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1.仓位控制应放首位
宏达股份和天一科技在07年第三季度停牌,许继电气在08年1月中旬停牌,停牌前股指均在高位运行,三只个股的整体估值水平偏高。三只股票的具体数据如下:
表一 三股票收益情况对比
股票名称 停牌日期 复盘日期 停牌日收盘价 停牌所属季度每股收益 08年一季度每股收益 08年一季度每股净资
宏达股份 07.09.26 08.04.21 80.2元 1.2597元 0.239元 6.7元
许继电气 08.01.18 08.05.05 26.18元 0.0271元 0.0271元 1.187元
天一科技 07.08.24 08.06.10 31.47元 0.001元 0.007元 1.187元
数据来源:世华财讯
由于在停牌期间,基础市场出现了较大幅度的调整(详见表二),这三只股票复牌后出现补跌也在情理之中。但是在股指高位运行,股票估值偏高的状态下,奉行价值投资理念的基金如果能警惕其中的风险,充分利用其研究能力和信息上的优势,注意仓位上的控制,这些股票复牌后的大跌对基金净值的影响一定程度上可以被降低。
表二 三股票停牌期间基础市场变化情况
市场指标 上证指数跌幅% 深证成指跌幅% 沪深300跌幅% 所属板块跌幅
%停牌区间
07.09.25-08.04.18 -42.96 -38.45 -40.00 -53.10(有色)
08.01.17-08.04.30 -28.31 -24.60 -26.21 -30.46(电器)
07.08.23-08.06.06 -33.84 -33.48 -32.06 -25.98(机械)
数据来源:世华财讯
2.重组题材”或藏较大风险
无一例外,这三只股票在停牌前都有资产重组的可能性,因而获得市场的青睐,也成为许多基金眼中的明星股。但是,宏达股份最终仅收购云南金鼎锌业有限公司9%的股权,远低于市场此前预期;平安信托入主许继电气,尽管能给许继电气带来一部分资金,但短期内也难以为其基本面带来太多改善;而天一科技的资产重组问题在其复牌之日也没有得到明确说明。分析师指出,这三家公司的资产重组状况与市场预期存在较大差异,加之基础股市大幅下挫,投资者信心严重丧失,由此引发了三只个股复牌后的股价下挫。
分析师指出,资产重组可能会对公司的股价产生较大的正面影响。但是高收益也伴随着风险,在资产重组未真正发生之前,一切皆有可能,并且蕴含着一定风险。而众多基金关注重组现象,青睐此类题材股,一定程度上表明部分基金投资决策不够慎重,存在一定的跟风现象,亦或是“消息”投资仍在投资策略中占有重要地位。
3.流动性管理甚为重要
分析师指出,基金重仓股在股指处于高位时长期停牌,可能会增加基金流动性管理的难度,基金还需提高警惕。在基础市场持续低迷时,基金的净值会随之大幅折损,若基金此时正好遭遇大规模赎回,基金资产规模将进一步缩水,并将被迫抛售一部分股票,从而又会给基础市场带来一定的下行压力。需注意的是,随着股市的震荡下行,停牌股票资产占净值比例将会提高,基金能利用的资金将会减少,从而加重基金的流动性短缺。如果流动性管理问题得不到有效的解决,投资者或会对基金失去信任,从而进一步影响基金未来的发展空间。华尔街投资者信奉“现金为王”的理念,可见流动性的管理绝对不容忽视。
(黄昊 撰稿)