标题：从165点缩小到14点 小股民正在从希望走向失望

　　一个正在封闭的缺口

　　4月24日，印花税下调政策的出台，给小股民留下了一个充满希望的165点的缺口，一时间红五月的呼声可谓铺天盖地。现在一个多月过去了，五月没有红，刚刚开始的六月也是阴云漫天，上来就是4连阴。到周五收盘，165点的缺口已经只剩下了区区14点，封闭缺口指日可待。与此对应的是成交金额也在日日萎缩，上海市场从政策出台时的日成交2000亿快速收缩到周五的400亿出头。“人气散了，不好做了”，一位基金经理聊天的时候这样叹息。

　　700多个股封闭缺口

　　虽然指数还没有完全封闭缺口，不少个股已经提前“关门”了。数据统计，在具有可比性的1411只股票中，完全回补前期跳空上升缺口的股票超过700只，占比近五成。从大市值股票的表现来看，回补缺口成为了普遍的现象。最新A股市值排名前十的股票中国石油（行情,资讯,评论）、工商银行都回补了缺口，其中招商银行、中国平安（行情,资讯,评论）和交通银行期间最低价与4月23日最高价的价差在10％以上。而在A股市值前100只股票中，68只回补了“降税”缺口，高于市场平均水平。从各重要指数成分股来看，上证50成分股中，41只股票回补了缺口，比例高达82％，仅宝钢股份、大秦铁路等几只股票勉强维持了强势。

　　估值体系混乱一团

　　市场为什么这么弱呢？申万巴黎竞争优势基金经理李源海的观点反映了相当部分机构投资人的看法。他认为，目前市场众多不确定因素中，估值体系的混乱首当其冲。原来的市场只是二级市场投资人间的博弈，现在的市场更多的是大小非背后的产业资本对行业估值水平看法和以基金为代表的机构投资者之间的博弈。总体来说，A股市场的价值衡量体系在短期内没有形成明确的共识。所以在这个过程中市场波动会非常大。

　　让本周股市颇感落花流水的还有中国联通（行情,资讯,评论）的“砸盘”，作为央企改革先锋的电信重组后，联通四连阴的走势大大出乎投资人的意料。数据统计显示，自5月21日至5月23日三天内，券基不断加仓该股，增加多达1.1亿股。但是6月3日股票复牌后当日成交额93亿，换手率达到8.81％。从分类账户统计来看，券基比例骤减5.56％，接近停牌前3天总增仓比例的4倍。看来各大机构对此次的并购结构并不满意，所以才会大量抛售公司股票。机构的不成熟让小散遭了殃，Topview数据来看，20多万散户在联通复牌后被套牢。

　　补完缺口向何方

　　利好的缺口马上就要完全封闭了，之后的股市会怎样走呢？各家的观点依然有很大不同。宏源证券的张海相对乐观，他认为6124点以来的中期调整已经接近尾声，回补缺口就是二次探底的过程，探底的幅度和时间都会比较有限，未来市场的总体走势应保持乐观，只是这个过程可能会相对复杂、曲折。李源海也认为，经过市场的大幅下跌，有些个股已经有了一定的投资价值。说话比较直率的私募们则悲观的多，钝刀割肉，没有暴跌很难真正见底，一个转身私募的前基金经理在msn上这样表达自己的看法。他对中小投资人目前的建议是，追求安全是第一位的，第二才是寻求赚钱机会。

　　本报记者张建华 D052