标题：李志林：看淡12月股市的几个理由

　　目前大多数人还沉浸在大盘股启动、市场风格转换、创新高跨年度行情指日可待的期盼中，但我继续看淡12月股市。

　　理由一：突击扩容，市场失血。进入12月以来，市场扩容节奏明显加快，不仅有沪市主板的中船重工、中国北车、中化国际（600500）等大盘股发行，而且有深市中小板的交叉重叠招股。下周又有8家创业板公司发行，还有50多家已过会公司等待发行。尤其是大盘股以40多倍市盈率高价发行，一上市就将泡沫灌注到仅20多倍市盈率的二级市场。这不仅大大提升了市场平均估值和风险，而且造成市场日成交量从两周前的2000-2900多亿骤然缩小到本周四周五的1148亿和1100亿。市场已严重失血，何谈有创新高动力？

理由二：基金满仓，风险陡生。基金仓位过高往往是行情调整的先行指标，据渤海证券12月4日统计，偏股型基金平均仓位为84.53％，达历史最高位。又据浙商证券监测，305只偏股型基金目前仓位是81.86％，最为关键的股票型基金仓位更高达86.75％。高仓位致使基金已经无法动弹，何况还面临着机构和基民年终赎回的强大压力。尽管目前有14只基金在建仓，累计资金有530亿，还有15只基金处于发行中，估计也有上百亿资金，但即使这些基金全部高举高打，也是杯水车薪，不足以主导12月份行情创新高。

　　理由三：结构调整，利空"权重"。国务院严厉抑制产能过剩，对钢铁、水泥股是重大利空；"调结构"政策也引发国际有色、石油等大宗商品跳水，有色、石化股难有表现；抑制二手房投机的房地产新政使一线城市大房地产股风光不再；银监会警示银行六大风险和银行股再融资压力，使银行股只能退守低位。这六大权重板块均有基本面利空压制，市场风格又怎么可能转换？大盘如何在年内创新高？

　　理由四：年终结账，水位降低。与自然界"春生、夏长、秋收、冬藏"的规律不同，A股市场的规律是"春生、夏不涨、秋割、冬套"，"冬套"就是因为年终各方都要结账。由此我提出"冬播、春收、夏歇、秋抢"的"八字赢功"，这是抓住了我国政治、经济、计划、统计、财务、资金结算、资本运作规律的核心的核心，命脉的命脉。眼下突击扩容还刚进行，机构年末结账还未开始，冬至尚未到，本月月末惯性大跳水还未出现，很多人就迫不及待地提前"冬播"满仓，并指望指数展开创新高式跨年度行情，岂非一厢情愿，与国情和规律对着干？

　　上周一和本周一市场在3330点位置上仅收盘一天，就从3361点和3334点滚落下来，只能退守3230点。下周一旦有效失守，要作好去补11月2日3077-3078点和10月20日3053-3039点这两个跳空缺口的准备。若此，"冬播"时机差不多就到了！当然，部分中小盘股，尤其是业绩高增长、高送转、购并重组题材股可能在大盘调整中拒绝下跌，主力提前开始"冬播"。

　　（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）