标题：当前估值接近历史大底水平

　　随着股市连续大幅下跌，A股股价重心大幅下挫，以沪市为例，可交易股票的加权平均股价仅8.33元，消失数年的两元股又重现江湖。统计显示，A股加权平均动态市盈率已经跌落至19.86倍，与1996年1月19日、2005年6月6日等重大历史底部17至18倍的市盈率相比，仅有一步之遥。

　　市盈率接近历史大底

　　据统计，从去年10月16日上证综指创出历史高点6124点至昨日，8个月的下跌使上证综指“缩水”了55％，同期竟有一些个股累计跌幅超过80％。

　　A股市盈率历史数据显示，1996年1月19日上证综指处于512点的历史底部时，当时A股加权平均市盈率为17倍；随后股指大涨，至1997年5月12日高点1510点时，市盈率水平为55.87倍；2005年6月6日上证综指探至998点的底部，对应市盈率为17.93倍。随着2006年开始的牛市，公司股价的走高也逐步推高了市盈率水平。从2006年开始，上证指数的市盈率水平突破20倍，之后一路走高，不断突破30倍、40倍……在2007年10月份，最高达到了72倍附近。之后，指数跳水，市盈率水平也急速下滑，直到目前的19.86倍。

　　和近3年的历史比较看，上证指数19.86倍的市盈率水平和1996年1月19日历史低点比较接近，与2005年6月6日的低点相比也比较接近。而在“熊末牛初”的整个2005年，当年的沪指市盈率水平在17-22倍之间波动。

　　再从目前的股价结构看，股价整体出现了重心下移。两市正常交易的1545只股票中，共计有213只股票为4元股，98只股票为3元股，9只股票为2元股。5元以下的低价股合计318只，占可交易股票总数的20.58％；5-10元的个股有691家，占比达44.72％。

　　A股市场目前的问题还主要包括估值体系混乱、业绩增速下调变化、套牢盘抛售压力、投资信心缺失等方面。尽管今年4月份证监会通过了大小非减持新规定，将其纳入大宗交易系统，这会延缓大小非的抛售时间，但对大小非的减持动机来讲，并无改变。但从估值的角度来看，市场经过本轮大幅下跌后，估值已趋于合理，进一步下跌的空间已十分有限。

　　宏观经济面不悲观

　　从目前市场的基本面状况看，对宏观经济的悲观预期是市场持续调整的基本原因。但是实际情况可能并不像市场中大多数人想象的那样糟糕。年初以来，面对历史罕见的雨雪冰冻灾害、国际次贷危机不断蔓延的冲击，宏观经济增长继续保持快速增长。而截至上周，5月国内重要经济信息陆续披露完毕，各项数据显示，目前中国经济并没有受到地震灾害的明显影响，金融市场总体运行平稳。

　　至于通胀风险，确实值得谨慎对待。不过，尽管今后一段时间内的物价指数仍会在高位运行，但它演变为像1988年、1994年那样高通胀情形的可能性不大。在恶性通胀不发生的情形下，政府出台严厉调控措施的可能性就不大。更重要的是，政府目前的政策导向倾向于通过增加供给来抑制通胀。