标题：怎样操作低市盈率股票 警惕不具持续收益公司

　　11月上证指数跌幅达18.19%，是13年来跌幅最大的1个月。但随着大盘的调整，市场动态市盈率也随之下降，市场的风险有所化解。

    顺低市盈率之藤摸瓜

　　中石油由于上市估值明显偏高，成为近期拖累大盘的主要因素。当然，目前基金的仓位普遍较轻，短期的资金面比较充裕，只是缺乏能取得 一致认同的行业和板块作为反弹突破口。

　　当整体市盈率随着市场调整而降低后，人们顺低市盈率之藤摸瓜寻找投资机会也将成为必然。“两税合一”为低市盈率再创条件

　　从市场的表现来看，银行板块明年预期整体仍会有50%的业绩增长，目前动态市盈率普遍低于30倍，如果该板块趋稳回升将有望稳定投资者情绪。

　　由于市场期待已久的“两税合一”将于明年1月1日起航，这对目前低迷的股市构成直接利好。两税合一对不同行业的利好程度有差异，对部分行业甚至会产生一定的负面影响。就名义税率的调整来看，银行、饮料\(尤其是白酒\)、通信、钢铁、煤炭、造纸、石化、商贸、房地产等实际税负高于25%的行业，其税负下降空间较大，而其中的钢铁、石化和造纸板块目前市盈率已相对较低，加上明年业绩有望保持平稳增长，造纸行业还受惠于人民币升值以及国家环保要求提升、关停高污染小造纸厂带来的市场份额扩张，其中的龙头企业明年市盈率低于20倍。

    B股成价值洼地

　　还有一个值得关注的现象是，近几天B股明显强于A股，这一板块兼具估值优势及AB股并轨预期，又没有“大小非”减持压力，实在是一片“估值洼地”。虽然这一板块整体市盈率不低，但其中不乏低市盈率的绩优股，有些品种基于2008年预测业绩的市盈率仅10倍出头，值得积极关注。股权投资一分为二看

　　当然，对于低市盈率的股权投资收益类公司则要一分为二地看。持股比例超过20％的可以按照权益法合算利润，如吉林敖东、辽宁成大，分别持有27％的广发证券股权，广发的利润就被按照他们持有的27%股权计算入各自的收益。持股比例低于20%的公司，如西水股份、福建水泥，分别持有兴业银行7600万股和3200万股，一旦抛售将产生巨额投资收益。如兰生股份持有1亿股海通股权，价值逾50亿元，远远超过目前兰生的总市值。

　　虽然股权投资公司的价值目前不被主流资金认同，但是假以时日一定会得到更多的投资者所认可。这是因为如果分批抛售，就可以在未来较长时期内形成稳定的收益和持续的现金流入，再者大量的现金本身还将产生新的投资收益；最差的结果是公司偿还银行贷款降低财务费用，而这是可以计算为“经常收益”的，也就是被所谓主流资金所认可的估值。

    警惕不具持续收益公司

　　当然也有些低市盈率品种值得警惕，比如某上市公司依靠债务重组获得巨额收益，市盈率仅5倍左右；还有一家上市公司因为厂房搬迁转让土地获得巨额补贴收入，市盈率10倍出头。对于类似不具备持续性收益来源的公司，低市盈率并不意味着它们具有多大的投资价值。