标题：市场不确定性加大 关注选股能力强的成长型基

  市场不确定性加大

    根据风险承受能力选择基金

    我们一直强调没有最好的基金，只有最适合自己的基金。每个投资者的风险偏好都不相同，而不同类型基金的风险收益特征也不同。特别是在大起大落或者不确定性较大的市场中，选择适合自己风险承受能力的基金尤其重要，中国证监会发布了《证券投资基金销售适用性指导意见》和《证券投资基金销售机构内部控制指导意见》，也在不断引导销售机构将合适的基金销售给何使得投资者。具体来说，首先了解自己，包括家庭负担、收入、投资期限、投资金额和理财目标来确定自己的风险偏好。其次了解基金类型及其风险收益特征，通过合理的资产配置和基金类型配置，来达到个人风险收益与基金资产风险收益的匹配。

    一般来说，风险承受能力较强的投资者可以配置股票型基金以及混合型基金中的偏股配置型基金，风险承受能力中能的基金可以配置混合型基金中的均衡配置和灵活配置基金，风险承受能力较差的基金可以配置债券型基金和货币基金。当然在具体操作的时候，投资者也可以结合资产配置来实现，比如风险承受能力中等的投资者也可以配置股票型基金，但可以适度降低资产配置来使得其投资与个人的风险承受能力相匹配。

    选择选股能力强的成长型基金

    择机ETF进行波段操作

    海通A股策略认为2008年下半年A股市场将会维持一个宽幅震荡的行情，反弹的高点会出现在下半年。因此，股票混合型基金仍然是一个值得谨慎投资的品种，有望获得正的绝对回报。

    从具体的选择策略来看，投资者应该注重以下几个方面，一是关注基金的选股能力，在市场变化较大的情况下，不能简单看过去一年的历史业绩，因为基金的业绩延续性相对较低，而选股能力的延续性相对较好。而且在震荡市以及基金经理择时能力相对较弱的情况下资产配置对股票混合型基金的业绩贡献会下降，选股能力的贡献将有所加大，因此选择具有良好选股能力的基金至关重要；二是选择投资风格相对稳定的成长型基金，历史表明成长型基金在震荡市中的表现较为突出，而且稳定的投资风格会给基金带来较好的回报；三是基金经理的稳定性以及是否曾经在震荡市中投资的经验，目前基金经理变更比较频繁，而且很多基金经理资历尚浅，没有经历震荡市场；四是基金的规模，在震荡市中，市场的成交不够活跃，基金的规模对基金投资操作的影响相对较大。五是基金公司的整体实力，在震荡市中，基金业绩来自于对个股的深度挖掘，而不是靠运气，这就需要一个非常优秀的投研团队。

    此外，由于市场的波动较大，对于主动性基金来说，由于基金本身具备一定的主动择时选股能力，因此投资者可以淡化市场的波动。在市场震荡较大的时候，投资者可以利用指数基金特别是交易成本低廉的ETF基金适当进行一定的波段操作。

    大盘封基短期风险大于机会

    谨防瑞福进取的风险

    我们认为2008下半年，到期日较远的大盘封闭式基金折价率的风险大于机遇，但股指期货出台的预期可以防止折价率大幅走低，折价率可能向下突破30%，但要突破40%也不容易。当然，大盘封闭式基金也有一定的投资机会，一是把握折价率扩大到底线可能带来的"脉冲修复"行情。历史经验告诉我们折价率一般会在某一范围内波动，当折价率触及某一下限时往往会出现修复性的脉冲行情，这时应该选择那些折价率较大的基金。二是折价率拉大带来长线投资机会，我国封闭式基金的折价率曾经从溢价拉大到50%，而后又回升至15%，虽然我们认为就目前的折价率水平而言还存在向下的风险，但当折价率拉大到一定程度时也带来长线的投资机会。而对于小盘封闭式基金来说是较好的防御型品种。这类封闭式基金数量很少，只有基金科翔、基金科汇和基金汉鼎等，可选择品种有限。

    对于创新封闭式基金来说，目前我国已经上市的几只创新封闭式基金都设有“救生艇”条款，在市场盘整的过程中，封闭式基金折价率可能会屡次触线，由此可能引发一些交易性机会，投资者可以适当关注。此外，我们认为无论从成熟市场杠杆型基金的折价率，还是瑞福进取本身的产品设计以及市场情况，如此高的溢价率包含了较大的不利形成份，瑞福进取溢价率具有较大的回归风险。

    整体难有太大机会

    我国债券型基金差异较大，主要包括偏债基金、纯债型基金，前者除了债券之外还可以在二级市场上投资不超过30%的股票，而后者投资股票主要来自于新股的收益。2008年下半年，整个债券市场相对较弱，偏债型基金和保本型基金的收益仍然取决于权益型资产，但股票投资并不是偏债型基金的强项，投资者可以通过投资少量业绩较好的股票型基金和现金组合，同样能够达到偏债型基金的低风险效果。对于纯债基金来说，2008年下半年，新股收益应该有限，而可转债和国债等固定收益资产的机会相对比较少，在这种情况下，从风险调整后收益来看可能不如货币基金。

    良好的现金管理工具

    货币基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券，风险性较低，收益较稳定。同时，货币市场基金一般还可以与该基金管理公司旗下的其它开放式基金进行转换，可在震荡市起到规避风险的作用。目前通胀形势依然严重，无论是央行提高存款准备金还是加息，都将会造成资金供给紧张，回购利率可能会上升，有利于货币基金收益的提高。

    目前多只货币基金公告可实行“T＋0”赎回，使得货币基金的流动性能与银行存款比美，而收益基本与3个月银行存款税后收益类似，仍然是良好的现金管理工具。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失，加上目前T+0的赎回方式，使得其现金管理的功能更强。当然需要提醒投资注意的是，货币基金“T+0”的交易模式是通过银行替客户垫付1天或2天的赎回，因此此项业务要收取手续费。目前手续费以人行公布的6个月贷款基准利率折算的日利率计算。