标题：股票基金仓位已降至70%以下 再降余地有限

　　本周214只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率-2.61%_———

　　本周市场继续下滑，上证指数周跌幅3.02%，深成指数周跌幅2.61%，大盘股领跌的迹象较为明显，上证50指数周跌幅3.53%，沪深300指数周跌幅3.37%，明显高于市场整体跌幅。　　

　　市场已经维持四周震荡下滑的态势，呈现典型的弱市场环境特征：成交量下降，板块热点不持续，如上周表现较好的行业指数中，除木材家具指数外其他指数排名均显著下跌，而上周表现末尾的采掘业指数本周大幅提升排名。

　　一般而言，基金适合的市场转换节奏有一个中间范围，热点持续时间长（通常出现于牛市中）则业绩基本受限于仓位，基金因其仓位上限限制因而跑不赢大盘；而若热点转换过快，基金则因规模较盘；而若热点转换过快，基金则因规模较大难以迅速全面调仓，因此也会落在市场后面。目前来看，近期这种热点不持续、转换迅速的市场显然使得基金业绩表现不佳。

　　从全部基金业绩方面来看，本周214只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率-2.61%，考虑其仓位水平近期保持在不到70%的位置，则基金的运作效率显然不是很高。

　　本周基金重仓股走势中一个鲜明的特点是成长性品种重占鳌头，信息技术行业、设备制造业中的一些细分行业龙头表现较好，从长期来看，行业龙头企业的抗跌能力较强，而一些小行业龙头的成长性也远较大盘蓝筹为强，这种走势表明基金防御心态进一步增强。

　　我们利用基金仓位测算模型跟踪开放式股票方向基金仓位变化情况，从最新的仓位变化数据来看，基金仓位有略微反弹的迹象。

　　目前股票方向基金的仓位已经下降到70%以下，从历史数据来看，该类基金的最低历史仓位虽然达到过近60%的水平，但一般均维持在65%以上，因此目前的仓位水平再下降的余地有限。

　　而从基金的资金流入流出情况来看，基金目前虽然呈现缓慢的净赎回状态，但规模不大。

　　■文/中国银河证券基金研究中心　马永谙