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宏观经济增长高位趋缓，越南金融危机影响尚未可知，内忧外患使得今年国内的理财市场寒意阵阵。股神巴菲特说:“成功的秘诀有三条:第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前两条!”
曾经炙手可热的股市和楼市今年双双进入震荡调整期，在套牢无数人的同时，也让很多投资者明白一个道理:理财“防震”很重要，不仅要进攻博取高收益，还要学会防守降风险。
案例:丁先生今年30岁，目前夫妻二人的年收入在20万元左右，2006年底，丁先生在广州按揭买了一套房，月供3500元，去年10月，二人又迎来了小baby，除房贷外，全家每月的开支在5000元左右。
去年7月，在股市持续高涨的诱惑下，丁先生“菜鸟”入市，期间虽小有斩获，但股市暴跌之下，丁先生还有3万元的股票和偏股型基金被套牢，本金已蚀去1万多元。目前，丁先生手上还有闲钱15万元，在不断高企的CPI面前，他想做一些稳健投资。此外，虽然夫妻二人都有社保，但全家还是想完善保险保障。
民生银行深圳分行理财师安帮勇表示，在前两年股市火爆的背景下，将资产集中投资于股票、基金等品种上，是当前家庭理财中常见的现象。他提醒，家庭理财要适当调整高低风险理财品种的投资比例，“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”，尤其是在目前的弱市格局下，更应做好防守，做到“进可攻，退可守”。针对丁先生一家的财务状况，他给出了具体的财务规划。
第一步:财务诊断
丁先生一家步入了小康生活的初级阶段，属于比较典型的中产家庭，生活压力较小。虽然有资金被套牢，但由于比重较小，不影响整个家庭的财务状况。因此，总体上讲，丁先生家庭财务状况较为健康，但考虑到未来的理财目标，财务上还存在以下问题:
1.在家庭收入中，生息资产比重过低，导致资产积累速度较慢，需要增加生息资产比重；金融投资资产回报率不高，资产积累过分依赖工作收入。
2.在家庭支出中，消费型的支出占比为30%，为正常范围内。还贷支出占比为21%，未超出30%参考值，在合理范围内。保障支出几乎为零，低于10%—15%的参考值，保障方面的安排亟待加强。
第二步:财务目标
通过财务诊断，安帮勇建议丁先生一家遵循投资理财的“4321定律”:40%收入用于买房及股票、基金等方面的投资；30%用于家庭生活开支；20%用于银行存款，以备不时之需；10%用于保险。
第二步针对丁先生家庭的财务状况，安帮勇给出了具体的财务规划。
1.基金组合做好防守
在目前的行情之下，基金投资也应该做“战略”上的调整:不要一味追求高收益、高风险的“进攻型”品种，比如股票型基金(包括指数型基金)、混合偏股型基金，要适当增加一些“防守型”品种，如配置型(混合平衡型)基金、“打新型”债券型基金等，做到“进可攻、退可守”。
值得注意的是，前期丁先生虽已配置了进攻型基金，但可通过基金转换的方式进行“调仓”来降低“进攻型”品种比例，即将手中的一部分股票型基金、指数型基金或混合偏股型基金转换为同一家基金公司旗下的配置型或债券型基金。等到市场调整充分后，再通过同样的方式增加“进攻型”品种比例。目前，基金转换都免收转换费，这样，投资者就可以用很低的成本进行仓位调整和资产配置。
2.银行理财宜重保本
鉴于丁先生要跑赢CPI，又追求稳健的理财目标，安帮勇建议，在留足2万元左右的家庭备用金后，丁先生可投资5万元左右购买银行保本理财产品。如1个月、3个月期限的挂钩债券、信托类稳健产品，既能满足流动性要求，收益又高于同期定存。
安帮勇建议，丁先生日常节余每个月可存一次存期为一年的定期存款，并使用自动转存服务，即到期自动转存一年，第二年以后每月节余投资债券型基金，可以采用定期定额方式，摊低平均投资成本。
3.买保险首重保障
按照家庭理财原则，保费支出一般占家庭年总收入的10%—15%，丁先生一家的年收入为20万元，也就是说可用于购买保险的钱有2万—3万元左右。但考虑到房贷和生孩子需多支出的费用，建议丁先生每年用1.5万—2万元左右购买一份全面的家庭保障理财计划。
安帮勇认为，为了不影响全家的财务状况，丁先生一家的保险应以保障为主，保险应包含夫妻二人的重大疾病、住院医疗等保障。同时，丁先生还可为小孩投保一份重大疾病保险，保费低非常划算。
仅仅三个月前，真正的“价值投资者”在市场里还找不到任何实践的机会，市盈率、每股净资产、每股现金流、资产回报率……这些经典的指标在当时的A股市场里，几乎全都不适用了，找不到任何一家符合价值投资标准的公司。而如今，跌破3000点的A股，动态市盈率只有十七八倍，实实在在地向着“安全边际”靠了一步。
众所周知，格雷厄姆、巴菲特等人喜欢在“弱市”中生存，因为只有大幅下跌的市场里，才能淘到“便宜货”。而且一但认准了股票在安全边际以内，即便依然处在熊市，也是越跌越买。在股价普遍高估的大牛市里，他们则往往急着卖股票，或者什么事也不干。因此，熊市是价值投资者的乐园，这点勿庸置疑。
价值投资区域的逐渐临近，被吓坏了的投资者们应该关注些什么呢?
非周期性板块值得关注
“投资机会确实是来临了，”平安证券分析师李先明说，“这么短时间内，在已经跌了50%的情况下，再跌那么多，这样的大盘在历史上都是罕见的。
李先明表示，目前A股在估值上已经没有泡沫了，但从长期看还有大小非解禁的压力，因此只能说带来了不少中线机会。“只是大家觉得跌了3000点，还会跌得更低，因此真正有胆入场的人也不会多。”
国都证券的张翔则表示，目前A股是否已到价值投资的区域，还需谨慎判断，“17倍的动态市盈率现在看是不高了，但是到了下半年公司业绩下调，可能大家就是另一个标准了。”
张翔表示，判断是否进入价值投资区域，必须分门别类看。对于周期性行业，由于受到整个经济周期的影响，其低估值不应该过于看重，“金融、地产现在的估值都很低了，钢铁更是不到10倍市盈率，但是这些行业就应该低于10倍才对，现在不表明它们多有价值。”
对于非周期性行业，目前的低估值则是可以参考的。张翔表示，消费、食品、旅游、百货、医药等板块，投资者可以逢低买入一些，其防御性也较强。另一些政策主导的板块，如新能源、电器设备等，也会相对景气。这些板块的低估值才有实质意义。
关注破净和破发股
上周共有中国石油、建设银行、中信银行、滨江集团、威华股份等五只股票跌破发行价。在当下的弱市里，当破发真的不再成为新闻的时候，可能意味着其价值投资的机会更近了。
兴业证券表示，截至13日收盘，两市已有26家上市公司跌破首发价格。值得注意的是，目前已“破发”的上市公司，绝大部分在2007年都取得较好的业绩增长，增幅较大。
另外，“跌破净资产”这样的“价值投资傻瓜标准”也开始出现。所谓“破净”，是指每股股价跌破每股净资产，通常情况下每股净资产代表着股票的“含金量”，其中每股净资产是股票的账面价值。在“破净”的时候介入，从理论上说是绝对安全的。
统计显示，目前长春经开、深天健、鲁北化工、南京高科、明天科技、神马实业、四川长虹、湖北金环等9只个股加入“破净”一族。
银河证券表示，在关注“破净”股的同时，也要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。在市场大幅下跌时，应该多观望市场环境和整体气氛，可以多关注一下这些已经跌破净资产的股票，一旦市场情况转好，这些股票反弹的空间也比较大。
本报记者叶苗
黄金的避险功能再一次在越南得到了验证。日前，越南金融市场发生危机，通胀持续攀升，股市、汇市急剧下挫，贸易逆差不断扩大。黄金做为最后支付和对抗通货膨胀的手段被民间大量购买。目前，许多越南市民都开始用日渐贬值的越南盾购买黄金。
据世界黄金协会5月份报告显示，越南的投资者在第一季度对黄金显示了浓厚的兴趣，第一季度黄金零售投资采购量达到31.5吨，同比增长110%。越南开办的“黄金储蓄”年息已被推升至6.5%，处于最高水平。据越南黄金商业协会称，银行发行的黄金数量近期已经较前几年大幅增加。
“这一幕跟1997年亚洲金融危机时非常相象，”高赛尔首席分析师王瑞雷说，“当年的韩国、泰国，那些有收藏黄金习惯的小国，在本币大幅贬值的情况下，都出现过抢购黄金以对抗国内通胀的情形。”
那么，我国居民有必要未雨绸缪，购置黄金吗?“我们只要正常投资就可以了，不必像越南那样恐惧，目前尚没必要进行大规模的黄金购买。”王瑞雷说。
近期应以实物金投资为主
事实上，2007年的一场次贷危机，已经证明了黄金拥有独特的避险功能与保值魅力。在美国经济受冲击并波及全球之时，黄金因坚固的避险功能受到市场一致青睐，很多投资者大量抛售房产、股票却持有黄金，大幅推高了金价。
经历了年初狂飙的金价，如今又回到了900美元/盎司的价位附近。一场“千元盛宴”看上去也就此结束了。在股市低迷，各种理财渠道都不甚理想的情况下，怎样投资黄金才能避免亏损，实现保值呢?王瑞雷认为，近期广大居民应以实物金的投资为主线。
“美元、原油、股市最近都像过山车一样，如果炒黄金期货的话难免也沾上风险，”王瑞雷表示，近阶段进行黄金保证金交易的客户十有八九都在亏损，且亏损额度很大。“相对来说，做实物金的就稳定得多，每年收益都有20%左右，而且能真正起到保值的作用。”
目前，实物金的投资一是直接购买金条，例如高赛尔金条，国家黄金投资集团推出的“中国黄金”等，二是购买各类机构推出的“纸黄金”。“纸黄金”是个人记账式黄金，它的报价类似于外汇业务，即跟随国际黄金市场的波动情况进行报价，客户可以通过把握市场走势低买高抛，赚取差价。目前，实物金的消费在国内金市中占了80%以上。在国际上，实物金交易也是主流。
金价可能再度上扬
“目前最好别着急，先观望一段时间再购买，”王瑞雷表示，金价虽然遭遇了大起大落，但在今年的9—12月，会有一轮涨势。
据了解，国际金价从2007年8月的645美元/盎司启动，半年时间推高到1032美元/盎司的“天价”，随之又落到845美元/盎司的低位，目前恐慌情绪比较浓，“后市不排除再度跌穿850美元的关口，”王瑞雷说，“尽管如此，目前应是一个比较有价值的投资点，一般来说，黄金在年末都会有涨势，加上美元的反弹可能只是阶段性的，下个月过后金价就会有所拉升。”
其他业内人士也表示，当下不宜大规模涉足金市，目前美元、原油市场对金市的关联趋空环境并未呈现实质性的改变，而金市本身依然未能摆脱技术面的压力。
“最好将黄金投资控制在家庭理财的15%以内，以平稳的实物金投资为主，择机入场。”王瑞雷说。本报记者叶苗
投连险遇冷，万能、分红险稳健
一人得道，鸡犬升天。反之亦然。
两年的牛市，不仅让股票型基金规模迅速膨胀，也让与股市休戚相关的投连险着实火了一把。但随着股市的好年景一去不返，投连险也风光不再，而收益稳健的万能险。分红险又重新成为江湖的主角。
今年1—4月寿险保费收入接近翻番
广东省保险行业协会数据显示，今年1—4月，广东(不含深圳)寿险保费收入286.52亿元，同比增长98.46%。值得注意的是，1—4月广东寿险市场分红险保费收入为150.74亿元，同比增长83.54%，占所有寿险产品比重的57.34%；万能险保费收入为48.21亿元，同比暴增144.56%，所占比重为18.34%。
“去年是股市火爆，今年到目前为止是保险市场火爆。”针对今年以来寿险销售爆发式增长，中山大学保险系主任申曙光告诉记者，2006—2007年的股市刺激了人们的投资意识，但股市风险太大，银行利率又跑不赢CPI，人们越来越需要一种既能有一定的收益保障，又能分享股市及其他金融工具的收益品种，而收益稳健的分红、万能保险正是此类产品。
在过去两年的牛市中，最高2.5%的预定收益率一直是制约传统寿险销售规模的重要原因，但与股市下跌导致投连险账户大幅缩水对比，万能险和分红险收益稳健的优势在今年得到体现。统计显示，中国人寿的3款万能险产品的结算年利率均从1月份的5.0%上调至4月份的5.85%，期间的2、3月份，曾一度高至6.05%；平安个人万能保险的结算年利率也从1月份的5.25%上调到4月份的5.5%。
“随着资本市场波动加剧，起伏不定，以及央行加息预期的不断高涨，具有‘投资保底’和‘息涨随涨’功能的万能险将日趋走俏。”新华人寿总精算师杨智呈向记者介绍。
而分红险今年也带给了投资者一丝亮色。日前，平安人寿宣布，受益于2007年中国良好的投资市场，平安人寿将在派发周年红利的同时，派发2008年13.53亿元特别红利。假设客户王先生2006年投保了平安的财富一生两全分红保险，则今年的分红比去年增加了5倍多。
监管部门提示投保风险
随着投资型保险的热销，为防范销售误导风险，近日，广东保监局与广东银监局深入开展消费者教育工作，于近日实施投保提示制度，要求广东所有销售保险产品的商业银行网点在醒目位置摆放《投保新型人身保险产品风险提示》。
投资者首先要正确理解保险产品的投资收益。监管部门指出，新型人身保险产品兼具保险保障功能和投资功能，按照产品性质的不同，对于保障功能和投资功能具有不同的偏重，但本质上均属于保险产品。不宜将兼具保险保障和投资功能的新型人身保险产品与银行存款、银行理财产品、基金等金融产品的收益进行片面比较，更不要把保险产品混同于银行存款或者基金。本报记者孙君成
收益超过定存债券成为投资宠儿
在股市持续下跌，股票和偏股型基金遇冷已成不争事实，而曾经被投资者遗忘的债券又重新成为理财宠儿。上周二，银行开始销售今年第三期凭证式国债，很多网点又出现了久违的抢购场景。
“还是买国债放心，而且现在利率高于定期存款。”在五羊新城一家银行网点，今年已多次购买国债的张女士告诉记者，去年以来，她买过打新股、QDII等多种理财产品，虽然预期收益率都很高，但到期时实际收益率还没有活期存款利息高。
在理财普遍趋于防守的风格下，定期存款利率成为投资者考量理财收益率的重要参照。据了解，10日发行的第三期凭证式国债3年期品种票面利率为5.74%，5年期品种票面利率为6.34%，相应的同期定存利率分别为5.40%和5.85%，加上国债收益免交5%的利息税，与同期定期存款相比，购买国债到期回报率可高出10%以上。
伴随着债券逐渐抢手，以债券作为投资目标的债券基金也“咸鱼翻身”。今年以来股市暴跌使得债券基金的避风港作用开始呈现，一季度全部偏股型基金今年以来的收益为负数，而收益为正的全部是债券基金与货币基金。分析人士认为，债券基金没有股市暴跌风险，是熊市中基金组合中一剂抗震良药。此外，经过几次加息，债券利率已经有一定吸引力，负利率的情况开始缓解。今年以来股市震荡下跌，而债券市场走出了不错的上涨行情，尤其是中长期国债涨幅较大；加上打新股产生的收益及保险、银行等机构对配置中长债的需求升温，2008年债券基金的吸引力不断上升。
统计今年年初至6月12日的相关基金净值涨跌情况，结果显示，在上证指数大幅下跌43.79%的背景下，只参与新股申购的债券型基金净值不仅没有下跌，反而上涨0.92%，而货币型基金的平均收益率也达到了1.32%，应该说这两类基金是投资者当前较为理想的避险工具。
国都证券分析师姚小军认为，建议投资者继续采取防御性的投资策略，严格控制股票型基金和指数型基金等权益类基金的配置比例，适当加大债券型基金和货币型基金等固定收益类基金的投资力度。
不过，亦有业内人士提醒投资者，债券投资也是有风险的，由于债券收益率是固定的。未来不排除央行继续加息。若利率继续上调，债券就有贬值的风险，贬值程度取决于银行加息幅度。
本报记者孙君成