.1元是个新生事物，投资者担心的是里面有否"木马"。实际上，作为一个投资者，更应关心的是，面值小到普通股票的1/10，表决权、分红权有没有被"矮化"。事实是，紫金矿业仍享受与H股同样的表决权、分红权，一股就是一股，而发行价7.13元也是与港股的7元多比价而得，不能简单理解为71.3元，即所谓的贵了，主要是指发行市盈率太高。
在全世界的股市，面值几毛钱的例子是有的，例如IBM的股票。多数股票的面值原来都是本币1元，后来因为实施了"拆细"而变成1元的几分之一。例如1拆5，原来的1股变成5股，价格变成五分之一，更便宜了，那么参与的人都买得起了，股价有上升的潜力。1992年到1994年A股几次"救市"的紧急会议，研究者曾提出过把深发展等主要权重股"拆细"的方案，后因故没有实施。但中国式的"拆细"依然存在，例如A股的公积金转增股本，10转10，就等同于1拆2，只是面值依然是1元，纯粹的"拆细"面值应是0.5元。
但面值0.1元的紫金矿业的发行，使A股规范IPO面值的多年努力白费了。早期的股票，不少是面值10元的，例如深发展的原始股。中国历史上最贵的股票--豫园商城，股价曾高达1万元略多，计价时面值也是10元。后来做了许多努力，把全部股票的面值统一成1元人民币--包括B股，尽管后者以外币结算。
我们仔细阅读紫金矿业A股说明书，什么都讲得仔仔细细，惟独H股的发行价没有讲，这还有什么秘密吗？紫金矿业2003年以3.3港元招股，挂盘日以5.7港元收市，总股本131413万股。H股由面值1元变成0.1元，使得股价有较大灵活性，后期多次送转股，到A股IPO前，总股本为1314130万股，恰好10倍。从规范面值的角度，这时可以10股压缩成1股，面值为1元，H股价格变成70多港元。但如此一来，A股以面值为1元发行，发行价也应为70多元。
希望紫金矿业是特例，不要再出现面值不规范的上市公司，不然再来一家面值0.01元的股票，谁吃得消？有文章按照紫金矿业招股意向书分析得出：本次募资的投资项目共8个，预计需要资金约49.16亿元。但本次发行价7.13元，募资99.82亿元是所需资金的两倍，对应发行市盈率约40倍。如果按照所需，发行价减一半，发行市盈率约20倍，那么该股上市后将有较大发展空间，上市公司也将赢得投资者的尊敬。
由此带来一个问题是，IPO募资上限应不应规范的问题。上市公司招股前，都有可行性报告，都有投资项目以及需要资金计划，是否有必要规定，发行募资不能超过原来申请上市时计划数的一定比例。在偏紧货币政策之下，资金非常宝贵。同时，降低发行市盈率，为新股上市营造空间，也是救市辅助措施之一。如果上市公司都从大局出发，则市场幸甚，投资者幸甚。
□ 古禅 信息时报