SmartMoney纽约6月3日讯华尔街的狂风暴雨令RoyceValuePlus(RYVPX)的两位经理人兴奋地摩拳擦掌。詹姆斯-斯金纳(JamesSkinner)同助手惠特尼-乔治(WhitneyGeorge)抄底了不少重跌的高品质
股票。
众人皆败我独赢，这对于这个二人组来讲乃是惯例。他们的投资跨度为3到5年，主要瞄准那些财务状况优良、资本投资回报率高和估值水平较低的价值股。两位经理人之所以能够出类拔萃，主要是两个秘诀，一是在公司公布失望财报时买入，二是避开价值陷阱。
Royce主要投资大型和中型股，2002年和2006年的表现打败了所有竞争对手。截至到5月28日，这只市值27亿的免佣
基金今年下跌了1.45%，但是依然远远跑赢标普500指数，后者下跌了5%。3年来，这只基金年均增长率为14.30%，超过标普7.10%的涨幅。过去5年，它年均回报率为20.74%，而标普为9.86%。
著名基金研究及分析机构理柏(Lipper)将这只基金划入小盘基金，其持仓的平均市值大概在9.9亿
美元左右。根据理柏的
数据，该基金5年的表现位居前10%，3年回报率位居前8%，同时它在总回报和稳定回报方面的排名同样靠前。
这只基金是乔治2001年创立的，目前超配的是基础原料和能源，由于去年夏天信贷市场出现冰冻，金融股仓位较轻。信贷危机也在板块内创造出机会，因为很多小型股因为规模小从而与流动性问题绝缘。乔治认为：“它们很小，人们不会借太多钱给它们，因此它们的资产负债表更为清晰，尤其是我们目前关注的几只股票。”
“在Royce，我们采用"资本化率"这一指标。”斯金纳如是说。资本化率即Ebit/企业价值，Ebit是息税前盈利，通常用来衡量一家公司持续经营的盈利能力。
同乔治一样，斯金纳也是一个抄底高手，善于运用反向思维。他喜欢暂时失宠的高品质公司。一旦发现一家有意思的公司，他肯定会关注一下周边，看看是否能发现其他不错的股票。为了不至于暴露自己的目标，斯金纳的投资组合非常分散，一旦一只股票变得高估或在基金中权重远远超过2%，他就选择卖出。
一般来讲，斯金纳并不会花太多时间考虑宏观经济的问题，不过他的确不看好美元，因此他买了一些加拿大公司的股票。
他买了加拿大矿业公司Agnico-EagleMines(AEM)的股票，平均成本大约为29.21美元，目前已经到60多接近70美元了。Agnico正在从一家资源开发公司转型成一家“生产型”公司，3个主要项目都位于魁北克西北部。他说：“公司有1670万盎司
黄金等价物的探明和可能储量，早已成为投资者热情追捧的对象，而且从地理上讲也是政治上"安全"的。”AEM公司2008年息税前利润将接近1.8亿美元，公司的“身价”已经今非昔比，而且黄金价格的攀升在未来也将令公司受益。
斯金纳还持有另一只完全不同板块的股票：加拿大的T恤生产商GildanActivewear(GIL)，他称该公司为最典型的“价值兼成长型”公司。
他说：“公司奉行低成本的战略，在洪都拉斯和多米尼加共和国都有高度自动化的工厂。”他认为公司5年内规模可以翻番。
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“我们最近才找到建仓的机会，因为多米尼加一家工厂的产出有所下降。我们预计他们很快就能完全恢复并在夏末重返增长轨道。”斯金纳如是说。Gildan预计2008年息税前利润可以达到1.49亿美元。斯金纳该股的平均成本大约为25美元，该股最近涨到30.11美元。
斯金纳一般会避开那些杠杆率过高的行业。他解释道：“有一些行业，比如航空、造纸和公用事业，它们的债务负担比其他行业要高，因此也就不可能进入我们的投资组合。”
另一只斯金纳看好的股票是Knight
CapitalGroup(NITE)，因为在首席执行官汤姆-乔伊斯(TomJoyce)的带领下，公司正在进行一场变革。他说：“公司正在退出低利润率的业务，通过收购一些快速成长的、高利润率的小公司，公司可以向客户提供更多资产类别，除了美国股票，如今还有
债券、
外汇和海外市场股票，以此提升公司的服务水平。”
Knight的主要资产包括3方面：一是一个全球市场的电子和语音交易平台，二是一家对冲基金的股权，三是现金。斯金纳认为，相比全球大型交易所，NITE正在提供一种越来越具有吸引力的流动性方式。他说：“尽管很难做出精确估算，从市场量能季度之间的起伏来看，公司2008年获得的订单可以产生2.2亿美元的息税前利润。”
另一块未加工的天然黄金是NovaGoldResources(NG)。斯金纳多次买进这家金铜采掘公司的股票，平均成本是11.26美元，但是现在已经跌回到8.29美元。
斯金纳说：“去年年底，公司了暂停加拿大卑诗省(BritishColumbia)GaloreCreek铜金矿项目建设，此前其预估成本翻了一番多达到50亿美元。但是地里的资源仍在，别忘了不久前BarrickGold还向公司发出敌意收购，出价要比现在股价高得多。”
他预计公司今年应该能够扭亏为盈(估计2008年息税前利润为1500万美元)。现在大家一致期待的是未来几个月将公布的对Galore和阿拉斯加的DonlinCreek矿区成本的估算。
斯金纳同意查克-乔伊斯(ChuckRoyce)的看法：美国股市目前处于一个“低回报”的阶段。他说：“我们看看过去7年来小型价值股的走势，我怀疑未来7年可能很难复制这样的回报率。”但是这并不能阻止他继续寻找价值洼地，既为了乐趣，也为了赚钱。
(本文作者：J.R.
Brandstrader)