标题：牛市为何不赚钱:3位投资高手详解价值投资

    新华网广州4月21日电(贾肖明)   “大部分人入得宝山,却空手而回或只拿回些破铜烂铁,更有人被迫断臂求生”,这是台湾地区上世纪90年代股灾后,一位股评人士的评述。而在十余年后,A股的一轮大牛市再次上演同样的悲剧。为何不论是短线操作,还是价值投资、长线持有都让股民黯然神伤?

    在广州一家著名外资企业工作的股民孔妮(化名)在2006年初入股市,跟着一些朋友在股市上频频短线操作,一年过去大牛市中不胜反输。痛定思痛之后,孔妮开始反思自己的投资。在阅读了大量巴菲特和彼得·林奇等价值投资大师的著作后,她认为找到了属于自己的“圣杯”,决定采取“选择优质公司,长期持有”的策略。经过反复比较,2007年3月,她以33元的价格买入中国人寿,随后的“5·30”股灾,让她庆幸自己坚持了价值投资,没有参与题材股炒作；半年后她的股票市值已经翻番,更让她坚定了信心。然而谁想中国人寿在攀越75.98元的高峰后一路向下,最近一个交易日收盘价为31.54元,孔妮的账户再次出现亏损。

    股市财富如镜花水月。当然,孔妮的故事并不是最让人扼腕长叹的例子。在50元买入中国铝业,高唱“单恋一枝花,百元牛股抬头见”；在48元买入“亚洲最赚钱的公司”中国石油；“买保险不如买保险股”,在140元买入中国平安。神州大地上,2007年以来多少投资者怀价值投资之心而来,伤痕累累而去。

    在中国的股市上,价值投资是确实值得坚守,还是只是庄家“美丽的谎言”?为此,记者采访了汇添富基金首席投资理财师刘建位、华安成长和华安中国A股基金经理刘光华、金元证券高级策略研究员徐传豹。他们一位是从1999年就开始潜心研究并翻译4部巴菲特著作的学者；一位是秉承价值投资的公募基金经理；一位是在A股混迹十几年的草根派投资高手。听听他们如何看待股市的轮回,如何理解真正的价值投资?

    好公司未必是好股票

    “真正的价值投资者只会选择物美价廉的股票,例如巴菲特投资中石油H股,在1港元买入10港元卖出,这才是真正的价值投资”,刘建位开门见山,表示很多投资者的第一个误区认为,买了白马股就可以高枕无忧,高位买入白马股跟炒作垃圾股同样危险,例如中国平安、中国铝业等蓝筹股,最高跌幅都已经达到60%!

    “选择好公司当然是长期投资的前提,但是好公司未必是好股票,买入的价格非常重要”,刘光华也重申了同样的观点。他表示,在市场狂热的时候,好公司也会被高估,当市场出现波动后,也会出现调整。“相对于机构投资者而言,个人投资者会面临信息滞后的问题,等股票涨起来了才会去找找研究报告来看；等股票暴跌了才考虑要不要卖股票”。

    长期持有并不排斥波段操作

    长期持有是否就意味着不要做波段?很多中小投资者做波段反而会被其所伤。

    刘光华告诉记者,作为掌握上百亿资金的基金经理,其实也并不排斥波段操作。“任何一只股票,在某一阶段都有其合理的价格区间。低估了我们就买入,股价偏高了我们就会卖出,很多投资者喜欢看基金的一季报和二季报,有些股票虽然仓位没有变化,但其实我们在中间可能已经有过几次买卖了。关键是对股票估值是否能有正确的把握”。

    而徐传豹自己则总结了16字的投资原则,“从上而下,长期持有,关注成长,趋势交易”,他强调趋势交易目的在于稳健而非超额收益。他建议,如果持有的个股在上升通道中,跌破了5日均线时不妨先出来观望一下,分析下下跌的原因,等到趋势明朗了再追回来,虽然可能损失一些利润,但保证了安全。“如果这样,就不会被深套”。

    “当然,我们也有看错的时候,比如说买了之后,股价还在跌；卖了之后,股价还会涨,这样的情形并不少”,刘光华表示,市场总会在过度悲观和过度乐观之间反复,市场情绪很难把握,关键还是要分析透自己手上的股票。