标题：印花税和佣金降至100亿 6月股市资金净流出

继今年1、3、4月份市场资金净流出后，6月市场再次出现资金净流出。申万研究所估计，6月底市场存量资金为17460亿元，比5月份下降160亿元。由于新股申购收益下降、基金募集困难、储蓄意愿上升等原因，散户资金供给下降，机构资金供给也因收益率下降而收缩，这些都造成了当前市场的资金紧张。

　　由于日均成交额较上月大幅下降到837亿元，降幅达到43％，印花税和券商佣金仅为100亿元。

　　按照中登公司的周数据显示，5月下旬以来伴随行情下挫，新增股票、基金账户比例连续三周下降。6月20日略有回升，参与交易的股票账户占比也同步上升到10.32％，但与2008年1月份平均20％左右的水平已经是不可同日而语。

　　申万研究所估计，有11只股票型基金可能在6月份建仓，增量资金规模合计71亿元。6月2日到6月30日，IPO发行流出资金56亿元。另外，该研究所测算的股改限售股减持资金需求为24亿元。综合上述因素，估计6月份股市的存量资金减少160亿元，月末市场的资金存量为17460亿元。

　　从资金的每日流向来看，新股申购导致资金进出频繁，资金流入250亿左右的三个交易日分别为6月3日、5日和16日，这两轮申购周期各有3只中小板股票发行。受新股申购收益下降的影响，资金流量较5月份500亿左右的水平进一步减少。

　　此外，近期多只基金延长募集期，平均募集规模也下降到10亿元附近，市场资金供给紧张局面进一步加剧。居民投资股票或者基金的意愿连续3个季度下降，目前已恢复到2006年中的水平，而同期的储蓄意愿则连升3个季度。申万认为，在三季度强烈的加息预期下，行情的下探也会导致资金供给紧张，这种情况在四季度或许可以得到改善。

　　股市阴跌 资金渐现流出之势

　　市场再度探底至沪指3000点以下，让A股市场的存量资金渐渐出现流出的势头。

　　根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，2008年6月份，A股市场的存量资金出现了净流出160亿元的状况。连续两个月的资金回流就此终结。

　　印花税支出大幅减少

　　最新发布的《股市月度资金报告》显示，2008年6月2日到6月30日期间，IPO发行流出资金56亿元，印花税和佣金仅流出100亿元，市场资金流出50亿元；股票型基金带来的增量规模约为71亿元；股改限售股减持资金需求为24亿元。综合上述因素，6月股市的存量资金减少160亿元，月末市场资金存量为17460亿元。

　　其中，印花税和佣金支出创下17个月来的新低，是资金面带来的最大变化。由于日均成交额较上月大幅下降至837亿元，本月降幅达到43％。

　　根据历史数据看，上一次交易佣金和税金支出跌至100亿的时候。还是去年2月份。其时，印花税尚未调高。而即便是大幅调高后的税率，目前的交易税费支出也已经下降到非常低的地步了。

　　新股发行难 资金流出快

　　新股扩容压力一直被认为是市场下跌的重要原因，但事实上，6月份的资金流出与新股发行愈来愈少有关。

　　根据最新发布的《股市月度资金报告》，在资金的每日流向中，新股申购主导了资金的进出，资金流入量在250亿元左右的三个交易日依次为6月3日、6月5日、6月16日。两轮申购周期各有3只中小板新股，受申购收益下降影响，资金流量较上月500亿左右的水平进一步减少。

　　同时，6月12日、19日资金分别流出320亿元、510亿元，其中19日大盘反弹后下跌7.29％，受到短期行情影响其后连续3日持续流出资金，直至6月25日新一轮申购周期开始后，资金再现净流入。

　　因为市场大跌而出现资金外流，上个月的情况是很罕见的。而这亦是给整个市场的资金面走向带来不确定性。

　　后市关注加息

　　《股市月度资金报告》认为，未来市场的资金面应该关注强烈的加息预期。由于预计中国经济今年二、三季度的GDP增速将放缓，四季度有望加快，市场对政府接连上调准备金率后的加息预期增强。

　　尽管加息不会对股市资金产生直接的分流效应，但伴随三季度市场下调，资金将加速回流银行；值得警惕的是，在没有明确的市场回暖迹象前，外流资金不会轻易选择进入股市，短期资金状况偏紧。

　　另外在资金供给方面，从2008年初股票型基金平均30亿左右的募集规模，到近期多只基金延长募集期、成立规模下降至10亿以下，市场资金供给紧张局面进一步加剧；二季度城镇储户问卷调查结果也显示，居民投资股票或基金的意愿已连续3个季度下跌，目前16.8％恢复到2006年年中的水平，同期储蓄意愿连升3个季度；散户资金供给下降的同时，机构资金供给也将随收益率的下降而收缩，预计四季度市场止跌回升，资金供给状况将得到改善。