标题：基金一季度投资组合：减仓成为主流 谨慎中透着乐观

　　股票方向基金份额基本保持平稳，新基金成立对基金市场份额稳定形成一定贡献。在股票市场下跌和基金主动降低仓位的双重作用下，一季度基金持股市值大幅下降，非股票类资产占比显著提高。但基金总资产占A股流通市值的比重并没有因此出现同比例下降，占比仍然处于历史较高水平，基金在市场中话语权并没有因为持股市值减少而有所缺失。

　　一季度减仓操作成为主流，在普遍谨慎的情况下，基金公司间操作存在一定分歧。一季度基金主动降低仓位，债券及现金资产占比提高，基金后市操作中可动用的资金比较充裕。近七成基金在一季度降低股票仓位，四成左右的基金奉行低仓操作的策略，基金对后市行情的谨慎情绪比2007年末更为浓郁。大型基金公司的仓位变化显示基金在资产配置上仍存在一定分歧，市场震荡走势将随之加剧。

　　基金行业个股配置结构出现调整。金融保险、金属非金属、交通运输等大市值行业居基金减持前列，但是基金在同一行业的减持呈现结构性特征。石油化学塑胶塑料行业为基金增持最多的行业。总体上看，银行股仍是基金资产配置的重中之重，通胀背景下，价格持续上扬的资源类个股以及成长性突出的个股仍然受基金青睐。

　　一季度基金发行恢复，新基金募集资金将为股票市场资金面形成一定贡献，尤其在二季度，这些新基金将集中进入建仓期，新鲜血液的输入将有望对股票市场走势产生积极影响。一季度末基金股票仓位较低，现金和债券的比例有所提高，一定程度上给基金后市的操作提供了更强的灵活性。基金对后市的看法谨慎中透着乐观。谨慎源自于宏观经济的不确定性；而乐观来自于二季度阶段性投资机会的显现。

　　通胀压力将在较长时间存在，具有较强成本转嫁能力的行业后市表现将更强。经过充分的调整后，二季度估值水平趋于合理的钢铁、水泥、造纸行业等被普遍看好；此外节能环保和新能源行业将是长期投资热点；银行、商贸零售、家电及日用品、通信传媒、医药、机械、酒店旅游、食品饮料等也存在一定的投资机会。