标题：精选个股 风格积极

　　□申银万国 朱赟

　　国联安德盛精选基金本周前四个交易日净值增长2.89%，在主动投资的股票方向基金中净值涨幅名列第二位。

　　基本情况：国联安德盛精选成立于2005年12月28日，二季度末规模为28.12亿份。

　　收益与分红：德盛精选基金历史业绩表现较为稳健。成立至今共两年半的时间累计净值增长率达到218.14％，其中2006年和2007年度，该基金净值均实现翻番，2007年度净值增长率为136.73%，在所有可比的200只股票基金中排名53位，表现出较好的管理能力；2008年以来，市场出现大幅下跌，股市跌幅接近50％，股票类基金净值损失较重，德盛精选基金今年以来基金净值下跌幅度也较大，该基金净值跌幅为37.84%，与同类型基金表现较一致，较股市整体表现优异。从近几年数据看，该基金业绩表现的进攻性更强，在牛市中业绩表现更加突出。从分红方面看，该基金分红主要集中在2006年上半年，2007年分红一次，成立至今累计分红达1.31元/份。

　　投资与选券：德盛精选基金投资风格较积极，股票仓位始终较高，该基金重点是通过选股和行业配置来分散投资风险，而不做股票仓位的大幅变动。从历史上看，除该基金成立初期仓位较低外，2006年中至2008年1季度股票投资比例占基金净资产比例均在85％以上，这也使得德盛精选基金在牛市中净值增长速度较快，但在股市下跌过程中相应承担的风险也较大。但通过分析发现，基金获取超额收益的最大贡献来自于选股，而股票和债券投资比例的变动对超额收益贡献并不大，因此笔者更看重选股能力强的基金。国联安德盛精选基金在投资上侧重于自下而上策略，重视选股。该基金重仓股分布上以小盘股为主，并不集中投资于大盘蓝筹股，因此该基金的表现有一定独特性。本周中小板指数表现较强，德盛精选基金净值表现也较突出。

　　投资集中度：国联安德盛精选基金投资集中度偏高，在08年1季度末该基金的持股集中度为55.27%，前五大行业集中度为68.27％，较所有股票基金投资集中度偏高。