标题：牛年股基大翻身 三因素影响业绩

　　■见习记者 王继高

　　股票型基金在即将结束的2009年终于扬眉吐气了一把。

　　截至12月17日的财汇数据显示，股票型基金今年以来的平均收益率为65．03％，2009年1月1日前成立的股票型基金今年以来的平均收益率为68．38％。

　　然而，股票型基金的业绩也出现了严重分化。分析人士认为，这主要是投研能力、仓位和投资理念转换等因素所致。

　　业绩分布呈“纺锤形”

　　好买基金研究中心数据显示，截至12月17日，136只股票型基金中4只今年以来的收益率超过100％，分别为新华优选成长（爱基,净值,资讯）股票、银华价值优选股票、华商盛世成长（爱基,净值,资讯）股票和兴业社会责任（爱基,净值,资讯）股票，其中新华优选成长的收益率最高，达到109．16％。业绩“垫底”的天弘永定（爱基,净值,资讯）价值成长股票收益率仅为27．47％，是唯一收益率低于30％的股票型基金。业绩最好与业绩最差的股票型基金收益率相差超过80％。

　　虽然收益差距比较大，但所有股票型基金今年以来均实现正收益。

　　本报记者统计发现，股票型基金中有78只，即57．35％的基金收益率集中在60％—80％之间，其中各有39只在60％—70％和70％—80％之间。此外，收益率超过90％和低于40％的各有8只，在50％—60％之间的有23只，所占比重也较大。综合而言，就是分布高度集中在中间区域，两头区域分布较少，呈“纺锤形”。

　　投研才是王道，仓位不可忽视

　　今年以来收益率位居第一的新华优选成长股票基金，成立于去年7月25日，现任基金经理为王卫东。截至2009年三季度末股票仓位为87．80％，环比减少6．06个百分点。

　“一季度，该基金提高了仓位，把握住了估值恢复的行情；7月份，随着市场的上涨逐步减持了涨幅较大的周期性股票，增持了商业、医药等防御品种，并降低了仓位。王卫东成为新华基金公司的投研核心后，业绩飞速提升。”好买基金研究中心研究员曾令华对中国经济时报记者表示。

　　银华领先今年以来的回报率为94．16％，排在第七位。一季度该基金大幅提高仓位，在配置上较均衡，金融保险、机械设备和房地产是其持仓的前三大行业。三季度则加重了经济复苏主线的中下游子行业的配置，特别是汽车行业，在此期间基金净值逆市增长5．4％。

　　曾令华认为，今年以来投研核心发生变化的基金公司业绩整体表现出色，银华基金公司就是其中的代表。一季度其类指数化的配置使其充分享受了市场上涨的系统性收益，8月份的减仓也规避了系统性风险。

　　好基汇统计显示，前十位股票型基金的今年前三季度的季度平均仓位为88．63％，后十位股票型基金的季度平均仓位为77．06％，相差11％左右。此外，前十位混合型基金今年前三季度的季度平均仓位为83．54％，后十位仅为39．87％，相差44％左右。

　　基于上述数据，好基汇基金研究员汪洋接受本报记者采访时认为，正确把握市场大势、合理调整仓位是决定2009年基金业绩的重要因素。

　　业绩不稳，思路转换是关键

　　光大保德信量化股票基金今年以来排名大幅提升，收益率为84．52％，在136只同类基金中列第11位，而该基金去年在股票型中排名倒数。

　　曾令华认为，上述变化很大程度归功于该基金高仓位的操作特征。该基金契约规定股票资产的基准比例为基金资产净值的90％，浮动范围为85％—95％。由于契约的限制，市场的系统性贡献较大。

　　在上半年单边上涨中，其高仓位助其取得了较好成绩，但在下半年，市场风格切换和上演结构性行情后，基金的业绩在同类中表现落后。三季度业绩位于股票型基金的后二分之一，10月以来业绩处于同类中等。

　　东吴双动力股票基金的收益率去年排在前五位，今年却降至后十位。对此，曾令华分析称，一季度该基金虽然保持了较高仓位，但在行业的选择上并未把握市场的热点，重点配置了银行、食品饮料等增长确定的行业；二季度，进一步提高了仓位，降低了防御性行业的配置，增加了地产、金融等行业的配置比例，但在买卖的时机上并未把握好，以至于基金在二季度表现落后；三季度，采取了退出观望的策略，适度减仓，调整了部分行业配置，使其在8月份的调整中表现居前。

　　“股票型基金去年排名靠前的，今年很少有还在前面的，这主要是因为适合熊市环境的基金到了牛市投资思路和理念转换比较慢，也就是不适合市场环境。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春接受本报记者采访时表示。在他看来，某只基金一时的成功很难证明其在各种市场环境下都能成功。

　　此外，景顺长城旗下基金的业绩差距相当惊人，既有排名第十的景顺长城内需贰号，也有两只股票型基金倒数。好基汇认为，投研团队实力不强导致基金经理个人决定基金的业绩是主要原因，因此，基金经理的变更会导致这类基金的表现不稳定。