标题：九家机构投资策略精选:四大皆“空”探底不可避免

    市场已经开始一轮新周期

    ⊙国泰君安     

    目前，支撑分析师看好近期市场走势的最关键因素已经沦为政策，国内外投行对此观点惊人一致！然而从历史来看，单纯的政策底无法支撑市场向好——政策底不可靠！

    从中短期来看，股市投资氛围归根到底不过是投资者的心理共识。这个心理共识反映了投资者对股票行情的悲观或者乐观态度，也决定了手头有股票的人是否把股票卖掉，或者手头宽裕的人是否进场。市场的顶和底分别是由市场上最乐观和悲观的人决定的，是手头掌握股票或者现金的边际投资者决定的。没有人可以科学地确定市场处于何种阶段——市场底不可测！

    我们的判断是，2006年以来的股市行情已走过完整周期，市场重新进入盘整期，开始一轮新周期。从中长期来看，如果经济面继续恶化，股市也许还会下跌创出新低，让我们再次大跌眼镜。但是不应该是急跌或齐跌的局面，结构性机会应该凸现。这是因为，经济再不好也有公司盈利在增加，股市再不好也有公司的投资回报率超过预期。

    调整趋势短期内难以扭转

    ⊙齐鲁证券     

    针对近期市场走势，提示以下几点：1、能源价格高企加剧了全球通货膨胀压力，抑制了消费需求，全球经济增速或将进一步下降。2、经济增速减缓，央行继续收紧流动性将导致股票市场资金进一步趋紧，压低市场估值，尤其对银行、房地产行业冲击较大。3、近期新股发行上市速度加快，扩容压力增大，融资作为证券市场的主要功能之一不会长期受到压制。4、两市新增开户数持续减少，市场活跃程度降低。新增A股开户数从年初的每周60万户减少到目前的每周只有20万户，新增基金开户数从年初的每周20万户减少到目前的每周不足2万户。大力发展机构投资者是证券市场长期稳定发展的必然要求，但股市的活跃繁荣也离不开一般投资者的参与，尤其是基金等机构投资者的资金来源还是来自社会公众。因此，社会公众对股市的淡漠，决定了沪深股市短期内还难以摆脱弱势格局。

    综合分析，能源价格高企、次贷危机等导致全球经济减速；我国长期通胀压力仍大，央行继续坚持从紧的货币政策；多数行业业绩增长放缓，景气逐步下降，股市调整趋势在短期内难以扭转。根据投资策略对市场的判断，卖出申能股份、中国石油，下调股票仓位由40%至20%。

    CPI下滑仍难以力撑股市