标题：传葛化集团欲借壳祥龙电业整体上市

    葛化集团终重掌祥龙电业 传欲借壳整体上市

     9月26日，武汉东郊的左岭镇葛化集团厂区。始建于1970年代的办公楼陈旧如斯，武汉祥龙电业股份有限公司(600769.SH，祥龙电业)和武汉葛化集团有限公司(下称“葛化集团”)的门牌分列左右。

    颇有意思的是，过去七年，尽管祥龙电业的生产经营始终由葛化集团操控，两家公司也始终在一栋大楼办公，但由葛化集团培育长大的祥龙电业，其控股权一直旁落他人。

    而今，经过一番腾挪，葛化集团归来。9月25日，祥龙电业发布公告称，武汉工业国有投资有限公司(下称“工业投资”)将所持有的祥龙电业15.63%股权划转至葛化集团，葛化集团以22.85%的股份、一个百分点的优势压倒中国工商银行湖北省分行，成为第一大股东，重执祥龙电业大旗。

    有市场传言称，葛化集团重新成为祥龙电业第一大股东，是为了便于卖壳，以引进战略投资者。

    归途漫漫

    “我们对葛化集团的回归非常欢迎。”祥龙电业董事长兼总经理杨守峰对记者表示。

    在杨守峰眼里，葛化集团熟悉化工业务，在价值观上容易与祥龙电业达到一致，“可以承担作为第一大股东的责任”。

    祥龙电业本系葛化集团嫡出。

    1993年，在葛化热电厂的基础上，葛化集团联合武汉华原能源物资开发公司等五家公司，以定向募集方式设立祥龙电业。1996年11月，祥龙电业在上交所挂牌上市交易。

    2000年，因债务纠纷，葛化集团被迫以手中的祥龙电业股权抵债。而后，祥龙电业控股权几度易手，信达资产管理公司、宏源证券都曾经坐上祥龙电业的头把交椅。由此导致的结果是，长期以来，祥龙电业股价一直低位徘徊，最高时也仅为10元，被称为“牛市下的熊股”。

    2003年，经过相关部门的特批，祥龙电业成为资本市场上为数不多的由银行控股的上市公司，工行湖北省分行成为公司第一大股东。

    “他们都没有怎么参与公司的经营。”祥龙电业内部人士向记者表示，除宏源证券曾派出过一位财务总监外，其他几任大股东仅仅是派人进驻董事会。

    七年时间，任凭祥龙电业城头变换大王旗，其管理层却相对稳定。即便是在2003年12月，葛化集团完全退出了祥龙电业的股东行列，公司董事长和总经理职位仍由葛化集团高层担任。

    祥龙电业董秘杨思兵向记者表示，化工行业生产的都是些易燃易爆的产品，“几任控股股东想管都管不了”。

    2006年3月和6月，原大股东宏源证券先后将其持有的祥龙电业23.28%、8.5%股权转让给工业投资和葛化集团，这为葛化集团的回归铺平了道路。

    工业投资系武汉市国资委全资投资公司，无运作化工实业的经验。武汉市国资委将其手中的股权划拨给葛化集团，“直接改变现有的持股零散，第一大股东不参与、不扶持祥龙电业业务发展的状况”。

    前程未卜

    关于重新迎回大股东后，如何制定公司的长远规划，祥龙电业尚未作出正面回应。

    “我个人当然已有思路，但董事会还没有讨论。”杨守峰向记者坦陈。

    对于葛化集团借祥龙电业整体上市的传言，杨守峰予以坚决否认。他质疑道：“葛化拿什么上市？”

    据记者了解，葛化集团定位于资本运作和长期投资，其化工资产，大部分注入了祥龙电业。

    今年4月初，武汉市曾成立了10个专班，推动包括葛化集团在内的10家“武字头”重点国企的重组进程。据悉，武汉官方的设想，就是希望葛化集团引进战略投资者。

    事实上，早在上述几家金融机构掌控祥龙电业的时候，就传出过大股东有意卖壳的声音。有消息称，中化集团一度有意将祥龙电业收归麾下。此外，作为二股东，工行湖北省分行属于被动持股，存在减持的内在动力。

    对上述说法，祥龙电业上下一致否认。“关于我们的传言太多了。”杨思兵笑称。

    不过，按照一位祥龙电业内部人士的说法，如今公司已经不堪重负，摆脱目前的困境，实属迫在眉睫。

    祥龙电业2006年净利润为1166万元，每股收益不到3分钱；2007年半年报显示，上半年公司净利润仅为454万元，每股收益只有1分钱。

    一位熟悉祥龙电业的人士分析，该公司近几年销售额逐年扩大，但因产品质量并不冒尖，净利润没有显著增长，“维持盈利主要靠规模的逐步扩张”。

    即使在产能上，祥龙电业也并无优势。目前，祥龙电业的主营业务为氯碱生产。2007年上半年其主营业务收入为4.66亿元，仅为行业龙头上海氯碱化工同期营业额的1/5。其主打产品PVC目前的年产量仅为8万吨，而国内近来新上PVC项目产能动辄在40万吨以上。

    广发证券化工行业研究员郑屹分析，今年PVC的价格上涨较快，“已经到了一个高点，目前供过于求，因此市场前景并不看好”。

    另据知情人士透露，长年动荡带来的现金流紧张，导致祥龙电业无力更新设备，无力扩大生产规模。据记者了解，目前祥龙电业使用的还是1980年代中期进口的二手设备，虽然进行了改造，但相对于同行业新上的PVC生产线，还是显得有心无力。

    中信证券基础化工行业研究员刘旭明预测，随着国家“节能减排”政策的推行，PVC和烧碱装置规模准入标准提高到36万吨/年和30万吨/年。如今的祥龙电业规模，仍在门槛之外。

    在分析人士看来，无论是引进战略投资者，还是整合内部资源快速发展，祥龙电业都需要当机立断，“已经输不起时间了”。