观察
Morningstar晨星（中国）钟恒
在美国经济出现下滑迹象的影响下，世界各国金融市场出现大幅波动，并呈下跌趋势。截至今年6月2日，标准普尔500指数下跌4%，英国富时100指数下跌超过6%。由于市场的不确定性因素存在，资金纷纷撤出股市，风险较高的新兴市场也不例外，跌幅更为明显。去年表现突出的几个新兴市场，如中国、印度、香港等均出现大幅下跌。其中，中国
沪深300指数今年以来跌幅达32%，印度Sensex指数下跌21%，香港恒生指数也有12%跌幅。
在全球股市普跌的情况下，拉美似乎是一片绿洲。受益于
农产品(
000061行情,
股吧)、天然资源价格的不断上升，以出口为主的拉美各国自今年以来其股市表现比较突出，如金砖四国之一的巴西，主要由石油和采掘类股份组成的Bovespa指数因国际大宗商品价格高企支持，加之标普上调了巴西主权
债券的评级，降低了巴西的投资风险，今年以来上涨超过14%。墨西哥的IPC指数也出现接近10%的上涨。而市场规模较小的智利和阿根廷的股指分别上涨1.6%和2%。
拉美类
基金表现突出
一些主要投资于拉美的美国海外基金因当地股市的畅旺而受益。今年以来晨星拉丁美洲
股票型基金平均收益为17.32%，较其他绝大部分类别高。该类基金平均投资于拉美股票比例达96%，其中股市表现最好的巴西和墨西哥比例较大，投资巴西的比例超过70%，并投资偏向工业材料、能源、金融和电讯等行业。表现最突出的有ProFund最终拉美基金和Direxion拉美牛市两倍投资基金，收益率均超过30%。其中，ProFund最终拉美基金持有的巴西股票比例最高，并把超过50%的资金投入被工业材料和能源类股垄断的巴西股市。该基金重仓持有股价不断上涨的巴西石油公司（Petrobras）和淡水河谷公司，今年以来的
净值增长近40%。
另一方面，过去3年业绩表现均在同类别里排名前25%的普信拉美基金今年以来业绩大倒退，回报率低于同类平均收益6.87%。基金虽然持有较多的工业原料类股，同时也重仓了Petrobras和淡水河谷公司。与其他组内的基金不同的是，该基金持有较小比例的能源类股票，并自去年末不断增加金融行业的投资比例。虽今年以来拉美金融类股略有上涨，但远不及能源和原材料类股的上涨幅度，这很可能是导致基金今年以来表现落后于其他同类别基金的主要原因。该基金今年以来收益达10.45%。
主要投资于拉美以外的部分新兴市场基金因当地股市跌幅较深和面对资金撤出的压力，今年以来出现严重亏损。如亚太区（除日本外）基金今年以来平均亏损接近17%，无一为投资者带来正收益。排名靠后的均集中投资于单一市场的基金，如印度或中国。例如EatonVance大印度基金、摩根大通印度基金、Mathew印度基金、霸菱中国基金、USX中国基金等均亏损超过20%。
拉美股票带动多样化基金上升
除了专门的新兴市场基金外，还有其他类别的基金把目光投向了拉丁美洲市场。我们找出同时投资拉美和其他包括发达市场的基金，按照拉美投资比例的由多至少排序，对前10只投资拉美最多的基金业绩进行对比。我们发现这些基金分别分布在7个类别，包括美国本土的基金和海外基金等大类。他们的收益并没有拉美基金如此突出，但表现较好的拉美等新兴市场使这些基金中的大部分在各自类别中的表现居前。
10只基金中，投资拉美比例最多的是美国大盘CGM共同基金。与拉美基金相似，对巴西的投资比例较大。基金今年以来业绩表现在各自类别中排名前1%。从历史资产配置变化看，该基金在2007年初大幅增加拉美股票投资的比例。基金的仓位从2006年底的8.46%提升至2007年初的22.02%，并不断攀升至2008年3月底的33.56%。该基金的资产配置和个股的挑选无疑是基金今年以来业绩表现突出的贡献者。但这也归功于具有数十年投资组合管理经验的基金经理希伯纳。他管理的另外2只基金，包括CGM精选基金和NatixisCGM目标股票基金分别在美国大盘平衡型和成长型类别中表现靠前。3只基金的投资风格也相当接近，如投资拉美股票的比例在10只基金中名列前茅。
另一方面，属于保守配置型的AmericaFirst收益策略基金投入了超过15%的资金在拉美，但其业绩却落后于绝大多数同类。原因很可能是过多投资于金融服务业。基金前10大重仓股中相当部分是金融类股票，并出现2007年以来跌幅较大的雷曼兄弟和贝尔斯登等。虽然基金业同时持有接近30%的能源类股票，但在过多的金融类股票业绩不理想的阴影下，使基金今年以来下跌3.69%。