标题：怎样避免经常性“割肉”

　　为什么股市一出现大的调整，就有投资者要“割肉”？这个问题主要要从操作层面找原因。有的投资者操作过于频繁，经常要面临“套牢”的窘境；有的投资者没有掌握选股的方法，盲目地在股市中搏杀，最终不得不“割肉”。那么，怎样才能避免经常性“割肉”呢？掌握一些基本的股市操作策略，就能让你尽可能远离损失。

　　只看到上涨而忘了风险，是最典型的“牛市失败者”的写照。市场发展有其自身的规律，市场有涨就必然有跌，无论何时都不能忘了风险控制，最近的下跌对投资者而言也许是最生动的风险教育课。

　　避免频繁操作

　　投资获利有一些基本的法则，其中之一就是避免频繁的炒作，坚持长期投资。过去的一些研究表明，如果投资股票的期限足够长，股票投资的溢价概率极高，几乎是没有风险。而同时，人们对时点的把握能力往往有限，长期靠频繁炒作成功者少之又少。

　　根据先锋基金（Vanguard）研究部门2006年发表的一份报告，投资者如果在1926至2005年间的任何一年投资以标准普尔500综合指数代表的美国股票并持有10年的话，他只在1926-1936年间遭遇负的回报。同样，堪萨斯城联邦储蓄银行对1926-2002年间债券和股票的研究发现，如果投资者能够持有股票至少28年，他的投资回报肯定优于同等期限的债券。

　　股票短期内虽然会受到人们情绪，经济周期波动的影响，但股票的价值最终必然反映出人类经济增长的成就，从这个角度说，长期的股票投资一般而言都是赚钱的。这就意味着投资者不仅要长期投资，而且要坚持在这一长时期里定期投入更多的资金，也就是我们俗称的定期定额。

　　以中国的A股市场为例，有人做过统计，如果一个投资者从1993年12月31日起坚持每个月底投资100元在道琼斯中国指数上的话，到2006年11月底他15500元的投资将变成21703元。

　　当然我们所鼓励的长期投资并非顽固不化的投资，而是在看好长期发展前景的情况下相对长期持有，赚取较大的波段，同时在经济周期下滑的时候适当减仓，规避风险。同时，我们所指的长期投资，是针对波段炒作而言，其前提条件是对市场风险和股票的内在价值有充分的认识和了解。

　　设定合理的回报预期

　　从历史表现来看，A股市场的预期回报其实非常之低，而风险却又异常之高。有一些专家做过统计，在1993年12月31日至2006年11月30日止的155个月里，用流通股加权方法所编制的包括上海和深圳两个市场绝大部分股票的道琼斯中国指数的年化回报仅为4.04％，但是其年化标准差（风险） 却高达42.08％。

　　相比之下，尽管经历了2000-2002年科技股泡沫破裂及9.11恐怖袭击的影响，美国股市的表现仍然比中国的优异且稳定得多。同期道琼斯美国指数年化收益率高达10.74％，其标准差也仅为14.72％。因此，从表面上看，中国的股票市场要比美国的热闹得多，巨大的波动可能带来的收益更多，但这实际上是其高风险特征的体现，投资者在这种市场状况下很难抓取波段，事实上国内市场的收益能力并不如想象中高，这是投资者必须认清的现实。

　　在这种情况下，如何控制风险将是第一要务。也是避免套牢的重要手段。

　　设立止损位

　　有个故事是这么说的。甲乙两个人乘船一块儿外出做生意，他俩携带着行李箱，箱里装着衣物和多少不等的本钱。船至江心，出现了意外，船摇摇晃晃，似要沉没。面对这种危局，两人的反应大相径庭：甲赶快打开箱子，拣价值高的钞票往腰包里塞，然后纵身跳入水中，向另一条船游去。乙则心存侥幸，不相信船会下沉，在观望并祈祷出现奇迹，最终和船共同沉入水底。

　　两人的不同反应，似是股民面对风险时的写照。甲的做法无疑是一个成熟的股票投资者，对股市风险有清醒的认识，敢于舍弃已然失去的东西，毫不迟疑地割肉。有句老话叫“君子不立危墙之下”，明显意识到风险时，设立止损位是非常有必要的。尤其是有些无法确保其基本面的股票，设立止损非常有必要。有些股票一旦进入下跌通道，可能要花费多年才能解套。

　　尽管理论上如此，但事实上，很多投资者在遭遇损失时就忘记了“止损”。2002年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔•卡尼曼博士曾用“损失之痒”来解释这种社会性的心理现象。“损失之痒”是指一些人对损失金钱所表现出来的一种不平衡的心理反应，简要言之，有些人损失100元钱痛苦的反应是得到100元的两倍，对损失的害怕远远大于对利益的偏好，过度看重损失，而轻视收获带来的好处。

　　这种现象正好可以说明部分投资者在股市上的表现。即使某只股票跌幅很大，并且明显处于继续下降的通道内，投资者仍不愿意止损。对投资者来说，有一个道理是很明显的，10万元本金如果下跌20％剩下8万元，而如果从8万元上涨到10万，增长率就必须达到25％。同样，如果下跌幅度更大，达到50％，之后要从5万回到10万的涨幅就必须达到100％。如果把止损点设在20％，那么未来只要努力获得25％的收益就可以了，而让其无休止下跌的后果是，可能你要花几年才能回到原来水平。止损是为了更好的爬出失利状态，尽管止损的滋味并不好受。

　　其实国外很多成功的对冲基金都会有相应的止损设置，当然有些止损的设置是很复杂的，其中的关键还是遵守自己制定的规则。这对投资者自身是一个保护。

　　控制仓位

　　控制仓位也是非常重要的。科学的控制仓位在很大程度上可以避免市场风险，使资金投入的风险系数最小化，虽然从理论上来说，其负面的因素可能是利润的适度降低。

　　一般来讲控制仓位可以有几种方式，一种是比较简单投资模式，就是给自己设定一个比例，比如7－3比例或者5－5比例，70％的资金买股票，30％的资金空着。这种做法的好处是始终给自己留有子弹，上涨的时候不含糊，下跌的时候也能根据具体情况摊薄成本。

　　通常而言，是选择7－3还是5－5还是其他比例，最重要的在于对后市的判断，市场在2000点时，7－3，或者8－2比例，甚至满仓都是不错的，而当市场逐步进入高位后，仓位则应保持较低比例。不过很多投资者的状态是，市场低位时仓位较低，而后越战越勇，仓位随着风险的增加反而越来越高。这种做法是尤其需要检讨的。

　　还有一种比较通行的办法就是所谓的2－8法则。80％投资于风险较低的价值型股票，20％投资于激进型股票，一旦激进型股票快速上涨，就按照新的权重重新平衡，一部分获利重新投入价值型股票。这种做法对一些非投资老手而言是非常实用的，也能有效的降低风险。任何时候都要保持进可攻、退可守的状态。