标题：投资理论：利用反弹积极调整资产组合

    新华网广州4月21日电(贾肖明)    最近关于基金赎回的新闻开始越来越多了。上周六,在广州遇到刚从全国两会归来的富国基金副总经理谢卫先生,他也承认在上周周一和周二,行业内赎回的量大了不少。下面花开两朵,各表一枝。

    首先,再次验证了不要在恐慌时赎回基金的定律。上周二是股票型基金净值跌得最惨的时候,同时也是基民赎回最多的时候,随后三个交易日,基金净值都有小幅上扬,普遍反弹了有5%以上,晚几天赎回,净值的差距还是蛮大的。最近基金业的行情同2005年挺像,股票型基金批得多,但是难卖,基金公司甚至还得为能否达到设定规模发愁；而债券型基金则卖得好,当年博时跟易方达的中短债都是百亿级别；最近华夏希望债券基金也是募了92个亿；一些媒体又开始报道一些小盘的基金面临清盘危机。如果按照这个逻辑来看,现在应该是买入股票型基金的时候。但是仅从基金销售情况来判断行情,会犯经验主义的错误。2005年是大牛市的起步阶段,股改送对价、上市公司业绩蒸蒸日上；现在是大小非付出对价后开始享受的阶段,经济转型期上市公司的业绩不确定性也开始加大。从谨慎乐观的角度看,在资产配置上,依然可以配置股票型基金,但是在大小非减持压力没有消化干净、二季度经济数据尚不明朗的时候,配置的比例不应过高,个人建议根据风险承受能力可以在3成到5成之间。

    另外,虽然笔者不建议在恐慌时候赎回股票型基金,但是并非不建议赎回基金。正如前文所述,由于目前市场仍处于反复探底的过程中,为使自己的资产组合更加稳健,即使近期仍有加息可能,以及宏观调控收缩银根等风险,投资人应调整前期90%以上股票型资产的组合,提高固定收益类资产的比例。市场在超跌后,近期酝酿反弹的力量在加剧,但是反弹的高度难以预测,笔者建议股票型基金仓位过高的投资者利用反弹的机会采取分批减仓的办法,提高资产组合的安全系数。另外,如果持有的股票型基金或者指数型基金,所在基金公司还有债券基金的话,可以利用基金转换,直接转换为债券型基金,减少调仓的成本。

    笔者认为很多投资者已经意识到资产配置的重要性,所以未来一段时间内,基金行业股债基金失衡的情况将逐步得到扭转。但从另外一个角度来看,这个转换的过程也必然伴随着股票型基金遭遇大面积赎回的情况,难免对二级市场产生较大冲击。所以无论是监管层还是基金公司,应当无雨绸缪,尽量减少期间的冲击成本,让市场顺利过渡。 （完）