纵观6月下旬以来的市场，除了指数在继续走弱之外，大盘股和中小盘个股“冷暖两重天”成为了一个突出现象。以最近一周为例，我们在看到招商银行和中国平安突然大幅下挫的同时，也注意到了一些中小盘个股风起云涌。7月4日，两地共有34家个股出现涨停，其中，有24只股票的流通市值都低于20亿元。市场为什么会出现这种“冷暖两重天”的现象呢？
首先，大盘蓝筹的投资理念被颠覆了。曾几何时，大盘蓝筹的价值投资理念在沪深A股中深入人心。但此一时，彼一时。经过半年多的持续下挫以后，投资者认识到“大盘蓝筹”并不能在跌势中成为刀枪不入的“护身符”。很多基金在大盘蓝筹中都持有重仓，但八个月跌下来，纷纷打了对折。市场的现实教育了投资者，在持续大面积的下跌面前，大盘蓝筹股其实也很难幸免。
其次，金融、地产股走弱有一定的行业因素。宏观经济紧缩依然是目前经济政策的主基调，在银根不断抽紧的情况下，银行股和地产股面临的困难是空前的。不断提高准备金率，使得金融企业能够有效运作的资金规模受到了一定限制；地产开发商同样面临着资金方面的严重压力。所以，6月下旬以来，金融、地产股继续走低，也反映了投资者对这两个行业前景的担忧在加剧。
第三，大盘股的流动性被基金用来防范市场的系统风险。在系统风险不断释放的过程中，大盘股流动性较好这一特点使得这批股票在基金的减仓操作中首当其冲。对一些中小盘个股来说，机构投资者要想在这些股票中大规模套现，有相当大的难度。很多股票抛上一个礼拜，也套现不了多少资金。从这个角度来说，我们不能否认大盘股的流动性被基金用来作套现的工具。
第四，在弱势市场中，中小盘个股具有一定的市场号召力。有什么样的市场强弱程度，就有什么样的个股行情。一般来讲，如果人气高昂，资金充沛，投资者对后市一致看好的话，大盘股往往具有很好的号召力。所以，在市场较强的时候，大盘蓝筹常常能够成为一呼百应的旗帜。但在市场走弱以后，在人气和资金都面临较大困难的时候，中小盘个股就有一定的优势。这是一个带有规律性的东西。如果有一两千点的上升空间，那么市场的主题毫无疑问会回到大盘股上来；但如果只有三五百点的反弹空间，在这种情况下，能够兴风作浪的常常是一些小盘和低价个股。由于整个大势趋弱的背景没有实质性改观，在这种情况下，中小盘个股能够受到市场更多的关注。
第五，中报公布期间，中小盘个股的机会相对会多一些。一般来讲，大盘股的特点是行业景气背景容易判断、企业业绩较为稳定和透明；相反，如果总的经营规模较小，那么它的业绩的稳定性和透明度都将大打折扣。而在中报公布期间，这种业绩的不确定常常会被市场游资所利用。也就是说，在报表公布的集中期里，中小盘个股也具有一定的优势。
总之，6月下旬以来，市场出现的“冷暖两重天”的现象是有其特殊原因的。只要这些因素不消除，建立在这些因素基础上的现象就会持续。 上证综研 郭勇斌