标题：五月飘红是大概率事件？

    机构普遍认为，政策性利好使市场恐慌心理得到根本性缓解，投资人信心有所恢复，下一阶段个股走势将继续分化，但结构性机会开始显现

    在一季度惨淡的市场环境中，市场价值体系进入重建过程。而面对近期市场的转暖，机构普遍认为：是政策利好使市场恐慌心理得到根本性缓解，投资人信心有所恢复，但要求市场连续大涨并不现实；市场经过前期大幅下跌后，自身需要有疗伤的需求，市场从井喷性上升行情进入整固阶段似乎更符合逻辑。

    价值投资进行时

    有基金公司在采访中强调：目前，市场总体已经回落到价值投资区域，年内最值得把握的行情正在演绎，市场五月飘红应是大概率事件。

    国海富兰克林基金公司总经理金哲非就表示，当下的A股市场深度回调之后，估值重新趋于合理，不少优秀的股票被市场过分悲观的情绪所低估，投资价值已经显现。因此目前倡导重归价值投资确实是一个较好的时机。

    金哲非进而指出，在确定性很大的股票上押注是投资，在不稳定性很大的股票上押注则是赌博。应倡导深化价值投资，而深化价值的核心意义是在挑选出“相对便宜”的优质股票后，再次深挖这些股票的成长性潜力，除了追求股票价值重估后的大幅上涨收益外，更进一步寻求由于上市公司竞争力变化而带来的超额收益。

　　产业资本与基金的博弈

    申万巴黎盛利强化配置基金经理李源海表示，宏观经济高速增长、上市公司盈利增速超预期、赚钱效应引发的资金涌入，这三大奠定2007年股市繁荣的重要因素已经不复存在，市场价值体系进入重建过程。由于美国等发达国家经济恢复情况、我国上市公司利润增速仍不确定，价值中枢的确定过程会继续复杂，二季度市场走势将取决于依赖“大小非”为代表的产业资本与基金为代表的机构投资者之间的博弈。

    李源海认为，美国经济下滑、国内劳动力成本上升、通货膨胀水平提高给投资者心理造成巨大的冲击。从一季度开始，高估值的市场开始了价值回归，首先是含H股的蓝筹板块，“大小非”减持和巨额融资公告造成的资金供应不足进一步拉低了市场估值中枢。

    新兴市场受次贷影响有限

    银华全球核心优选基金经理谢礼文在采访中表示：虽然次贷危机将会在一定程度上导致美国经济进入衰退，从而为全球经济带来诸多的不确定性，但还应对新兴市场前景表示乐观。

    他认为，对于新兴市场来说，次贷危机带来的最严重影响是国外资本的撤离。不过，由于经济发展阶段、经济结构以及对外来资本依存度的不同，新兴市场受欧美经济放缓的影响也不同。对于本土资本规模大的新兴市场，如中东、俄罗斯等，在国外资本撤离之后，经济表现仍将稳健；而在本土资本规模小的新兴市场，如越南和印度等，受到国外资本撤离的影响会很大。另外，由于宏观经济与金融市场及资本流动性三者之间存在一定的“脱钩”现象，预计在欧美经济明显放缓之后，新兴市场还将会保持较好的增长，特别是经济结构相对较好的香港。

    他还强调，自次贷爆发以来，很多新兴市场的调整幅度超过30％，巨幅的调整为投资创造了精选行业板块和个股的机会，投资价值吸引力与日俱增。

　　关注景气上升行业

    接受采访的基金公司普遍认为，下一阶段个股走势将继续分化，但结构性机会开始显现。

    光大保德信基金表示，2008年企业盈利增幅并不会显著下降。雪灾等多种因素导致1－2月份工业企业盈利增速仅为16．5％，表面上看远低于预期；不过剔除石化行业后，其他部分利润增速为19．4％，并不算差。而成品油和电力价格管制导致利润分配向下游的工业企业和服务业转移，预计3－6月企业盈利增速会超过20％。在估值风险充分释放之后，金融、地产的景气变动看起来并不如预期中那么悲观，有迹象表明各大银行正在寻求途径放松第二套房贷，近期各大城市在房价大致稳定时的交易量回暖则表明真实需求的强劲，这在缓解房地产价格回落的忧虑同时也缓解了银行业坏账上升的忧虑。此外，煤炭采掘、基础化工原料、农资、生物医药等景气仍在上升的行业也是较理想的选择。

    博时基金则认为：拥有特许价值的企业群体将持续获得市场认同。因为特许价值是上市公司在品牌价值、客户忠诚度、技术领先程度等方面的独有优势，拥有特许价值的企业也能藉此获得长期高投资回报。在国内市场中，许多上市公司的“特许价值”不但来自于市场，也来自于政府的主导。如白酒、银行、地产、通信服务以及石油等资源型行业均拥有政府牌照、品牌、市场占有率、技术创新或自然资源等方面的特许价值，将成为博时的投资重点。（记者李涛）