标题：宏达五个跌停后仍有三问

　　本报记者 孙健

　　“每天都是一个亿以上的卖盘压在跌停的位置，5天跌了41%。”尽管管理层一连出台多项利好，但投资者王小姐却怎么也高兴不起来，因为她重仓持有的宏达股份（600331）依旧连续遭遇5个跌停，“此前还在庆幸宏达逃脱了大盘惨烈的下跌，但现在看来一切都是要还的。”

　　由于和驰宏锌锗的资源争夺战中处于下风，宏达股份的日子可能不是很好过。截止到昨日，其已经遭遇了复牌以来的连续5个交易日跌停。即使是因降印花税而大盘都上涨了9.2%的24日，机构也没有放弃对其的抛售，好不容易见到的接盘足足吃了机构8亿元以上的筹码，但依旧难以让其打开跌停。

　　关于合理股价：30元是心理预期？

　　宏达股份能在每股30元时止跌吗？在连续跌停之下，很多投资者已经将宏达的合理价值看到了每股30元。

　　去年9月26日，宏达股份以每股80.2元的历史最高价收盘，次日公司公布拟定向增发收购金鼎锌业49%股权，随后开始了长达半年的停牌。但人算不如天算，这期间，市场已经发生了天翻地覆的变化。A股市场在去年10月见顶后，随后进入持续调整，最高累计跌幅高达40%。而相对宏达更为不利的是，统计显示，去年10月16日以来，整个有色金属板块平均跌幅超过60%，其中云南铜业、株冶集团等跌幅达70%。

　　“宏达目前估值仍然偏高”，兴业证券分析师伍阔向记者表示，以目前大盘平均估值看，宏达估值远没有到合理价位。据测算，按目前市场有色金属股的平均的估值水平，宏达股价应该在每股30元附近。但是，伍阔表示，宏达最终仅取得云南金鼎锌业股份有限公司9%股权，这一比例远低于之前市场预测的49%，对市场的冲击较大，在急于抛盘的心理因素影响下，将降低估值在市场的体现，“极端情形下，股价跌过头的危险也不是没有”。

　　关于跌停：是否应该一步到位？

　　实际上，如果按照每股30元的价格计算，宏达近2.78亿股流通股的流通市值将缩水90亿元左右，而大量持有其流通股的基金损失有可能将高达60亿元左右。其公开资料显示，目前共合计持有股份占宏达股份流通盘的超过了48%，总共达1.36亿股。按宏达此前停牌时的收盘价为80.2元计，要达到理论上每股30元的价位，按照目前10%的涨跌限制，接下来将有可能仍然有近5个的跌停板。

　　根据交易所的有关规章制度，目前有三种情况下，股票价格是不受涨跌幅限制的，分别为新股上市首日、股票股改方案实施后的复牌首日，以及暂停上市的ST股扭亏的复牌首日。不少业内人士认为，对于像宏达股份这样长期停牌的个股，实际上也应该“长痛不如短痛”，在恢复交易的首个交易日不受涨跌幅限制。毕竟半年以上的停牌，市场格局已经发生很大的变化。对此，伍阔认为，要放开此类股票在复牌首日的涨停限制并不容易，“修改规则难度太大，因为规则一定程度上相当于交易市场法律。”此外，如无价格涨跌幅限制，也会存在较大的负面影响：一是加大了股票炒作的投机性，同时也为股票价格的操纵创造了条件；二是加大了股票的投资风险，如*ST长控复牌首日过后，股价连续下跌，使追高者成为套牢一族；三是引发投资者对“一夜暴富”的追逐，不利于培养正确的理性投资理念。

　　关于前景：亚洲第一锌矿贡献几何？

　　实际上，宏达并非没有含金量高的“新闻”。在宏达集团9%股权被宏达股份收购后，上市公司将持有号称开发价值预计高达1000亿元的“亚洲第一大锌矿”金鼎锌业60%股权。随着对金鼎锌业的开发，宏达股份会否拥“锌”为王？

　　伍阔认为，虽然宏达股份仍然控股金鼎锌业，但时过境迁，现在的有色金属个股已经不能和一年前相比。“考虑到国际期货市场上锌价的走势难以预料，即使全部拥有资源，如果产品价格过低，利润也难以预料。所以，金鼎锌业对宏大贡献也难以预料，这一亚洲最大锌矿对宏达的价值不能过于放大。”

　　据了解，从国内情况看，去年9月，锌价就开始出现下滑迹象。而目前的锌价已经比去年9月下跌了30%以上，从当时的28000元/吨跌到了上月的18000元/吨左右。国际锌价也走势疲软，目前下跌到2300美元/吨左右。正是因为如此，有色金属股一直在最近走势萎靡，宏达股份纵然能拥“锌”，但能否就此“为王”，还很难说。