标题：信贷狂潮不止 中资银行或透支未来

* 中国的信贷扩张将持续

* 短期盈利增长或需付出几年後利润和系统健康的代价

* 关注类贷款料增加

作者 谢衡/詹颖颐

路透北京/香港5月6日电---中资银行今年将交出一份漂亮的盈利成绩单几乎毫无悬念,但在持续的信贷扩张下,恐怕银行业眼前的收益将以损失几年後的利润,甚至累及银行系统的健康和信誉为代价.

政府主导的投资项目一旦开了头,就会有持续的资金需求;而且中资银行在盈利的压力下,本身就放贷热情高涨;再加上中国宏观经济的扩张趋势并未改变,未来新增贷款量虽不至于像一季度那样放火箭,但预计仍相当可观.银行的争相放贷,在长期风险的隐忧下,带上了一些饮鸩止渴的味道.

"在宏观经济形势不明朗的情况下,(银行)是不希望看到信贷大幅增长的.但没有办法,别的银行都在猛放贷,流动性又这麽充裕,钱放在这里不贷出去就赚不到钱,"一家总部位于北京的国有银行高管说.

瑞银中国区首席经济学家汪涛在研究报告中指出,如果一些借贷主体如地方政府,认为银行贷款是一种低成本,又几乎没有什麽未来後果的融资方式,对信贷的需求就不容易降下来.这种情况持续下去,考虑到实体经济对信贷的需求可能继续疲软,目前的贷款增速就可能是一个信贷过度扩张期的开始,并将伴随着严重的後果.

中国3月新增人民币贷款达创纪录的1.89万亿(兆)元人民币,同比多增1.61万亿元;一季度4.58万亿的新增贷款,相当于全年下限目标的90%,引起市场对不良贷款大增的担心.

不过,中国银行业经过近几年的好日子,现时的抵抗力跟1998年亚洲金融危机时已不可同日而语.持续的信贷高增长,虽可能令几年後不良贷款明显增加,但还不至于像90年代末那样让中国的银行系统几乎濒于崩溃,最後要由政府注资来救命.

"目前中资银行系统的不良贷款率低于3%,这仅是10年前亚洲金融危机爆发时不良贷款率的零头",汪涛提到.

**短期乐观**

中国持续宽松的货币政策,给了银行大幅增加贷款的机会,野村证券分析师May Yan在报告中测算,中资银行每1%的贷款增长,可带来约0.5%的盈利增长.

分析师对银行业今年的盈利预期乐观.在一季度财务报告发出前後,多家券商上调了盈利预期.其中,中金公司预计中资上市银行2009年盈利增长7%,存在5%左右的上调空间.

国泰君安亦将2009年中资银行业的净利润增速由5%上调至8.3%,指全年信贷高增速有望实现"以量补价";此外提到,中国GDP增速有望触底回升亦有正面影响.

不过,对于这一变化,一位不愿署名的中资上市银行高层人士提到,"我个人认为,去年年底行业分析师对中资银行业的预期太悲观了,而现在他们的预期又太乐观了.面对当前国际国内的经济形势,以前的经验都用不上了.现在董事长、行长天天看各项财务数据,希望能从数据的变化中分析出些许趋势转化的信号."

"现在的贷款基本是投给四万亿和十大产业振兴规划的相关项目,民间投资并没被带动起来.只有房地产市场复苏,民间投资和政府投资对接起来,中国经济才能稳定增长."他说.

中金公司认为,目前A股银行09年平均市净率和市盈率均处于市场低端,A股银行跑赢大盘的可能性加大.其偏好估值水平相对较低的银行股民生(600016.SS: 行情)、兴业(601166.SS: 行情)、南京(601009.SS: 行情)、交行(601328.SS: 行情)和华夏(600015.SS: 行情).而对H股银行则偏好估值差异有望缩窄的中信银行(0998.HK: 行情)(601998.SS: 行情)、中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)和交通银行(3328.HK: 行情).

而交银国际更是将H股银行全部列为买入评级,优先顺序为中信、中行、工商银行(1398.HK: 行情)(601398.SS: 行情)、招商银行(3968.HK: 行情)(600036.SS: 行情)、交行、建设银行(601939.SS: 行情)(0939.HK: 行情).A股除三家城市商业行、华夏、中信、浦发(600000.SS: 行情)、交行为长线买入外,其他七家均为买入.

而安信证券分析师高源就认为,今年深发展(000001.SZ: 行情)和民生银行净利润仍有可能出现20%以上的增长,但都是不可持续的.深发展是因为去年调整後的基数过低,而民生则是因为出售海通证券资产的一次性投资收益提升利润所致.

**长期阵痛**

驱动银行放贷的,不只是政府这一无形的手,更重要的是银行自身盈利的压力.公司股东希望每年都看到银行的业绩是正增长,而且所有国有银行员工的薪酬又都是跟业绩挂钩的.

一位接近监管层的人士指出,年初以来的贷款激增虽然有部分来自政府的要求,但其实也是各银行总行的决策行为,而不是各个分行的自行决定.

但伴随信贷高增长的,是不良贷款馀额将会上升,特别是关注类贷款或有颇高幅度的增加.

法国巴黎银行分析师Dorris Chen表示,对资产质素在下半年转差感到忧虑."我们相信不良贷款馀额在第一季减少是直接因为激增的贷款,而非因为企业的盈利有所改善."

评级机构标准普尔金融机构评级董事廖强亦提到,研究中资银行时,既看不良贷款率,也看需要关注贷款.银行第一季没有披露需要关注贷款数目,但预期有颇大的增长,不过还算是可应付的水平.

而这一轮经济危机,亦是对中国银行业商业改制後的一次大检验,"对于今年以来的信贷狂潮对中国经济的发展到底起了怎样的作用,对中国银行业的发展到底有着怎样的影响,3到5年後,可能会有一个重新的评价."上述接近监管层的人士说.

(北京张胜男对本文亦有贡献)

--审校 屈桂娟