标题：如何看待基金的分拆和复制

　　“净值恐高症”是当前市场上一个非常普遍的现象，不过，这个问题给基金公司的压力要更大一些。当基金公司努力把基金的业绩做上去，基金的净值也节节升高的时候，结果却是投资者大量赎回基金的时候。这种怪圈让基金公司很头痛，于是就想出几个高明的办法：一、巨额分红，二、分拆，三、复制。

　　基金分红的问题在第21期已经讨论过了，这里就不再多说，具体说说基金的分拆和复制。
　　基金分拆：换汤不换药
　　基金分拆是把原来一个老基金的净值人为地降下来，同时给基金持有人成比例地扩大基金持有份额。例如富国天益基金，原来的净值在1.6元左右，这对“恐高症患者”申购有很大的心理障碍。于是在2006年7月17日，富国基金公司将富国天益基金进行拆分，净值从原来的1.6元降到1元，同时给原来的基金持有人持有的基金份额扩大1.6倍。也就是说，原来你持有10000份富国天益基金，拆分后，就变成了16000份。我们知道资产总值是基金净值乘以基金份额，基金净值降低1.6倍，基金份额增加1.6倍，其结果还是一样的，也就是说，基金拆分并没有改变基金原来持有人的总资产。

　　其实，基金分拆对原来的基金持有人并没有特别的意义。如果不考虑基金拆分后的新申购，那么，基金分拆完全是换汤不换药。也有人将其形容为是“朝三暮四”还是“朝四暮三”的问题。但就是这个小小的变动，给基金公司带来的收益却是巨大的。如果增加30亿元申购，光申购费一项就几千万。实际上，这种膨胀把一个分拆前的老基金变成了一个新基金，但这种扩容却带来了很多不确定性。

　　比如，原来的老基金是一只优秀的基金，基金经理对操作原来规模的基金有很多经验，突然给他管理的资金扩大3倍，后果就有些未知。同时，如果基金分拆后，市场在一个向上的阶段，那么，由于仓位很低，势必影响整个收益，损害了原来持有人的利益。而如果股市下跌，新的投资者又不得不承担这些股票下跌的损失。反之，在下降的阶段，老持有人就会占便宜；而在上升阶段，新持有人会有额外的收获。

　　基金复制：申购费更“贵”
　　为了克服“净值恐高症”给基金公司带来的麻烦，基金公司还有一个方法就是将基金复制。例如易方达策略基金是一个明星基金，净值也很高。为了继承老基金优秀的投资策略和传统，同时又让投资人克服“净值恐高症”，易方达基金公司就发行易方达策略2号基金。

　　2号基金本质上和原来的1号基金没有区别，也就是有相同的投资策略、资产组合方式、股票研究队伍、股票备选池，而且是相同的基金经理。虽然因为购买时机不一样，两只基金所持有的股票可能不一样，但核心原则的一致就保证了1号基金和2号基金从长期看无论风险还是收益都是一样的，这就是所谓的基金复制。

　　2号基金是一个新成立的基金，所以申购价格是1元。而且由于1号基金的成功，2号基金就不存在一般新基金没有历史的缺点。也就是因为这个，复制的2号基金通常比1号基金要“贵”。例如易方达策略基金申购费是1.5%，而易方达策略2号则是2%。也就是要多花0.5％来购买2号基金，换来的是一个“便宜”的低净值感觉和一个新基金3个月的封闭期。老实说，我觉得这毫无意义。

　　有人说，中国市场就是这样，大家都“恐高”。基金净值高了，不但没有人申购，还要面临大量的赎回。如果基金公司不归一净值、不分拆、不复制，就难以生存发展。这点我同意，中国市场的确是不成熟，但问题是谁来改变这个现状？这是谁的责任呢？要我说，买基金的人有责任，卖基金的人也有责任！我们是要双赢，而在市场推广、观念改变方面，基金公司责无旁贷。