标题：前低面临考验 精英聚会“论三点”

　　6月28日，在前期低点2696点面临考验之时，腾讯网“2008影响中国·A股投资国际论坛”在深圳召开，在高油价、全球面临高通胀的背景下，业内精英就中国经济和A股市场下半年的走势展开了激烈讨论。讨论的焦点集中在：一、目前的高油价是否有泡沫？二是A股是否已经见底？三、通胀下的机会在哪里？

　　高油价中有多少泡沫？

　　正方：高油价中没有泡沫

　　在会上，投资大师罗杰斯指出，石油等商品价格上涨不是因为炒作，而是因为需求得不到满足。罗杰斯认为，“石油在近几十年中生产能力一直都没能跟上需求的增长。在过去的40年里，我们没有找到一个新的大型油田，现在在生产的大多数油田，都是1969年前找到的，而且这些大型的油田产量开始下滑。现在没有足够的石油”。

　　加拿大TD资产管理公司副总裁吴雅楠也持相同看法。他举出了两个数据：整个世界石油市场是4万亿美元，它是世界总的商品指数市场的20倍。也就是说所有投资者去买商品指数的时候，它的价值只是整个石油市场的1/20。所以，如果说机构投资者在推动石油价格，那完全推动还是很有限。由此他认为，石油涨价背后是真正的需求推动。

　　反方：泡沫将在3~5年爆破

　　华尔街对冲基金经理丁专鑫却认为，石油和大宗商品的泡沫有可能是下一个泡沫，可能三到五年就破灭。从历史经验看，石油价格上涨和高科技股票价格上涨基本是同步的。假如石油价格是存在泡沫的话，那么这个泡沫跟当时的高科技股非常相似。

　　A股是否已经见底？

　　正方：A股在1个月内见底

　　罗杰斯预计，A股在未来1个月内就可能见底。中欧基金研究总监刘杰文认为，3000点以下下跌实际上不具备基本面的支持。虽然中国的经济会有减速，包括上市公司的增速会有下调，但这都不是真正导致暴跌的原因。通胀以及大小非减持的负面影响被市场放大了。

　　反方：现在是熊市的上半场

　　国金证券首席经济学家金岩石对后市则相当悲观。他认为，“目前，股市开始承担着它本不应该承担的社会责任，那就是股市救通胀。股市当中，我们看到了通胀与股市争利，管制与股市争权。目前A股市场上主流的价值并不是经营价值，而是交易价值。交易价值有两大支柱：一是情绪面；二是资金面。当情绪面、资金面以及市场基本面都发生逆转的时候，大熊市就已经来临了。目前我判断仅仅是熊市的上半场，大家就不要急于建仓。”

　　通胀下的机会在哪里？

　　正方：看淡三大行业

　　吴雅楠表示：“原油价格上升带来最直接的结果就是运输成本的增加，运输成本增加如果没有好的基础设施的话，会无形当中双倍增加产品的价格压力，会造成更大的通货膨胀。所以，从长期来说，基础建设是可以抵消通货膨胀威胁的。”同时，他列出了他看淡的行业，包括旅游娱乐、金融银行以及消费行业。

　　反方：看好两大行业

　　与吴雅楠相反，深圳武当投资公司董事长田荣华则看好消费行业。他认为，由于中国是脉冲式的、波动式的投资拉动，在高通胀下国内投资者应该采取波段投资，可投向消费品和能源领域。每经记者 王砚丹

　　对话罗杰斯

　　罗杰斯：今年卖票是不明智的

　　在“2008影响中国·A股投资国际论坛”前一个晚上，投资大师罗杰斯接受了《每日经济新闻》记者的采访。

　　“七八月份我继续买”

　　《每日经济新闻》（以下简称NBD）：A股下跌超过50％，您怎么看？

　　罗杰斯：今年下来是正常的，从2005年的1000点到现在的3000点，涨了3倍的股市，你还有什么可抱怨的？当然如果你去年买的股票现在肯定亏钱了，去年并不是好的投资时机。

　　NBD：您现在还持有中国股票吗？

　　罗杰斯：我有很多中国股票，从来没有卖出过我买的中国股票，我的第一只中国股票是在1999年买的。我还在新加坡、美国、中国香港很多地方买了中国公司的股票。

　　NBD：您认为中国股市还会下跌吗？

　　罗杰斯：如果中国股市继续跌，今年七八月份我很有可能继续买。

　　下跌并不影响中国崛起

　　NBD：您怎么看越南现在的金融危机？中国可能会经历同样的困难吗？

　　罗杰斯：我不认为越南的问题会成为危机，越南有800万人口，很多越南人并不了解他们的股市。可能有些人破产，但这并非世界末日。只有7％的中国人拥有股票，如果所有的7％的人都把赔钱了，这也不是中国的末日。在1907年的美国股市也经历了大幅的下跌，都很多人破产，可是后来美国成为20世纪最成功的国家。1966年，日本股市崩溃了，日本却成为20世纪后五十年全球最成功的国家之前。

　　NBD：所以您认为政府不应该救市？

　　罗杰斯：不应该，救市只会使情况变得更糟。政府不应该插手，人为的控制可能暂时控制局面，但是这对股市发展不利。日本20世纪90年代试图这样做过，但他们花了13年时间让股市见底。

　　次贷危机远未结束

　　NBD：您对以美国为主的国际股市前景怎么看？

　　罗杰斯：我已经卖光了世界上很多地方的股票，除了中国、中国台湾、美国。我对世界上大多数国家的股市前景并不乐观，我也不会再增持美国的股票。

　　NBD：您认为次贷危机即将结束还是在恶化？

　　罗杰斯：美国正在经历有史以来最大的泡沫，还远未结束。不光是房贷，还有汽车贷款、学生贷款，危机已经覆盖到各个方面，所以还需很长的一段时间才能结束。

　　NBD：有人说美元已经贬值到头了，你怎么看？

　　罗杰斯：投资美元还要贬值好几年。任何东西都不是每天跌，他们是波浪下降的。但我不能准确告诉你人民币应该升值多少。

　　“我不会买金融股”

　　NBD：您认为在通胀下应该投资什么股票？

　　罗杰斯：粮食、基础设施、水务处理。我不会买金融股，中国、美国、欧洲的金融机构都有很多财务问题。

　　NBD：您想对投资者说些什么？

　　罗杰斯：不要在高价处买。当市场可能出现了恐慌性抛售，当别人都不买的时候，你应该买。挑一只便宜的股票，长期持有，你会受益匪浅。当你买一只股票时，你要确认这个公司值不值得买，不要因为环境的一点变化就动摇，要对自己选的公司有信心。有些投资者一亏钱就给基金公司打电话，给政府打电话、给媒体打电话。你们亏钱不是政府的错，是你自己的错。你没有了解公司就投资，投资挣钱不是这么容易的。2008年卖出中国股票是不明智的。我要再说一次，总有一天，中国的股市会上万点。

　　每经记者 肖艳