标题：股市又到十字路口基民申赎两难

　　在上证综指深幅下挫近50%之后，降低股票交易印花税的一剂“猛药”无疑给A股注入了上涨的强大动力。4月24日，上证综指以9.29%的涨幅创下近7年来涨幅之最。上周，沪综指以3557.75点报收。按照市场人士的看法，尽管降低印花税等政策利好“组合拳”提振了投资者的信心，但股市毕竟还是原来的股市，所不同的只是降低了交易成本，宏观经济基本面仍然存在诸多不确定性，大小非依然是一柄悬挂在A股头上的达摩克利斯之剑。

　　面对上下两难的A股市场，对于基金投资者来说，无论是等着抄底的，还是被套的，申购还是赎回基金，已经成为基民的两难选择。

　　股市上下两难

　　上周二，限制大小非减持的政策刚一出台，上证综指即高开低走，盘中甚至一度下穿3000点大关，A股岌岌可危！就在上周三晚上，管理层出台重磅政策利好：降低股票交易印花税至千分之一。上周四，上证综指以接近涨停报收。上周五小幅回落，上证综指微跌0.71%。

　　北京一位基金经理表示，从管理层近期推出的政策来看，主要从维护市场公正公平、降低交易成本、提振市场信心等几个方面给A股注入了新的活力。在人气有所恢复、部分增量资金踊跃进场的推动下，A股近期会迎来一波反弹行情。而且经过近50%的下跌后，国内股市估值水平大为下降，主要风险已释放完毕。沪深300指数成分股基于2008年业绩的动态市盈率已低至20倍左右，相比国际成熟股市上市公司的业绩增长水平，A股上市公司近30%左右的增长率理应享受更高的溢价。从管理层近期接连出台措施来看，3000点应该是一个“政策底”，投资者在3000点左右应该大胆做多。“逼空！现在就是先把空方逼死，先上4000点再说！”上周五，一位基金经理如是告诉记者。这位基金经理还在MSN上的签名中注明为“逼空”。

　　但也有不少基金公司仍然相对悲观。南方基金公司研究部执行总监王炫表示，降低印花税只是表明管理层不希望股指继续下探。短期市场会维持3500点至4000点之间的箱体震荡，但过度反弹不大可能出现。在王炫看来，后期市场还是存在结构性调整的需求。首先，宏观经济基本面仍然存在许多不确定性因素，通货膨胀仍然存在。其次，大小非减持的可操作细则尚未明确。广发基金公司副总经理朱平则颇为艺术地告诉记者：“降低印花税只是让投资者平静下来，心态平静下来后，再看估值。”

　　深圳一家合资基金公司的投资总监告诉记者，市场目前仍然存在很多不明确的因素。只有等二、三季度宏观经济数据出来之后，如果CPI数据连续两个季度低于8%，宏观调控方面没有新的紧缩政策出台，美国次贷危机的危害不再继续蔓延，股市才有可能迎来反转行情。“这些条件哪一个不具备，我都不大看好后市。”这位投资总监如是表示。

　　“3500点可以操作，3800点谨慎操作，4000点坚决出货。”在深圳一位基金经理眼里，股市现在陷入了又一个上下两难的十字路口。

　　基民左右为难

　　基金的绩效表现与股市的走势相伴相随。一季度，基金整体净值缩水超过20%，这让基民深感“辛辛苦苦满三年，一朝回到十年前”的痛楚。对于老基民来说，是赎回基金保存利润，还是加仓摊薄成本？对于去年下半年后进入的新基民，是赎回减少损失，还是加仓摊薄成本？而对于手头上持有现金等着抄底的投资者来说，是否到了该出手的时候？

　　目前股市处于十字路口，对基金是一大考验。值得关注的是，不少基金秉持长期投资的理念，前期获利不菲，而经过本轮大跌以后，不仅获利悉数被吞噬掉，而且还损失惨重。“都说长期投资，可是我现在居然落了个亏损20%的后果，真不知道专业人士说的长期投资具体时间年限是多少？”家住深圳南山区荔园新村的吕先生颇为疑惑地告诉记者。而记者在采访中得知，和吕先生有相同困惑的投资者不在少数。可以说，本轮大跌不仅改变了投资者的资产状况，也改变了他们对长期投资的看法。

　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为，投资者投资基金不应该看短线，而是应该着眼于中长线是涨还是跌。如果中长期是涨的，投资者毫无疑问应该申购基金，而不应该在乎短期市场的波动。因为对于一般投资者来说，要做到精准地择时几乎是不可能的。其次，投资者要看基金的业绩排名。如银河证券、晨星和理柏等机构对基金业绩的定期排名。对于那些前期业绩不好，综合排名居后，市场涨的时候净值上涨较慢而市场下跌时净值缩水较快的基金，应该坚决赎回，换成其他绩优品种。最后，王群航还认为，“长期投资永远都只是相对的，没有绝对的长期投资！”基金投资最完美的就是“在合适的时候买合适的基金”。同时，投资者还要学会在股票基金、债券基金和货币基金等不同的品种间做好资产配置，分散风险，降低资产的波动。

　　深圳一位不愿透露姓名的基金公司的副总经理认为，对于投资者来说，目前的点位确实处于两难境地，但如果投资者风险承受能力较高，能够承受短期市场的波动，相信中国经济的前景，毫无疑问现在是申购基金的良机。而如果投资者不愿意承受市场短期可能的下跌带来的资产折损，就应该保持观望态度。对于套牢的投资者来说，这位副总经理则建议：“市场从6000点高位下来你都熬过了，难道3500点的相对低位你就熬不住吗？”(付建利)