标题：“真相是没有牛市” 对冲基金做空巴菲特

　　“我看空伯克希尔·哈撒韦(即巴菲特旗下的巴郡)。”道格·卡斯(Doug Kass)，一位来自美国华尔街的著名空头投资人在其文章中写道。

　　卡斯于2005年1月成立了空头投资基金Seabreeze Partners Management Inc.。该基金投资回报率到今年4月时达到40.7%，相比较于同期标准普尔的15%要高出不少。空头对冲基金业一直以来的表现差强人意，目前的规模为54亿美元。从Seabreeze过往的业绩来看，无疑是空头投资基金中的佼佼者。而去年10月以来的熊市调整无疑也给这一群体带来了更多的发言机会。

　　卡斯在华尔街以大胆敢言而著称，其最近便因对股神巴菲特表示“不敬”而受到很多人的关注。

　　巴菲特及其创立的伯克希尔·哈撒韦(巴郡)以长期以来优异的投资回报而受到广泛的尊敬。其著名的“价值投资”理论也在全球拥有许多的跟随者。道格·卡斯称自己也曾是巴菲特跟随者的其中之一。但显然，他现在的立场更像是一个对立者。

　　卡斯认为，巴菲特已经偏离了他原来一直遵循的轨道。巴菲特一边指责金融衍生品是“杀伤力巨大的金融武器”，一边又大量的进行该产品的交易，2007年一年里便增加160亿美元的投资，使巴郡在金融衍生品上的投资总金额达到400亿美元。卡斯称，从历史经验上看，巴菲特成功的地方是在公司和股票投资，而绝不在此类金融衍生品上。

　　对巴郡当前的股票价格水平，卡斯表示怀疑。他认为，巴郡的股票投资组合中，主要重仓是持有可口可乐、道富、卡夫和美国运通8.6%、9.2%、8.1%和13.1%的份额，市值分别为123亿、92亿、81亿和79亿美元。上述四只股票在今年内分别下跌了7%、12%、2.3%和12%。以此推断，巴郡股价仅5.5%的跌幅不能反映以上的资产缩水幅度，还有10%的下跌空间。

　　卡斯更批评巴菲特在过去10年里“永远”地持有上述四家公司股票的做法对巴郡没有意义，认为这些股票的价格在短期内还会出现下滑，继续持有很不合理。卡斯称，越来越多的人不看好巴郡的未来前景，而巴郡过大的资产和收入规模也将影响它的盈利能力。

　　卡斯表示，巴菲特这个以前“投资界的莎士比亚”将变成只是一种“莫扎特营销效应”，形成一个“经典的误区”，只是盲目追随巴菲特的人太多，以致巴菲特一些错误的判断在一开始总能得到实现，但是，长期中，错误终究是错误。

　　卡斯不仅在巴郡的未来股票价格上和巴菲特唱对台戏，在宏观经济层面的判断上同样如此。

　　巴菲特在进入今年的第二个季度后，对美国金融市场的宏观层面表示乐观，认为最困难的时期已经过去，其控制的巴郡在2008年第一季度的投资额便达到了与去年全年相当的水平。另外，巴菲特还积极地前往欧洲，手持350亿美元的现金高调展开欧洲家族企业的收购之旅。

　　但卡斯则绝不认同这样的判断。他在近期发表的一篇名为《真相是没有牛市》(《The Truth is No Bull》)中，对美国未来的经济和股市作了悲观的预测。他认为，美国的经济模式过度依赖进口的石油，金融投资者的热衷则令“极具破坏力”的金融衍生品泛滥，而国家经济管理部门有意压低了真实的CPI增长率，使经济政策制定出现误判，最终导致对信用市场和房地产市场的救助将更加困难。

　　卡斯还用实际的投资行动对巴菲特进行“批判”，6月3日，他增加做空巴郡股票的头寸，当时巴郡股价为每股134000美元。到6月18日收市，该股价格为125400美元，较6月3日下跌8600美元或6.42%。