标题：根除“老鼠仓”有无特效药？

2009年监管部门对基金从业人员的检查暴露了“老鼠仓”冰山一角。随着外部监管惩罚力度加大，加装摄像头、没收手机、卸载交易软件等严管措施在基金公司内部被搬上台面。但如何从目前的制度框架下根治“鼠患”，似乎仍是一道难题。

“别和我说股票”

　　“上班时间不要用QQ找我，MSN上最好也不要找我聊天，股票千万不要谈。”基金公司研究员张腾这样告诉他的朋友。事实上，只要谁通过MSN跟他谈及股票，立刻就会收到一句回复：“根据规定，基金公司投研人员电脑实时监控，请不要在网上聊天时涉及股票投资。”

　　“这其实是我自己设定的自动回复，自从某些基金经理‘老鼠仓’事件曝光后，公司对从业人员炒股特别敏感。朋友知道我在基金公司工作，免不了找我聊股票，我担心祸从口出，这么做也是为了保护自己。”张腾说。

　　自8月以来，有朋友形容张腾是“人间蒸发”。白天上班时间打他手机基本上都关机，网上聊天他也几乎不说话，找他唯一的办法是打桌面电话，但他往往也言语谨慎。“交易时间投研人员手机须上交，公司对桌面电话也是实时监控，电脑的所有操作都必须留痕，随时备查。没办法，我只能三缄其口。”张腾无奈地说。

　　今年9月，有基金公司员工周一上班骤然发现，每个投研人员的座位旁边竟然安装了摄像头。“对基金经理更夸张，头上一个摄像头，左右手各一个，全身暴露在摄像头的监控中。以至于有基金经理开玩笑，自己享受的是明星礼遇。”张腾说。事实上，8月的那次“老鼠仓”的清查余波仍在。记者在与基金经理的交流中可以感觉到，各个公司对从业人员的监控越来越严格，对工作过程“留痕”已十分重要。

　　为避免利用其他基金经理操作的股票进行牟利，有些基金公司关闭了A基金经理查看B基金经理所操作股票的权限；为避免研究员从公司获取内幕消息，深圳有基金公司每天的晨会内容都需要录音留底，研究员荐股必须严格根据上市公司的公开披露信息。有的公司索性统一卸载了员工电脑上聊天、行情、无线上网软件。没有管理员权限，根本无法重新安装任何软件。

　　公司加强内控，主要原因在于张野的“老鼠仓”事件之后，相关基金公司首次受到处罚。如对融通基金公司责令整改6个月，期间限制其开展新业务。如果在新发基金等方面遭到冷遇，那么就意味着这家基金公司在未来一年甚至数年受到很大影响。于是，步步留痕式内控严查局面出现了。

基金经理的理财经

不在A股做股票投资，百万年薪的基金经理怎么理财？有些人选择买美股、港股。

　　据记者了解，近年来一些基金从业人员投资海外股市已经公开化。“2007年入行不久，我们就听说公司有位基金经理投资港股权证，获益上百万元，几天后买了一辆路虎。”当然在2007年年末，这批炒作权证的从业者几乎没有一个能够全身而退，在南方一家基金公司工作的邹伟告诉记者。

　与A股的操作不同，投资海外股市的基金从业者相对高调，对于获益从不讳莫如深。在邹伟同行的圈子里，年初流传着有人在花旗集团股价见底时买入权证，近期收益十倍的故事。同事私底下也会相互推荐港股、美股，甚至会相约一起到海外上市企业去做调研，获取第一手资料。

　　“前几年投资美股、港股是相当不错的选择，国内一些大型国企把首次上市地选在海外，正好遇上业务快速成长期，股价涨幅惊人。另外还有一些地方的小民营企业也选择海外上市，它们或许一开始在海外没什么名气，但由于它们的业务在国内，如果对所处的行业足够了解，就会发现它已经是龙头或者有望成为龙头。在前几年买入，正好能分享它的高速成长。H股市场上的腾讯就是一个例子。”一位基金经理告诉记者。海外的发行市盈率普遍较低，加上近年来“中国概念”的流行，投资海外股市的收益并不弱于A股，关键是不需要遮遮掩掩，也没有道德风险。

　　不过如果严格追究，投资海外股市仍然存在一些灰色区域。如一些AH股两地上市的公司，股价具有联动作用，若推高内地股价从而引起港股价位上涨，会否有“老鼠仓”之嫌？若此类公司不能投资，那么随着越来越多的海外上市股票回归A股，可以投资的范围也会越来越窄。

　　另外，由于“港股直通车”迟迟未开，有一些从业者投资海外股市的资金一旦超过个人购汇限额，只能通过地下钱庄等非正常渠道出海，这本身就属于违规范畴。

　　事实上，基金公司对于公司投研人员参与海外股市投资，多持默许态度，甚至视海外投资为练兵。不过随着国内越来越多的基金公司取得QDII资格，并且开始募集资金投资海外，海外股市也可能成为下一个禁区。

　　据统计，目前获得QDII资格的基金公司已经超过30家，但已经完成发行的QDII基金仅有9只。继易方达亚洲精选在本月发行后，第二轮QDII基金发行潮即将掀起。招商、博时、汇添富等基金公司有望趁第二波发行潮出海投资。“一旦QDII基金发行，我们对海外市场的投资势必受到限制，有可能会遭到与A股投资同样的管制。”有基金从业者告诉记者。但海外市场是流动的，在一个国家开户完全可以投资全球股市，限制投资之后如何真正做到监管？这又是一个新的问题。

“灭鼠”特效药

　　“采用堵的办法不可能完全杜绝基金老鼠仓的出现。没收手机、监控电话录音、安装摄像头，这些‘人盯人’的办法只能在一定程度上制止从业人员内幕交易的行为，但换个时间、换个地点，从业人员仍然有可能进行内幕交易，这是很难堵住的。”

美国普信集团副总裁、大中华区董事总经理林羿认为，与其用堵的办法，不如仿效国外的做法，允许基金从业者在公司审核下，参与股票市场的投资。

　　林羿说，在美国，成为一个证券从业人员的第一天，就必须呈报自己以及对其有影响力的亲属的账户。基金从业人员可以参与股票投资，但在每一次买入之前必须先向公司申报。公司在充分规避可能涉及内幕交易的情况下，给予其购买的授权。“公司可能会指定你在周一到周三这个时间段内可以买入，一旦过了这个时间你还没有买入，那么你又必须重新申请。”林羿说。

　　据了解，为了避免从业人员对自己的投资过于关注，一般来说他们每月仅有十次的申请机会。而每隔一段时间，从业人员开户的券商将会把他们期间的交易清单送至基金公司，基金公司有专门的内核人员负责审核投资有没有违规之处。“一般来说，有一些刚入行的从业人员有可能不小心误操作，那么根据规定，误操作获得的收益必须捐献给慈善机构，保证从业人员无法从中获利。若存在内幕交易，那么轻则会被起诉，情节严重者将会终身禁入投资行业。”

　　根治老鼠仓，另外一个思路是在机制上给予约束。美国多数基金采用公司制模式，有别于国内的契约制。理论上公司制基金的投资者都是基金“股东”，解决了基金利益主体的缺位问题。但股东分散，对基金经理的监督仍然存在难度。前几年国内基金公司曾尝试管理层持股，希望通过“股权留人”，希望从业人员能够将经营公募基金视为事业，而不是短视的通过“老鼠仓”赚够钱之后就走人。但目前看来，基金业管理层持股计划获批个案仍然为零。