标题：集中投资受质疑 米勒拒绝转型(图)

　　美盛基金公司（Legg Mason）的比尔·米勒是美国基金界一位颇受追崇的明星基金经理，他拥有连续15年跑赢标准普尔500指数的骄人业绩，但在2006年—2007年，他管理的基金都落后于大盘。现在他面临越来越大压力，一方面是基金规模缩水，另一方面，他集中投资的策略也受到质疑，投资者要求他改变策略，实施多元化投资。

　　业绩降规模缩

　　2006年，美盛价值信托基金净值仅增长了5.9%，同期标准普尔500指数上涨了9.9%；去年，该基金净值下跌了6.7%，再次落后于大盘。今年以来，美盛价值信托基金的净值已经下跌了16%，继续落后于大盘和同类型的基金。业绩持续落后于大盘使比尔·米勒面临着来自大型投资者（养老金和捐赠基金）的压力。他说：“我现在不得不经常飞去探访客户，原因就是业绩不尽如人意，他们需要我们做出解释。”

　　米勒的美盛价值信托基金目前管理的资产达120亿美元，比年初时的165亿美元减少了27%。一个重要原因就是业绩低迷。2007年，美盛价值信托基金被赎回了30亿美元，以该基金1.7%的管理费计算，美盛基金公司仅此一项就损失了超过5000万美元的管理费收入。今年前5个月，该基金规模再损失了45亿美元，米勒的日子肯定不好过。

　　米勒还是美盛子公司——美盛资本管理公司的董事长和投资总监，该子公司管理着总额达596亿美元的股票投资。

　　一些市场人士称，基金规模是其业绩的重要挑战之一，因为不管市场如何起伏，大型基金的管理人必须掌控好很大一笔资金，并持续实现较高的投资回报。先锋基金创始人约翰·博格说：“随着基金规模的扩大，大量的投资机会也因此丧失了。基金规模越大，你能大量持有的股票只数反而越来越少了。”

　　如果一位投资者在1990年在美盛价值信托基金投入了1万美元，这笔投资如今价值6.7317万美元了。相比之下，如果投资者以1万美元买入标准普尔500指数的指数基金，这笔投资目前也只能增值到5.8274万美元。

　　米勒坚决否认其管理的资产规模存在问题，他说，目前其他的一些巨型基金运作都非常好，对未来他也表示了审慎的乐观。不过，他要面临的挑战仍然十分艰巨，特别是在今后这一年不断震荡的市场中。