标题：资本市场能走向平稳吗

　　天相投顾 仇彦英

　　以4月21日为标志，政府相关部门联合出台了多项措施，来解决市场担忧的问题，如大小非的交易限制、印花税的下调，同时针对市场关心的再融资、发行机制等问题，也作了一些回应。但市场除了在初期反应较为积极外，似乎进一步向上的动力不是很强。那么，市场的信心能否重新增强，我们的股市到底能否走向平稳?

　　很显然，以基金为代表的机构投资者，似乎更看重宏观经济因素，特别是物价的居高不下。那么，宏观经济有这么可怕吗?按照保守的估计，我国今年的GDP增速超越9%应该不是难题，相对美国趋于衰退的经济，我们的经济对股价的支持应该更强些。这就涉及到股市的估值问题了，以价值投资为理念的机构投资者似乎很看重市盈率，当前25倍的市盈率，让他们更迷恋美国、香港市场的15倍市盈率，于是一些专家学者提出向西方的市盈率看齐的观点。我们都知道，合理的市盈率水平是由企业盈利的增长速度决定，盈利增长速度快的公司，其合理的市盈率水平就应该比较高。按照西方股票市场的市盈率给中国股票市场定价，就像要求中国的经济增长率应该下降到西方国家经济的3%左右的幅度一样。如果否定我们的高估值，背后的含义就是我们的经济增速比西方高一倍，是过热了，应该与美国保持同步，如此理解，就显示出这些见解的可笑。

　　接下来，就涉及到什么力量在左右股市了。以我们市场的投资者结构而言，中小投资者的力量是微弱的，基金、券商、保险、社保、QFII是趋势的决定力量，一些学者是市场的推波助澜者。在价值投资面前，他们有没有按照价值来选择股票呢?显然，历史还没有证明这一点。去年……