斑马消费 范建
市场竞争如逆水行舟——不进则退。
一直表现温吞的三夫户外(18.230, 0.00, 0.00%)，终于在2017年用一记巨亏证明了这一道理。
这家以北京为大本营的户外用品销售公司，在行业快速增长的10年完成了扩张，但面对行业增速放缓以及电商冲击下新的市场环境，似乎变得手足无措。
公司很早拥抱互联网，无奈动作迟缓，未能第一时间享受电商迅猛发展的红利，只能眼睁睁眼看着线下门店销售的全面萎缩以及店租上涨侵蚀利润。
门店销售全面下滑
自1997年品牌成立、2001年在北京开出第一家店——马甸西街店，三夫户外（002780.SZ）已在国内户外用品行业耕耘了20年。
2005年，公司还仅有3家店，之后加快了开店和扩张速度，到2017年末，已在全国16个城市开出38家直营店。
从线下门店销售起家，目前，三夫户外仍是一家以线下销售为主要收入的公司。2017年公司直营门店销售收入2.2亿，占公司营业收入的62.8%。
销售模式决定了，一旦线下销售受到冲击，就会对三夫户外的业绩带来致命打击。
最近几年，三夫户外一直表现温吞，就连IPO期间公司的业绩也无明显增长，个别年份甚至还有下滑的趋势。不过，公司仍在2015年登上了创业板。
这一趋势延续到了上市之后。2017年，公司终于录得首次亏损。
年报显示，2017年公司营业收入3.51亿，同比微降0.53%；扣非净利则同比骤降149%，从赚3354万到亏损1648万。
斑马消费注意到，公司线下门店销售收入几乎呈全面下滑之势。2017年，三夫户外全国5大区域中，4个区域可比门店销售额都同比下降，仅有东北区实现增长。
4个下降的区域中，3个都呈两位数以上降幅。其中，华南区同比下降超过了29%。
在中国，户外运动经20年时间从一个小众运动发展成为了一个大众运动，正是在这种快速发展的状态下，户外运动市场用10年的高速增长，市场规模从不足1亿快速做大到200亿。
研究报告显示，2017年中国户外用品销售市场总额244.6亿，零售和批发市场总额年度增长率为2002年的最低水平，但年增长率降幅为历年最低。
租金压力巨大
线下门店销售艰难的趋势，三夫户外应该早已看到了。因此，公司延缓了上市募集资金的投入。
2015年公司首发上市募集了1.3亿资金，原计划在两年内全部投入到营销网络的建设中，在全国开设29家专卖店。
到2017年末，募集资金累计投入4872万，仅完成投资进度37%。
在营业收入微增、毛利率保持基本稳定的情况下，公司为何会录得大幅亏损？
斑马消费注意到，期间费用的持续走高，则成为侵蚀三夫户外利润的最主要原因。
2017年，公司销售费用、管理费用、财务费用均同比大幅增长，其中，销售费用同比增长33%，从7150万增至9490万。
而销售费用的大幅增长，主要就是人工和店铺租金提高所致。
在2017年的年报中，斑马消费未找到三夫户外各租赁店铺租金的变动情况，但在公司2015年的招股书中，可以看到租金增长的趋势。
当时，公司36家租赁店铺中，日租金未变动的共16家；6家增幅5%以内；3家增幅5%-10%；6家增幅10%-20%；3家增幅20%以上。2014年，公司有10家门店因租金较高等原因导致亏损。
线下运营成本的重压之下，三夫户外确立了线上线下结合的零售体系。
事实上，三夫户外涉足互联网较早，1999年公司官网就已上线，甚至早于公司首家线下店的开设时间。
官网上线之初，主要用户户外运动信息分享和户外活动组织。其后，随着电子商务的兴起，官网及时跟进，完善了网购功能。
虽然起步较早，但在电商布局上三夫户外还是显得步履迟缓。
2017年，含第三方销售平台在内，公司电商渠道销售额刚刚过亿，营业收入7300万。在公司历年财报中，三夫户外并未披露自建平台的销售数据。2017年年报中，公司仅表示官网注册用户16万，交易用户人均消费1534元。
从刚披露的2018年一季报来看，公司业绩似有触底反弹的趋势，营业收入同比增长37%，归属净利扭亏为盈。
责任编辑：陈悠然 SF104