标题：用懒人投资组合对抗熊市

　　本报特约记者 陈刚 纽约报道

　　一些经历了牛市的投资者总是愿意谈论自己曾经的辉煌，当熊市无声来临的时候却不知道如何应对，这种情况无论在中国还是美国都是一样的。当市场走入漫漫熊途，投资者如何避免陷入被动是目前市场关注的话题。在美国，投资专家向个人投资者推荐的懒人投资组合也许能给大家一些启发。

　　作最坏的打算

　　“投资者要作最坏的打算，美国经济滞胀可能会一直持续到2018年，10年里股市将在一个狭窄的区间里反复震荡，”曾经在摩根士丹利任职的保罗·法罗预言说。法罗的话听起来可能有些耸人听闻，但是回顾美国20世纪发展的轨迹，投资者可能会重新认识现实。

　　“我20世纪70年代在摩根士丹利工作，看到大量资金陷入地产泡沫里，从70年代一直到80年代，美国经济一直处于滞胀状态，经济增长几乎停滞，通货膨胀率居高不下。这种情况一直维持了近10年，这是令人痛苦的10年，”保罗·法罗回忆说。

　　“我现在要告诉投资者的是，好日子过去了。2008年的情况很糟，之后的局面可能更差。”

　　在与《经济学家》、《福布斯》杂志专栏作家的通信中，法罗认为，美国经济衰退期已经开始。美国房地产市场泡沫破裂和股票市场低迷将会一直持续到2010年。自1930年以来最大规模的消费萎缩将逐步显现，到今年年底由于美国消费需求萎缩导致进口减少将会影响到世界其他国家的经济。

　　当闻到熊市气味的时候，如果你能下定决心果断清仓当然是一种选择。熊市光临，再好的股市投资组合也很难保证盈利。从2000年到2002年的30个月里，标准普尔指数下跌超过了15％，股票型基金的表现也差强人意。当然，如果你能持有懒人组合也许是种选择。

　　懒人投资组合

　　对于普通投资者来讲，面对市场起伏，把头埋在沙子里的鸵鸟政策肯定是不对的。自己分析经济形势、选择进出时机的确也是件难以成功的选择。对于无法整日跟踪市场的投资者，法罗建议大家考虑懒人投资组合。

　　法罗给出了8种懒人投资组合，其中包括先锋基金组合、伯恩斯坦投资基金组合、耶鲁基金组合等。这些投资组合的资金分布各不相同，但指数基金几乎是所有懒人组合中必不可缺的部分。

　　先锋集团的基金组合有两种，一种是典型的指数基金组合，其基金将全部资金的60％用来跟踪美国股票市场指数，30％用来跟踪国际股票市场指数，10％用来投资债券市场指数。第二种组合实际上是股票与指数的复合体。该组合将三分之一的资金投入抗通货膨胀的股票，三分之一跟踪国际股票市场指数，最后三分之一用于美国股票市场指数。

　　伯恩斯坦投资基金组合和耶鲁捐赠基金其实可以算是基金的基金。伯恩斯坦基金的名字也很特别，叫做“不用脑思考的基金”。其投资分布思路简单，就是把资金平均分为4等份，分别买入先锋集团的500种股票指数基金、欧洲股市基金、小型企业股票基金以及债券市场基金。耶鲁捐赠基金投资的产品也全部是先锋集团的基金产品，其中指数基金所占的比例达到80%。

　　对于所谓的懒人投资组合，《咖啡馆哲学》一书的作者、名誉华尔街的投资分析家保罗·埃德曼曾经作这样的总结。他认为，懒人投资组合的基本思路是长期持股，不去过多考虑市场的起伏，因为从长期来讲经济形势总是向好的，而个人投资者一般不具备掌握股市高低点的能力。

　　埃德曼对于懒人投资还给出了三条原则性建议，首先是建立分散有效的投资品种，二是增持低成本的指数基金，三是建立长期开支计划同时培养储蓄习惯。

　　部分美国“懒人”应对股市震荡有自己的方式。新华社图片