标题：奥运前暴跌不能容忍 效果最好救市牌是什么

■ 本报记者 赵怡雯　发自上海

在遭遇节后开市第一日暴跌后，股民们的信心再度跌至谷底，昨日市场在一片悲观氛围下低开低走，盘中一度跌穿3000点重要关口。看着手头的股票接二连三地深套，焦急的股民再度将期盼的目光投向管理层，然而在“印花税”这张重量级大牌已经甩出去后，管理层手中还有多少张牌可以出呢？而这些政策牌是否真正能起到“救市”效果呢？

“3000点跌破了！”昨日上午10点16分，当上证综指显示2992.35点时，申银万国塘沽路营业部炸开了锅，一位姓孔的股民悲哀地说道，“现在股指又回到印花税下调之前了，我的股票非但没有解套，还比之前套得更深了。”

“我们提醒投资者还是多看少动为好。”上海某证券营业部的投资顾问告诉记者，“现在还真看不出有支持政策出台的迹象，短期内股市还会往下探，虽然现在满盘的低价股，但在市场充满悲观情绪的时候，还是谨慎旁观为妙。”

然而，广州万隆则认为在条件允许的时候，奥运会前后的市场暴跌依然是管理层所不能容忍的，并可能会采取相应政策措施。“所以，我们依然强调投资者应关注市场是否会触及政策底线，以及奥运会前后的政策面态度变化。应该说，阶段性政策意图是目前阶段唯一可以改变市场中短期趋势的因素。”那么现阶段管理层可出手的政策牌还有哪些呢？

最快政策救市牌——

融资融券

在仅剩的几张政策牌中，融资融券出台的可能性无疑是最高的。从今年年初至今，市场不断传来该项业务的消息。今年4月初，证监会发布了《关于发布证券公司风险资本准备计算标准的通知（征求意见稿）》，5月更是有传闻称３家券商已经拿到相关业务资格，虽然传闻未被证实，但这张继规范大小非解禁、印花税下调之后的“第三张救市牌”在进入6月份以来，呼声已经越来越高。

专业人士估算，如果融资融券业务推出后，每一只股票能有10%用于抵押融资，相当于体系内循环资金多生出10%。甚至有统计指出，按截至4月30日最后一个交易日沪深股市流通市值报79460亿元计算，融资融券可给市场带来7946亿元的增量资金。

那么融资融券真的能起到救市效果么？银河证券首席基金分析师胡立峰对此不以为然，他指出，“融资融券的推出是市场的一项基础性和制度性建设，我不认为它是救市措施。”

“其实，融资融券本身并不具备对股市的利多支持，它只是一种涨时助涨、跌时助跌的工具。”一位市场资深人士称，“如果真要买股票，投资者现在也不至于拿股票抵押借钱再买股票。而融券就是借股票做空了，目前操作风险更大。”

效果最好救市牌——

股指期货

从目前政策面的相关消息对股市的刺激来看，每当市场传来股指期货准备就绪的消息，大多都能刺激大盘上扬。而事实上，推出股指期货已经在技术上和制度上具备成熟条件，而关键则是时机的问题。“在目前市场疲软的情况下，正需要推出股指期货来提振市场活跃度。”上海睿信投资管理公司董事长李振宁指出。而复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三则认为，“如果说下调印花税是对中小盘股的利好，那么接下来出台股指期货就是对大盘股的利好。”

然而，虽然股指期货能为大盘注入提振活力，但其推出的时间却并不能一解大盘“近忧”，上海交通大学金融系教授杨朝军表示，“我国资本市场金融创新的科学路径选择，应该是先引入现货市场的买空卖空交易机制，即融资融券业务，而后，在此交易机制创新的基础上，才能引入股指期货。”同时，市场此前也有传闻称按照决策层意思，备受市场关注的股指期货在2008年北京奥运会之前推出的可能性不大，一位监管层权威人士称“要推也在奥运会之后”。

最根本救市牌——

规范大小非解禁

目前股市有这样一种比喻——大小非的解禁问题犹如悬在股民头上的堰塞湖，不仅难以根治，还很难避让，常常引发股指的波动。根据统计，6月份共有98家限售股解禁，总股数为70亿股，总规模为980亿元，与5月份2800多亿元的规模相比降低了65%。虽然解禁规模减小，但这依然是股民们心头悬着的一块石头。

4月下旬，证监会出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，但市场人士发现，文件中没有针对违规的惩处规定，也即仅仅从字面上理解文件成为道德规劝的条例。小非接二连三地违规，市场呼吁管理层对违规者严惩以杀鸡儆猴。业内人士认为，出台关于大小非解禁股票和高管股票上市流通的补充规定，这才能切实保护中小投资者的利益。

短期难见救市牌——

价格管制放开

“虽然价格管制的出台将直接对一些上市公司起到利好提振作用，但从我国通胀高企难下的背景来看，要在奥运会前实现的可能性几乎为零。”光大证券的分析师告诉记者，考虑到越南等周边国家通胀压力不断增大，并造成了经济动荡，加之震灾后物价潜在的上行风险，国内宏观调控的政策还难以改变，加上限价政策使得部分企业难以向下游传导成本上升的压力，这会继续压抑上市公司业绩的增长，从而造成市场估值中枢继续下行。

经济观察研究院院长、知名经济学家清议也表示，如果再不改变“固执乃至教条”的价格管制政策，股市中权重较大的石油、电力、化工行业业绩会全面下滑，中报行情也将“泡汤”，股市进一步下行不可避免。