标题：游资局部可以成功，但难撼大盘

　　 理财周报专栏作者 桂浩明/文

　　 如股市受其影响全面走强，那么机构可能做空平复上涨冲动

　　 最近一段时期，虽然大盘走势不佳，但是相对来说个股行情还是比较活跃的。有时尽管股指有超过3%以上的下跌，可当天仍然会有十多只乃至更多数量的股票涨停，盘中的操作机会并不少。

　　 有人认为，这是游资所为。在如此疲弱的市场中，这些游资仍然活跃于个股之中，并且不时能够引发某些板块行情，就盘面来看它们也能够从中获取一定的收益。这种状况很值得分析。而且，换个角度来说，游资的活跃在客观上也对改变市场过于沉闷的局面有所帮助，在某种程度上对“维稳”也不无益处。

　　 机构沉寂凸现游资活跃

　　 既然谈到游资，那么首先就应该对游资作出一个定义。什么是游资？坦率说并没有一个标准定义，一般来说人们把那些具有一定的规模，并且经常有策划地在某些个股及板块上发动局部行情，进行短期操作的资金，称之为游资。它不同于同样以短线操作为主的个人大户，因为后者不太可能在操作上有太周密的安排；更不同于同样有一定资金规模的机构投资群体，因为后者在投资上要进行资产配置，并且也不会大量集中在某些个股与板块上。

　　 当然，这是从操作行为的角度来说的，至于游资的组织形式，那就更为复杂了。有人把一些私募基金归结到游资范畴，虽然不排除有些私募基金就是游资的一种存在形式，但这未必具有代表性。实际上，两者之间还是存在一定差异。由于信息不透明，人们很难准确地描绘游资的真实面目。

　　 事实上，游资在股市中存在已经十多年了，其历史比标准意义上的机构投资者长得多。它们之所以能够几经行情起伏，并且不时在市场上“呼风唤雨”，多少也表明了它们的存在符合市场的某种需要。可能在传统的眼光中，游资是带有贬义的。但严格地讲它应该是中性的，是市场的一个必要参与者。

　　 不管游资的资金来源怎样，其构成又如何，但有一个共同的特点——追求绝对收益，而且在收益与风险的平衡上经常走极端。正因为追求绝对收益，所以游资即便不进行操作，还是会有不小的机会成本。因此，游资在操作上比较积极、不甘寂寞，尤其是在调整、下跌的行情中，往往进行主动出击，选择合适其操作的对象，发动局部行情。一旦对象选择比较成功，符合当时的市场需求，就会不断强化这种局部行情，甚至将其发展到极致。如果选择不成功，行情无法得到市场认同，它们也会“壮士断臂”般地断然结束操作，快速撤出。

　　 人们经常看到游资操作某只股票或板块取得成功，以为游资很赚钱，跟着游资追踪短线行情风险不大，实际上这是误解。游资操作失败的案例也很多。但是，由于资金及投资目标决定了它们必须不断、反复地在市场上操作，因此更客观地说，游资给人们最大的印象是很活跃。在股市中，它们的资金规模并不是太大，但是交易频繁，并且经常出没于“涨停板敢死队”行列，对市场的影响仍然很大。

　　 在股市单边上涨的时候，由于整个行情都很活跃，游资的表现未必为大家所关注。而且这个时候也不太需要通过特别的策划来操作个股，此刻大家更关注的是大型机构的交易对象。可是在行情调整乃至下跌的时候，情况就不同了。由于机构沉寂，市场总体来说处于清淡状态，这个时候游资的活动就特别引人注目，它在盘中的活跃表现，也就成为行情的热点。

　　 游资活跃引导资金流向

　　 在传统的视野里，游资带有贬义。这是因为游资在操作对象的选择上，一般都偏向于题材股，而且快进快出，投机色彩比较重。这与人们习惯上的“价值投资”理念似乎存在距离。不过，游资能够一直生存下来，并且保持长期活跃态势，表明至少就它的操作来说，存在一定的合理性。

　　 最近，游资在市场上的两个经典操作案例分别是北京旅游(22.32,0.66,3.05%,吧)和界龙实业(12.01,1.09,9.98%,吧)，并且由此引发了奥运会和迪士尼两个板块股票的上涨。在市场走势偏弱的情况下，这两只股票巨大的涨幅对投资者来说很有震撼力。而就奥运会和迪士尼板块的其它个股来说，虽然行情强度与这两只龙头股存在距离，但应该说它们明显跑赢了大盘，这给疲弱的股市注入了些许活力，并且成为7月初股市反弹的一个重要推动力。

　　 北京旅游以及界龙实业的行情具有很大的投机性。大家也都清楚，它们的上涨更多是基于某种想象而非现实的估值优势。但是，换个角度来说，当奥运会举行的时候，对北京旅游的业务来说，客观上的确会有所增加。而上海迪士尼项目如果立项的话，对界龙实业也确实构成利多。在市场对企业未来经营不乐观、低估值公司难以得到认同的背景下，这种着眼于预期中的增长或者是未来可能具备发展空间的个股行情，不能说没有任何吸引力。由此所引发的行情，尽管不乏投机色彩，但也不能说没有任何道理。否则，还怎么说买股票就是买未来呢？

　　 实际上，在行情低迷的时候，总会有不少资金等待短线机会出现。时下，游资在奥运会以及迪士尼板块中寻找个股机会，无疑与大环境相协调，同时也能够引起外围资金共鸣。一旦其中的龙头股票北京旅游、界龙实业被拉起，那么就会对其他资金产生吸引力。当大量资金随之介入，并且在高换手的过程中不断推高股价之后，市场就会形成热点。

　　 如此一来，行情具备了相应的延续性，股价的不断攀升又能够吸引更多的短线资金入市。这样，游资也就取得了成功：它们对题材的准确把握营造了良好的个股操作环境，并且使得重点出击的股票价格有了明显的上涨，同时营造了市场对奥运会以及迪士尼板块的兴趣，一定程度上引导了资金流向，创造了与之对应的财富效应。

　　 对众多股市投资者来说，他需要的不就是这些吗？另外，在大盘持续下跌过程中，还有些许股票能够上涨，多少会让人感到欣慰，看到“维稳”的希望。所以，游资在市场上运行，其作用有正面的、也有负面的，需要综合分析。

　　 实力不强游资难挡机构做空

　　 在股市行情低迷的时候，游资发动个股乃至板块行情，活跃了市场。但是人们必须看到，游资毕竟是游资，其实力还不强大，其操作活动可以引发个股行情，并且延伸为板块行情，仅此而已。同时，游资炒作的股票通常不是大盘股，炒作的板块也只是总市值不大的小板块。有数据显示，最近有游资对中国联通(7.06,0.10,1.44%,吧)发动了一波行情，但实际结果是失败的。还有数据显示，宏达股份(13.27,0.59,4.65%,吧)也曾有较多游资介入，但同样没有取得什么成果。这表明，游资的能耐不应该得到夸大。在操作某些个股、板块上可以取得成功，但不可能对大盘产生大的影响，而且对大市值的股票及板块，更难以有所作为。

　　 出现上述情形，是因为游资天然的“敌人”——机构投资者的存在。因为机构投资者偏重于价值投资，它们对于题材股没有兴趣。如果游资介入单纯题材股的话，机构投资者因为并不持有相关股票，所以无从做空。但是，游资若在调整行情中介入大盘权重股，情况就完全不同了：机构正好利用这个难得的机会大肆派发，游资对此必然束手无策。

　　 也因为同样的原因，游资所发动的个股行情，尽管在一定条件下可以延伸为板块行情，但没有也不可能改变大盘走势。如果股市在其影响下出现全面走强的行情，那么机构的集体做空将迅速平复这一上涨冲动。有分析指出，7月份以来股市的反弹行情，在很大程度上与游资有关，但是这难以抵挡机构抛压，大盘也就出现不了真正的上涨。

　　 进一步说，在股市整体疲弱的情况下，游资虽然可以推高一些个股，但却难以让它们在高位站稳。这就是说，游资所发动的行情，通常都比较短暂，来得快、去得也快。因此，如果普通投资者要参与这类股票的操作，势必胆战心惊，因为不知道行情在什么时候会结束。此前隆平高科(26.55,0.70,2.71%,吧)的大幅震荡，就是一个典型。这也表明，跟随游资操作，风险很大。

　　 事实上，在缺乏系统性行情的背景下，市场总体偏淡，再强烈的个股行情也改变不了大盘的疲弱格局。游资与机构博弈，在特定的时点上可能占到上风，但就大的格局来说，仍然难以与机构匹敌。

　　 一个发展态势良好的市场，不会没有游资，但不会让游资成为主角（哪怕只是阶段性的）。现实问题是，现在的市场中，游资确实担当了很重要的角色。虽然风险很大，但游资重点参与交易的股票还是成为了市场热点。

　　 这种局面的出现，只能说明我们的市场很不完善。在游资活跃的背后，人们也许能够发现更多属于机制、体制上的问题。