标题：绝地反弹后的思考

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　2007年11月29日，中国股市在大跌了32个工作日，跌幅达22%后，终于在4800点附近绝地反弹了，且涨幅达200点，成交量也突破了800亿。市场一度欢天喜地，当晚，人们又在讨论是“反弹”还是“反转”问题了。

　　本次股市绝地反弹的原因

　　1、调整已较充分，跌深了理该止跌。很多人在感谢美国与香港股市的长虹一片，引起中国股市反弹。其实，内因永远是决定因素，外因是第二位的。这次反弹的最根本原因是长达5-6周的大跌，跌多了理该反弹。

　　2、有一小部分蓝筹股已跌出了投资价值了。有的很好的

股票，也跟着大跌，真是倾巢之下，安有完卵。

　　3、美国、香港股市的报复性反弹带动。笔者对

美联储的货币政策工具调控能力还是比较相信的，它决不会容忍“次级债危机”将整个经济拖下去，一定会一次次降息来制止这场恶梦。

　　此外，香港投资者是一只眼看美国，一只眼看中国大陆，又倒过来影响中国大陆A股。香港投资者与祖国大陆投资者在对一些股票的预测与判断上存在很大分歧，他们往往拿成熟市场标准来作参照，而中国大陆A股却有很大的独立性与差异性。

　　4、企业所得税法通过，中外资企业将“两税合一”，从33%降到25%，这对很多中资企业构成利好。

　　5、对于“持有两年以上的股票”免税，也构成市场传闻中的重大利多。

　　但是，笔者一直对此条文有些困惑不解，是什么意思啊？是指上市公司对个人投资发的红利、股息呢，还是对持有两年以上抛出兑现时的资本利得免税。