标题：评级和换手率对北美共同基金的影响

　　随着北美投资市场的发展壮大，越来越多的投资者选择利用共同基金参与股票市场的投资，由于许多人没有时间和精力去做细致的调查，晨星（Morning Star）对共同基金的评级就成为海外投资者最重要的选择基金的条件之一。

　　西安大略大学（IVEY）商学院MBA、国际暨加拿大特许金融规划师（CFP）杨凡日前就此接受《第一财经日报》采访时指出，多数人选择共同基金的原则是依据基金在上一年的评级，评的级别越高，购买者就越多。而相反，某只基金的评级越低，购买的人就越少，基金行业的丛林法则也相当残酷。

　　“果真是星级越高越好吗？通过我与北美各类基金公司的接触，很多基金经理都承认当管理的资金量过大时，会给基金的正常操作造成困难；同时，当管理的基金资金量过小时，同样会给基金带来难题：基金再小也要支付经理和从业人员的管理费，一分也不能少，由于缺少规模效应，很难赢利。所以投资者要在这中间做好平衡。”

　　由于基金的历史回报不一定能够得到重现，根据基金评级来购买基金的决定显然是有失偏颇的。根据美国上一个市场周期的经验看（1990～2003），大多数五星级基金在被评为五星级开始的第二年就走下坡路，逐渐落回到普通基金的队伍中，需要一定的时间才可以重回五星级的巅峰。

　　杨凡表示，从评级的角度看，五星级基金虽好，却已经是过往历史，如果随着评级的增加，资金规模又不断扩大，投资者应该谨慎追风。在三星级或者四星级中寻找合适自己投资风格的基金，多方面了解基金经理和其团队的信息，可能更好地把握下一个增长机会。

　　换手率的背后同样存在微妙的关系，在北美基金行业，除了几家比较大的基金公司，其他的小公司都在赢利的边缘挣扎（并不排除小公司存在优秀的基金经理）。“对于基金经理来讲，有了晨星的评级，就好像是达摩克利斯之剑，每天悬在头上，一旦表现不好，就得打包走人，没有人情可讲。随着市场的波动性加剧，所有的基金经理都面临考验。传统的稳定持有股票、长期投资的基金经理们尤其焦头烂额，而经常买卖股票的增长型经理们似乎更受欢迎。”

　　“总体来说，由于丛林法则的存在，基金经理们换手率越来越高，基金的星级评定也越来越具有迷惑性。那么，普通投资者在选择基金时，应该注意一些基本的原则：首先不是星级越高的基金就是好基金，当然选择星级太低或者没有评级的基金也要谨慎。如果用一些中庸的思维，三星级左右的基金比较理想，原因是基金经理没有在解职的边缘，不会无端增加换手率，加剧赌博的成分。在弱肉强食的基金丛林中，如果您能够慧眼挑出一只披着羊皮的狼，把三星级基金买成五星级，还发愁赚不到钱吗？”蔡臻欣