标题：2009年基金面临十年来最大考验

　　证券时报记者 朱景锋

　　“在2006-2008年这三年的牛熊大交替市道里，市场单边的大涨或大跌都不能完全反映基金管理人真正的价值。2009年，从大概率上来说，市场不会是单边的趋势，将会充满诸多不确定因素。挑战和机会并存，这也正是基金管理人发挥专业水平的时候。”这段话来自华夏基金投资总监刘文动去年底为本报撰写的一篇文章。这或许将成为2009年基金业状况的真实写照。

　　日前近20家基金公司发布了2009年度投资策略报告。各大基金公司普遍认同，在宏观经济进入调整周期、企业盈利下滑和限售股迎来解禁高峰的背景下，今年股市将呈现反复震荡和筑底的过程，在这一过程中，各板块分化将十分严重，同时结构性机会将不断出现。选股能力将取代资产配置成为决定今年业绩的最重要因素。而“获得绝对收益仍然是基金经理最大的考验”。

　　股市行情纷繁复杂，多空因素反复交织，基金价值和专业能力将面临十年来最大考验。

　　宏观经济“保八”任务艰巨

　　各大基金公司均认为，由于“三驾马车”全线熄火，2009年我国宏观经济将进入全面调整。华安基金表示，未来两三个季度仍然属于需求快速下行阶段，企业广泛地受到需求、盈利、现金流的冲击，市场仍然处于宏观主导之下。到2009年年中，当供求关系在较低的增速上恢复平衡之后，货币放松、财政刺激、资源和能源价格大幅下跌将逐步显示出作用。富国基金则认为，短期来看，内外经济环境进一步恶化的趋势已经较为明显，经济下滑幅度、速度和时间跨度可能都将超出预期。

　　一些基金公司不惜用最严重的词汇表达今年经济面临的困难局面。大成基金认为，国内房地产市场在持续繁荣多年后开始下滑，中国不得不面对“内忧外困”的局面，三大需求均出现明显回落，中国经济在2009年会迎接近十多年最大的增速下滑。上投摩根投资总监孙延群则认为，最坏的时候可能出现在今年一季度。长远来看中国经济未来面临相当大的挑战。

　　不少基金公司认为，今年要保持8％的增长目标存在很大困难。国海富兰克林表示，2009年国内经济增长的各个方面将继续承受压力，保持8％的增长目标极具挑战性。房地产市场冻结与外需系统性放慢构成主要抑制力量。不过汇丰晋信对GDP增速达到8％充满信心，该公司表示，今年较去年有明显的减速，但仍然能保持8％以上的水平。

　　基金公司认同政府出台的一系列经济刺激政策可以减缓经济下降的速度，但无法改变经济的调整趋势。华夏基金王亚伟甚至认为，对于中国经济而言，近忧虽然有所缓和，但是远虑反而更加重了。

　　股市迷雾考验基金投资能力

　　一方面中国经济基本面的恶化将在今年得到更充分显现，另一方面政府主导的刺激经济政策为市场不断注入流动性和信心，在这两股力量的博弈下，2009年的A股市场将如何演绎？综合各大基金公司的策略报告，反复震荡筑底可能是基金公司对今年股市最为普遍的看法，结构性机会也将不断出现。根据投资时钟，股票资产的吸引力大大增加。

　　大成基金认为，2009年股票市场面临许多胶着的正反力量：基本面恶化VS政策持续；业绩下滑VS 估值提升；潜在流动性充裕VS入市资金信心不足，这决定了2009年市场走势为大幅震荡和反复筑底。

　　华安基金也表示，估值比较显示，A股未来将还有底部反复震荡和确认过程。但总体看自2009年开始，长期底部正在逐步显现。未来即使下跌过度，但也将是以更高的潜在超额收益作为补偿。

　　由于今年股市面临错综复杂的因素影响，基金经理的投资面临单边市中不曾有的重大挑战。华夏基金王亚伟认为，2009年股市迷雾重重，获得绝对收益仍然是基金经理最大的考验。大成基金表示，市场各方对2009年市场走势分歧巨大，在普遍认为大幅震荡的思路下，个股选择能力将变得更为重要。

　　如果说2008年全面考验基金公司的资产配置能力，那么今年基金的选股能力将迎来大考。正如易方达基金投资总监陈志民所说，2009年“从资产配置制胜转向结构制胜”：2009年仓位控制不再是主要策略，在波动市场中调整好持股结构，发掘超越周期、持续成长的优质公司，将重新成为制胜法宝。

　　基金欲决战结构性机会

　　南方基金投资总监王宏远认为，2009年A股市场最大的机遇在于单边下行趋势结束后，已经可以挖掘出结构性的超额收益板块，其中，基于产业资本和金融资本融合过程中的实质性资产重组与并购机会尤其值得期待。

　　交银施罗德基金认为，市场大底已经形成，2009年中短线或有不超过50％的反弹行情，追逐主题投资将成为明年震荡行情的主线。

　　震荡行情下，哪些板块存在大的机会。综合基金公司的策略报告，政府主导投资将成为今年最大的投资主题，紧紧跟随政策步伐是基金公司最为看重的投资策略，相关收益板块如基建、电力设备、建材、电网投资等受到基金重点关注。此外，在外需不振的情况下，内需驱动型板块也受到基金格外重视，包括医药、食品饮料、消费等，政府鼓励发展的行业如节能减排、新能源、环保。另外，并购重组和资产注入等主题也被基金公司多次提及。

　　而由于各大基金普遍不看好银行板块的表现，金融股很可能在今年丧失基金股票配置“一哥”地位。