2007年年报披露接近尾声。作为企业，终极目标是盈利。但是，一个企业仅仅只是盈利是远远不够的，好的企业必须将盈利作合理利用，以此为股东创造更大的价值。
如何为股东创造更大的价值？究竟是在保留进一步发展所需资金的前提下将剩余的盈利以股息的方式派发给投资者，使股东获得稳定增长的股息收入？还是尽可能保留盈利以提升企业未来的发展潜力---在A股的特定环境下则进一步可以细化为通过高送转除权填权的"数字游戏"来为股东创造更大的市价盈利价值？股息还是红股，这个问题从来就像哈姆莱特的"to
be or not to
be"一样，困扰着亿万中国股民。
高股息：提升投资防御性
如果说在2007年的大牛市中，股息收入是可以忽略不计的一项收入，股息是一个可以毫不关注的企业动态，那么到了2008年，一个价值投资者，尤其是一个保守的价值投资者，就不得不关注股息情况了。
一方面，伴随新会计准则的实施，大量股权投资按照公允价值计算，使得上市公司的每股收益和每股净资产伴随参股公司的股价出现极大波动，每股盈利数据更是因此成为极大陷阱，往往会误导"只看数字不求甚解"的投资"初哥"。另一方面，2008年A股将走向何方还始终是一个未知数，若反弹终究难改深幅调整趋势，那么那些高派息且具有稳定派息预期的个股无疑将因为较高的股息率而具备更强的防守性---尤其是当预期股息率高于同期银行存款时。
根据统计，截至2008年4月24日，共有743家上市公司公布派息预案，若算上2007年年中曾派过息的公司，2007年派息公司总数高达751家，占到了统计的1520家上市公司的49.4%。
若以每股派息金额来看，驰宏锌锗是当之无愧的A股第一，其年末每股派息2元；排名第二的是盐湖钾肥，每股1.2元；第三名则是张裕A，每股1.1元。当然，若以派息总额来看，排名首位的自然是巨无霸工商银行，2007年末派息444.24亿元，其次是中国石油派息287.15亿元，第三位则是中国银行，派息253.83亿元。当然，值得指出的是，由于中国石油2007年下半年才上市，因此其上半年派发的股息并未计算在内，类似这样的公司均会在统计中出现派息总额、息率的暂时低估。若中国石油今年能维持去年的派息水平，那应该不但是中国最赚钱的公司，同时亦该是派息最多的公司。
不过，作为投资者，我们关注的终究还是高息股才是。以4月24日股价计算，目前历史股息率最高的是南化股份，高达4.94%，其次是泰山石油，为4.93%，第三是济南钢铁4.17%。不过，投资者在选择高息股时，不能仅看历史股息率，更要关注预期股息率---尤其是类似钢铁、化工这样具有周期性的行业，处于行业高峰时派息高绝不等于未来数年都能维持类似水平，因此在选择前读者必须关注研究机构对其未来数年成长性的预测。
高送转：多一个投机的理由
无论是送股还是转增股份，虽然从企业财务报表角度来看的确会有所变化，但是对股票持有者而言，却不过是一场"数字游戏"。50元的股票10送10，原先持有1000股如今变成了持有2000股，但是股价也因此除权变为了25元，送前送后股票的市值都是5万元，持有者其实什么也没有得到---股息虽然也要除权，但至少是有一部分落袋为安看得见的。
高送转要成为持有者的福音，归根到底还要有"填权"行情---估值没有发生任何改变，股票凭什么除权后就该上涨，所以说到底该题材不过是利用了许多投资者因为股价下降而觉得股票便宜的错误心理。所以，送股这种所谓"分配"，在美国这样的发达市场是玩不转的，但是在A股这样的发展中市场，却依然有大量上市公司乐此不疲。
在股市走好的情况下，高送转个股的确会成为炒作的对象，近期多个利好促进A股绝地大反攻，但未来反弹能走多远，很大程度上决定了"高送转"题材炒作的可能性高低。
根据统计，截至4月24日，共有115家上市公司宣布送转方案，其中10送10的便高达45家，超过10送5的亦有80家。但我们也看到，的确越来越少的企业利用高送转这种"数字游戏"的方式来回馈股东。而且在宣布送转分配的企业中，大部分也会配合现金红利的派发，虽然金额往往不高，但至少也是对股东的一种诚意表示。（记者 张佳炳）
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