赵迪
伴随着中国资本市场的深入变革和加速开放，以罗杰斯、戴若·顾比、胡立阳为代表的一批所谓的海外“投资大师”开始在A股市场中越来越多地发出声音，并影响着中国投资者的交易行为。那么，他们的理念是否代表了国际主流的成熟投资理念？这些理念能否适用于A股市场的实际情况呢？
以“零风险证券交易策略”闻名市场的周佛郎教授颠覆传统投资理念，独树一帜地提出“波动博弈理论”，并直言不讳地指出以戴若·顾比、胡立阳为代表的技术派正在误导广大中国股民。本刊记者特别专访周佛郎教授，听听他对于中国股民的建议。
周佛郎简介：
1970年毕业于重庆邮电学院通信工程系；1981年公派去美国雪城大学和新墨西哥州立大学计算机科学系留学，回国后在高等院校和电信行业工作。10年前周佛郎教授开始潜心研究证券市场和证券交易，通过8年的研究和两年的成功实践，创立了指导股民自我保护的理论和实践方法——波动博弈理论，并于2006至2008年在清华大学出版社出版了针对中国股民普及教育的零风险炒股实战指南系列丛书，并申请了三项证券交易方面的发明专利：三段三阶数学模型及证券交易中的应用、计算机自动买卖
股票系统和智能预测股价趋势、基于零错误交易法的计算机自动证券交易系统及交易方法。
戴若·顾比(DarylGuppy)：全球
金融市场10大技术分析大师之一；是享有国际声誉的证券投资技术分析大师，澳大利亚全职交易商，国际技术分析协会会员及澳大利亚和新加坡技术分析协会会员。
乔治·索罗斯(GeorgeSoros)：LCC索罗斯
基金董事会主席，量子基金集团顾问。量子基金在量子集团内是最老和最大的基金，在其28年历史中在全世界的任何投资基金中具有最好的业绩。
吉姆·罗杰斯(Jim
Rogers)：1970年与索罗斯共同创立了量子基金，国际著名的投资家和金融学教授，曾被JonTrain"s《
现代投资(
000900行情,
股吧)大师》, Jack Schwager"s
《市场奇才》等著名年鉴收录。
胡立阳：美国加州圣塔克拉大学会计学士、企管硕士，美林证券第一位华人副总裁兼加州分
公司总经理，被称作华尔街“股市神童”，著有《胡立阳投资股票一百招》、《股神教你买股票》等。
短期暴富的神话不可复制
记者：现在市场上比较推崇的国际投资家例如索罗斯、罗杰斯、戴若·顾比，胡立阳他们的理念存在哪些不足和缺陷？
周佛郎：
罗杰斯、戴若·顾比、胡立阳等几个有名投资大师一直活跃在中国主流媒体，介绍他们的投资方法和投资经验。我的看法，这些投资大师的投资方法和投资理念是有问题的，有些甚至是在误导投资者。这些投资大师把过去的投资方法进行总结，这些方法确实让他们有过一段非常成功的经历，但这是偶然事件，并不是必然事件。这些方法只有过去时，没有现在时，更没有将来时。这就像一个中了彩票的幸运儿，他中彩票是事实，但他把中彩票的方法和经历进行总结，在市场上推销，他推销的方法是不可能指导大家去中彩票的。同样这些投资大师方法是在某些特定的条件下产生的，是不能复制的，也不能推广的。
比如索罗斯和罗杰斯创立的量子基金，曾在10年时间取得了1200倍的投资收益而名声大振。但他们的方法仅仅是一个过去时，如果有现在时，另一个十年，他们的资产将增加(1200X1200=1440000)144万倍！全世界的资产就被他们两个人赚走了，所以更不可能有将来时。
罗杰斯和索罗斯过去的成功之处是用做庄的手法在市场上投机赚钱，他们靠资金的优势在市场上兴风作浪，制造价格波动，可以称为资金博弈的高手，把广大散户的钱赚走了，这样的方法广大散户是学不到手的。
以一个散户的身份来看，罗杰斯在中国媒体上介绍的股票投资方法并没有什么独特之处，却让很多中国投资者认为不合时宜和不知中国国情。
戴若·顾比和股市“神童”胡立阳所倡导和推广的投资方法早被美国股市证明是行不通的技术分析派。这种技术分析派也称图形派，他们提倡的方法大都是短期投资方法。这种技术分析派曾在美国风行一时，目前已被市场抛弃。美国股市的发展已证明这些方法是短期投资行为，在市场上只能让少数人赢利一时，不能赢利一世，是少数人偶然胜利的方法，是不能复制和推广的。如果大面积在中国推广，其结果是误导广大投资者，对中国股市没有好处，只有坏处。这些方法大量普及的结果将会造成中国股市大幅波动，加速投资者的亏损速度。
毫不客气的讲，《胡立阳投资股票一百招》就是误人子弟的短线投资方法。这种方法已经被胡立阳本身的经历证明是一个失败的方法，目前却被中国
财经媒体大肆吹捧。胡立阳曾是华尔街股市的神童，有个非常成功的投资记录，但他的成功只是过去发生的事情，并没有让终身受益。二十世纪80年代，在中国台湾股市的大跌中，他吃尽了苦头。
其实，股市几百年的历史证明，所谓的股神只是一时的成功是个别事件，是不可能复制和推广的。他们不可能有现在时和将来时。其原因是所有股神都是用非常短的时间在市场上暴富，得到了几百倍和上千倍的收益。这仅仅是某一个特定的环境和条件创造的。如果他们的方法能复制，世界上资金博弈市场的资金将被这些所谓的股神赚走了。
戴若·顾比在中国到处演讲，开办培训班使股市中的技术图形派在新兴的中国市场活跃，最终要被中国市场所抛弃。原因很简单，股票市场是一个资金博弈市场，在这个市场上只有一种方法能长期持久赢利，这就是目前在美国广泛流行的资金管理技术和股票的价值投资理念。技术分析和图形分析在资金博弈中显得没有任何用处。相反有时会产生灭顶之灾。尽管这些股神的方法仅仅是历史，由于人性的贪和都想一夜暴富的心理，让这些股神有了市场基础，他们的出场和高额的出场费用是广大投资者无知吹捧所产生的，结果是这些股神的投资方法的推广又再次对投资者产生误导，进而产生市场的更大波动。
中国股市将成为投资大众的提款机
记者：自1990年深圳证券交易所和上海证券交易所成立以来，中国股市已经走过近二十年的里程。尤其是股权分置改革，基本解决了困扰市场发展的制度性缺陷。那么，当前的中国股市是否已经趋于成熟，和成熟市场相比，有哪些自身的特征？
周佛郎：
中国的
经济发展从1949年到2008年，经历了一个从农业经济到工业经济的转型，非常类似美国历史上的第一个阶段。从1802-1870年，美国完成了从农业经济向工业化经济的转变。但中国又比美国当时的发展速度要快，经济更加成熟。上世纪90年代初，在争议声中，中国引入了股票市场。
时至今日，中国股市已经发展了近二十年，中国股市和西方国家股市一样，都能给投资者很高的投资回报。深成指的18年走势说明了中国股市平均每年能给投资者17.03%的投资回报。这样的年回报率远远高于美国的7.00%、德国的6.44%、英国的6.01%和日本的2.3%。
客观地说，目前中国股市已趋向成熟。但和成熟的股市相比，还有一些不足的地方。数据显示，中国股市目前是世界上发展最快投资回报最高的股市。但投资者却大面积亏损，发人深思！
记者：既然中国股市指数的年化回报率如此之高，为什么多数投资者还会是亏损的呢？
周佛郎：
很多人把投资者大面积亏损的原因归咎于中国股票市场、归咎于管理层，认为中国的股票市场不如西方股票市场，这种认识是不对的。事实上，中国股市远远好过美国股市的初期市场，股市的盈利能力也不比现在的西方股市差。中国股市是目前世界上发展最快、投资回报最高和资金投入最安全的股票市场。
造成中国股市大面积亏损的直接原因不是中国股票市场的本身，而在于股票市场的参与者，在股票市场流行的投资方法很多都是错的，都在误导广大投资者。
非常可悲的是，我们的机构投资者和广大投资散户并没有认识到和承认自己投资方法是错的。大多数市场参与者都很自信，总认为自己是市场上最聪明者。事实是市场的大多数参与者都亏本了，都不聪明，都在高位买进股票、在低位卖出股票。2008年第一季度中国主流投资者——公募证券投资基金亏损6760多亿是不争的事实，相反QFII却在中国赚走了大量现金。这充分说明基金经理的投资方法是错的。
我个人认为，中国股票市场上至今还没有一套很好的投资理论来指导广大投资者。广大投资者没有认识到股票需要长期持有，股市任何短期下调都是买进股票的机会，而不是卖出股票止损出局。
长期以来，从中央台到地方电视台最好的
黄金时间段，各种平面媒体，各种网站和各种投资论坛充斥了各种
股评家、荐股高手、黑马高手以及形形色色的投资机构和荐股软件，都在为投资大众推荐股票，寻找涨停板的股票，寻找黑马。这些方法流行的结果，投资者的短期持股非常盛行，动不动止损出局，频频换股。每年的平均换手率高达600%，2008年以来，股指当日波幅超过3%发生几十次。这种短线行为，其结果是多数人亏损，少数人盈利。相比成熟的美国股市，每年的换手率不超过40%，二百多年来股指当日波动超过3%的不到20次。美国股市的投资者长期持有股票，其结果是大多数人盈利，少数人输钱。
目前中国股市在股改后已经进入到了成熟期和快速增长期，股市的管理层解决上市公司再融资方面有一个法律条文规定，要求上市公司每年必须分红回报股市，再融资不能超过股市分红的2倍。如果再规定分红的资金应大于上市时在股市上的融资，上市公司才能再向市场融资。这条规定成为法律文件时，中国股市走向真正的成熟。
记者：您前面讲到，中国股市在过去的近20年实现了17%的年化回报率。能否为我们预测一下，今后的A股市场，能否继续保持较快的发展速度呢？
周佛郎：
我可以预计未来二十年后的中国股市。
过去二十多年，中国经济的高速发展向全世界证明中国政府和政府领导人所制定的方针和政策是完全正确的，中华民族将走向富裕的道路。我相信再有二十年，现行的政策和方针能不断的持续下去，中国将成为世界上最强大的国家。中国股市将会有很大的发展并成为世界上最大的股票市场。在股市发展的历史上，堪称里程碑的是证监会领导下的股改，股改的完成为中国股市的发展开辟了广阔的空间，中国股市将进入一个高速发展期。
中国股市目前是世界上发展最快、最安全的股市，大胆进入股市，长期持有，二十年后将给你丰厚的投资回报。
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二十年后——
中国的股市将成为投资大众的“提款机”；
每个家庭40%的资产将投入股市；
股市投资是中国人的首选；
长线投资和长期持有股票是投资大众的主要投资方法。
如果上证指数将按每年20%的速度增长，二十年后的市值将达到13万亿美元。股指将是32000多点，成为世界上第一大股票市场；深成指将按每年10%的速度增长,二十年后的股指将达到170000点。
建立在博弈和资金管理上的投资策略
记者：与目前市场中的主流投资理念相比，您所创建的“波动博弈理论”基本原理和逻辑体系是怎样的、有哪些独特之处？
周佛郎：
波动博弈理论是建立在反映资金博弈本质和交易资金管理基础上的投资方法，它的基本原理如下：
(1)股票价格的数学特征和股市的基本原理
股票价格是不可预测的，股票价格是一个随机函数，股票价格的升和跌的概率是50%。股市有交易是因为市场总有二个方向，同时有二种对立的观点存在：有人认为股价涨就会买进股票，有人认为股价跌才会卖出股票。在这个市场上没有一个人和一种理论能预测股价、股价的走向和股价的运行期间，如有这样的理论出现，这个市场就没有交易。
(2)股票的价格波动是人为操纵而产生的
股票价格之所以有波动是因为有人在制造价格的波动。股市只有两种力量在斗争，庄家是股价波动的制造者，庄家通过制造价格的波动而赢散户投资者的钱。散户是价格的平抑者。
(3)股票市场是一个资金博弈市场，谁的资金大谁就是赢家
股票市场和
期货市场是一个资金博弈市场，千百万投资者在一个大平台上互相博弈，谁都想在最短的时间内赢得对方的钱。在这个市场上谁的资金大谁就是赢家。总是大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米。散户到这个市场上就是一只小羊，它的命运就是被狼吃掉。如果散户不要被狼吃掉唯一的方法就是把资金做大做强。让自己的资金大于操纵股价庄家的资金。
波动博弈理论推导一种和庄家对抗的投资方法。这和传统的炒股方法不同。当庄家卖出股票时，散户是买进股票，当庄家拉升股价买进股票时，散户是卖出股票。波动博弈理论是反传统炒股理念而生，其中长线短炒数学模型最有典型推广意义，不追求暴富，追求永远的不犯错误，一旦进入股市建仓，就是逐步走向良性循环，不断的高抛低吸，积累着每一个价格波动，把每一次价格波动变成利润而锁定。
记者：听起来，波动博弈理论是建立在严格的数学模型基础上的投资策略。它能否适合普通的投资者使用呢？
周佛郎：
波动博弈理论是一个傻瓜化操作理论，任何人都能使用，特别适合那些文化水平不高的人。更适合中国市场的广大散户，让每一个散户都有专业人士的投资方法和投资收益。
世界上所有在股市上赚钱的案例都是高抛低吸，在低位买进股票，在高位卖出股票。波动博弈理论只是把一个复杂的投资方法变得简单，还市场一个本来面目：股票市场和期货市场是一个散户和庄家资金互相博弈的市场。谁的资金大谁就是赢家。庄家操纵股价是不需要任何理论的，仅仅需要资金。散户要打败庄家成为赢家，也只要资金。让自已的资金在一个局部条件下大于庄家，和庄家斗。当庄家拉升股价时，不断卖出股票。当庄家打压股价时不断买进股票。操作就是这样简单。投资者用这样的方法可在任何一只股票上和庄家斗。波动博弈理论可用于任何一个股票上，只要他按波动博弈理论去投资，只要条件相同，投资的结果也是相同的。
这种操作方法在任何一个时间，任何一个价位，都可以操作。无论股价上升还是股价下跌，投资者都有一个确定的操作方法。不论在哪个时间，哪个价位，股价涨就卖出，股价跌就买进。你的操作总是正确的，你总是在做高抛低吸，你从来没有做错方向。这种操作方法和大盘无关，仅和庄家操纵股价的价格波动有关。
股市就是庄家与散户博弈的场所，是资金和资金的较量，智者勇者胜。庄家拉升或打压股票价格，根本不研究任何技术理论，甚至故意利用技术理论制造陷阱。庄家启动价格波动行为是随机事件，庄家用的只有资金，那么作为股票价格的平抑者，散户股民需要辛苦地研究技术指标吗？不如尊重客观实际来得简单，无论升或跌，散户都视庄家的动势而反向行动，“升了我就出股票，跌了我就进股票”，简单而且明确，非常适合绝大多数的散户操盘。每一次的买进、卖出都是确定的，散户如同“姜太公钓鱼”，稳坐钓鱼台。
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北京动力源科技股份有限公司董事会
2008年 5 月 23 日