标题：11月基金仓位跟踪：中小板块成为基金新宠

　基金减仓凌厉 

　　在 11 月大盘急速下探的过程中， 蓝筹股的估值泡沫较大程度地遭到挤压。基金在11月份的态度已经由原先的谨慎观望、 最终落实到迅捷凌厉的减仓行动之中。 

　　根据我们对各类型基金业绩的统计， 截至2007年11月30日，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金今年以来的净值增长率分别为 104.16%、115.56%、96.75%和92.22%。 结合各月的数据分析，从5月份以来，基金在不同的市场发展阶段都较好地把握了板块运行的规律，而在 11 月的下跌行情中，基金的抗跌性也体现得相当明显。 

　　结合 11 月份市场走势，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金净值平均下跌 13.34%、15.51%、13.14%和 11.57%。 主动投资的股票方向基金净值折损较市场指数轻微， 一方面这与其分散投资相关， 一方面其仓位水平的迅速下降也免除了后续更大的折损。 

　　对蓝筹股的偏好度大幅下降 

　　从基金的行业偏好指标———基金偏好度 (该行业在基金仓位中的比重与市场平均水平的比值) 用来衡量基金调仓的方向，可以发现，在按证监会分类的 22 类行业中，11月份主动投资的股票方向基金偏好程度最高 5 类行业是： 传播与文化产业 155.69%，采掘业 132.68%，房地产业 131.73%， 金属、 非金属127.76%，金融、保险业 122.96%，与三季度末的情况相比， 基金对以上几类行业仍保持重仓持有的规模，说明较长时期内， 这几类行业仍具备较大的投资价值， 不过具体的偏好程度均有不同程度的下降。 

　　从基金对各行业偏好程度指标的变化幅度来看，相对于三季度末，11 月份基金偏好程度提高的有以下几类行业：造纸、印刷，医药、生物制品，信息技术业，机械、设备、仪表，石油、化学、塑胶、塑料，建筑业等；而采掘业，金融、保险业，电子，食品、饮料，传播与文化产业等基金的偏好程度出现明显降低。 两种情况的对比说明基金对蓝筹股的偏好度大幅下降， 对于蓝筹股的集中减持成为基金11 月份操作的主要特点。 在基金偏好度提升的几类行业中，造纸印刷，医药、生物制品，信息技术，建筑业均属于中小板块，这几类行业在11 月份市场大跌的环境中受到较为坚实的价值支撑力度。而处于低景气度的行业包括采掘业、 电力、 煤气及水的生产和供应业，金融、保险业等行业，这几类行业中除电力之外， 采掘业和金融保险业均是基金战略性持仓的品种，它们三季度以来涨幅突出， 短期累积了较高的估值风险。